Los precios del cobre cayeron el jueves debido a que el dólar estadounidense se fortaleció frente a la mayoría de las monedas principales y los inversores evaluaron las medidas regulatorias de China dirigidas a la industria de fundición de cobre del país.

Un medio de comunicación estatal chino informó el jueves que China, la fundición de cobre más grande del mundo, está explorando formas de reforzar la supervisión sobre la expansión de la capacidad, ya que los cargos de tratamiento récord han erosionado las ganancias de la empresa.

Chen Xuexun, vicepresidente de la Asociación de la Industria de Metales No Ferrosos de China, dijo durante una reunión el miércoles que los bajos cargos de tratamiento y refinación (TC/RC) representan el desafío “más destacado” que enfrenta el sector.

Añadió que las tarifas que pagan los mineros a las fundiciones se han visto afectadas por lo que en China se conoce como "competencia de tipo involutivo": una intensa rivalidad tan destructiva que socava la propia industria. Esto se produce tras ampliaciones masivas de la capacidad de fundición que han superado la oferta de cobre extraído, lo que limita la disponibilidad de concentrado.

Chen declaró: «La competencia involutiva ha perjudicado tanto a la industria como a los intereses nacionales, por lo que las empresas cupríferas deben oponerse firmemente. La asociación ha propuesto medidas específicas para controlar estrictamente las expansiones de capacidad».

A principios de julio, las autoridades chinas se comprometieron a abordar la "competencia de precios desordenada", lo que generó esperanzas de reformas orientadas a la oferta en industrias afectadas por el exceso de capacidad. Ese anuncio impulsó al alza los precios de materias primas como el litio y el carbón en aquel momento.

Sin embargo, los precios del cobre apenas se movieron en julio, incluso cuando la producción cayó un 2,5% desde un máximo histórico en junio.

Desde entonces, las tarifas de tratamiento se han desplomado a mínimos históricos, y algunas fundiciones chinas han acordado procesar cobre para la planta chilena de Antofagasta sin costo alguno en virtud de un contrato a largo plazo. Los precios spot de TC/RC se han mantenido negativos desde diciembre pasado.

Los riesgos que enfrentan las fundiciones chinas —también los mayores consumidores de cobre del mundo— han aumentado después de que Freeport-McMoRan redujera sus perspectivas de producción de cobre en Indonesia, una medida que según los analistas contribuyó a un aumento de los precios mundiales del cobre.

El cobre, referencia a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres, subió un 1,02% a 10.442 dólares por tonelada métrica a las 10:09 GMT del jueves, después de haber alcanzado su nivel más alto en 15 meses anteriormente en la sesión.

Entre los asistentes a la reunión de la industria del miércoles se encontraban importantes fundiciones chinas como Jinchuan Group, Jiangxi Copper, Tongling Nonferrous, China Copper, Daye Nonferrous, China Minmetals y Zijin Mining, según el periódico China Nonferrous Metals News, respaldado por el estado.

Mientras tanto, el índice del dólar subió un 0,5% a 98,3 a las 15:43 GMT, tocando un máximo de 98,3 y un mínimo de 97,7.

A las 15:37 GMT, los futuros del cobre para diciembre cayeron un 1,1% a 4,76 dólares la libra.

Bitcoin cayó por debajo de los 112.000 dólares el jueves después de una breve recuperación, y los inversores se mantuvieron cautelosos antes de los datos económicos clave de Estados Unidos, tras las señales de los funcionarios de la Reserva Federal de que adoptarían un enfoque cauteloso ante futuros recortes de tasas.

La criptomoneda más grande del mundo cayó un 0,7% a 111.786,6 dólares a las 02:28 AM ET (06:28 GMT).

Bitcoin había experimentado un repunte limitado el miércoles, acercándose a los $ 114,000, pero no logró mantener el impulso.

El activo digital cayó drásticamente a principios de esta semana cuando una ola de liquidaciones eliminó alrededor de $ 1.5 mil millones en posiciones largas en los intercambios de criptomonedas.

Los informes indicaron que la baja liquidez del mercado, combinada con las apuestas apalancadas, profundizó la caída que impulsó a Bitcoin desde más de $115,000 hasta el rango de $112,000. Esto lastró la confianza en los activos digitales y generó cautela entre los operadores ante una mayor volatilidad.

Los comerciantes esperan los datos de empleo e inflación de EE. UU.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo a principios de esta semana que "no existe un camino libre de riesgos" para establecer la política monetaria, advirtiendo que una flexibilización demasiado rápida podría impulsar la inflación, mientras que avanzar demasiado lento podría perjudicar el crecimiento del empleo.

Otros funcionarios de la Fed reforzaron esta postura cautelosa en comentarios separados, enfatizando que cualquier paso adicional hacia la flexibilización monetaria dependerá en gran medida de los datos económicos entrantes.

Estos comentarios frenaron el apetito por el riesgo en los mercados financieros, y los inversores ahora esperan nuevos datos estadounidenses para obtener una dirección más clara.

Las solicitudes semanales de subsidio por desempleo y la lectura final del PIB del segundo trimestre se publicarán el jueves. El viernes, se espera que el informe del índice de precios del Gasto de Consumo Personal (PCE) de agosto —el indicador de inflación preferido por la Fed— muestre una inflación subyacente estable en torno al 2,9 % interanual, por encima del objetivo del 2 % de la Fed.

Los precios del petróleo cayeron el jueves, perdiendo las ganancias de la sesión anterior, cuando alcanzaron un máximo de siete semanas. El descenso se produjo cuando algunos inversores recogieron ganancias tras la caída de la renta variable estadounidense, ante las expectativas de una menor demanda invernal y la reanudación de los suministros kurdos.

Los futuros del Brent cayeron 49 centavos, o 0,7%, a 68,82 dólares el barril a las 08:25 GMT, mientras que el crudo estadounidense West Texas Intermediate (WTI) bajó 54 centavos, o 0,8%, a 64,45 dólares.

Ambos índices de referencia habían subido un 2,5% el miércoles para alcanzar sus niveles más altos desde el 1 de agosto, apoyados por una sorpresiva reducción semanal en los inventarios de crudo de Estados Unidos y preocupaciones de que los ataques ucranianos a la infraestructura energética rusa podrían interrumpir los suministros.

Giovanni Staunovo, analista de materias primas de UBS, dijo: "Estamos viendo un mercado que en general está cambiando hacia la aversión al riesgo", y agregó que dos días consecutivos de pérdidas en las acciones estadounidenses estaban pesando sobre los precios del petróleo.

Las expectativas de un mayor suministro también presionaron el mercado, con mayores flujos previstos próximamente desde Irak y Kurdistán. Priyanka Sachdeva, analista sénior de Phillip Nova, señaló: «El regreso de los suministros kurdos reaviva los temores de un escenario de sobreoferta, lo que impulsa los precios a la baja tras acercarse a su máximo en siete semanas».

Se espera que los flujos de petróleo de la región del Kurdistán iraquí se reanuden en unos días, después de que ocho compañías petroleras llegaran a un acuerdo el miércoles con el gobierno federal y el gobierno regional kurdo para reiniciar las exportaciones.

Si bien persiste la preocupación por las interrupciones del suministro ruso, Haitong Securities indicó en un informe que otro factor que explica la reciente resiliencia del petróleo fue la ausencia de una fuerte presión de los fundamentos de la oferta y la demanda. El informe añadió que, con la temporada alta de demanda terminando gradualmente, los precios aún no reflejan las expectativas de un aumento de las presiones por sobreoferta.

Destacando la cautela de los inversores respecto de la demanda, los analistas de JPMorgan dijeron el miércoles que los datos de pasajeros aéreos de Estados Unidos para septiembre mostraron solo un aumento marginal del 0,2% interanual, en comparación con el crecimiento del 1% en cada uno de los dos meses anteriores.

Agregaron: “De manera similar, la demanda de gasolina en Estados Unidos ha comenzado a disminuir, lo que refleja una tendencia más amplia de desaceleración en los patrones de viaje”.

El dólar estadounidense no ha avanzado esta semana impulsado por los tambores de guerra ni las tensiones geopolíticas. En cambio, continúa subiendo por razones más comunes, pero igualmente persistentes: simplemente no ha habido suficiente "combustible" para que los bajistas justifiquen posiciones cortas en los niveles iniciales de la semana. Los operadores que esperaban un flujo de datos estadounidenses débiles que impulsara la venta de dólares se encontraron con un plato vacío, y esa ausencia por sí sola ha impulsado al dólar.

Las tasas de financiación del G10 a una semana aún otorgan al dólar un rendimiento anualizado del 4,14%, lo que no es un incentivo para mantener posiciones cortas. (Esto explica por qué los participantes se han mantenido en rangos más estrechos durante las últimas dos semanas). Además, los datos de vivienda en EE. UU. mostraron que las ventas de viviendas nuevas volvieron a los niveles de principios de 2022, lo que obligó al mercado a reconocer que la desaceleración aún no es el tema principal. Incluso los precios de los fondos federales, que tocaron fondo a mediados de septiembre, han subido 5 puntos básicos. Un movimiento modesto, pero suficiente para demostrar que quienes defienden "recortar 50 puntos básicos ahora" no tienen el control.

Los datos de hoy incluyen las solicitudes de subsidio por desempleo y las ventas de viviendas existentes. Se espera que las solicitudes de subsidio por desempleo vuelvan a caer a alrededor de 230.000, borrando el pico anterior de 264.000 (que posteriormente se reveló que se debió a un fraude en Texas). Un mercado laboral estable no es el tipo de incentivo que los bajistas pueden usar contra el dólar. Las ventas de viviendas existentes podrían ser más débiles (el consenso es de 3,95 millones de unidades anuales), pero es poco probable que esto atraiga mucha atención después del aumento repentino de viviendas nuevas.

Mientras tanto, ocho portavoces de la Fed se alinean como actores en un escenario abarrotado. Se espera que Steven Miran retome su papel habitual de "halcón ultracondescendiente", presionando por recortes más rápidos y profundos. Pero el mercado conoce bien su guion; su voz por sí sola no moverá el dólar a menos que se le sume un coro más amplio de funcionarios de la Fed.

El índice del dólar (DXY) ronda los 98, como un barco encallado en aguas tranquilas. Sin datos estadounidenses más optimistas que impulsen a los bajistas, el dólar permanece estancado, frustrando a quienes apostaban por su caída.

En cuanto al euro, su última caída se atribuyó más a una "decepción por los datos locales" que a una auténtica fortaleza del dólar. Las lecturas del Ifo alemán rompieron la burbuja de optimismo, recordando a los mercados que el "estímulo fiscal" a menudo se asemeja más a una contabilidad creativa que a un nuevo gasto. Europa podría encontrar terreno más firme más adelante, pero se requiere paciencia. Sin titulares del BCE hoy, el EUR/USD permanece a merced de los flujos estadounidenses. Una ruptura por debajo de 1,1725 podría abrir el camino hacia 1,1675, aunque los compradores siguen "acechando en las sombras".

El yen japonés sigue en el punto de mira del mercado. Logró un modesto repunte después de que las actas del Banco de Japón reiteraran su disposición a subir los tipos "algún día", pero esto no era nada nuevo. En cambio, la atención se centró en el "kabuki político japonés", dejando al yen a merced de los acontecimientos internos. El USD/JPY mantuvo su repunte, pero su perspectiva técnica sigue siendo sombría a menos que EE. UU. publique una serie de datos más sólidos de lo esperado.

Por ahora, el dólar estadounidense mantiene la ventaja, no porque haya tomado el poder con una fuerza abrumadora, sino porque la "oposición" es demasiado débil y está dividida para plantear un desafío serio. En los mercados, la inercia a veces puede ser la fuerza más poderosa de todas.