El alto el fuego de dos semanas en la guerra con Irán ha contribuido a mitigar parte del pesimismo macroeconómico que rodeaba al mercado del cobre, pero quienes se muestran optimistas ante el aumento de los precios podrían enfrentarse a un problema mayor. China, el mayor consumidor mundial de cobre, ha demostrado no estar dispuesta a pagar precios elevados por el metal físico como los registrados en enero, cuando el precio del cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres alcanzó su máximo histórico nominal de 14.527,50 dólares por tonelada métrica.

Las importaciones netas de cobre refinado de China cayeron a 125.350 toneladas en febrero, el nivel mensual más bajo desde abril de 2011, según datos de la Oficina Mundial de Estadísticas de Metales, que recopila información comercial a partir de cifras oficiales de aduanas. Este descenso es una reacción natural de los compradores ante los altos precios en cualquier mercado de materias primas, pero la influencia de China en la determinación de los precios del cobre está aumentando gradualmente gracias a su creciente capacidad de producción nacional.

Disminución de las importaciones y aumento de las exportaciones

Las importaciones chinas de cobre comenzaron a ralentizarse desde septiembre, cuando el precio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres superó los 10.000 dólares por tonelada y empezó a subir hacia su máximo alcanzado en enero.

Los envíos entrantes disminuyeron aún más durante los dos primeros meses de 2026, hasta alcanzar las 454.000 toneladas, lo que supone un descenso del 25% en comparación con el mismo período de 2025.

Al mismo tiempo, las fundiciones chinas intensificaron sus exportaciones, aprovechando los altos precios. Los envíos al exterior aumentaron a 172.000 toneladas durante enero y febrero, en comparación con solo 49.000 toneladas en el mismo período del año anterior.

De este modo, la extracción neta de cobre de China procedente del resto del mundo ascendió a tan solo 283.000 toneladas durante los meses de enero y febrero combinados, lo que supone el peor comienzo de año desde 2006.

Es probable que algunas exportaciones, especialmente las destinadas a Europa y Estados Unidos, procedieran de los depósitos aduaneros chinos, ya que los comerciantes intentaron cubrir las deficiencias en las cadenas de suministro resultantes de la guerra comercial estadounidense del año pasado, que provocó el flujo de metal hacia Estados Unidos.

Pero el cobre de marca china también fluía directamente a los almacenes de la Bolsa de Metales de Londres en Corea del Sur y Taiwán.

Según el informe mensual de la bolsa, la cantidad de cobre chino registrada en contratos de entrega en la bolsa aumentó de 87.475 toneladas a finales de diciembre a 155.600 toneladas a finales de febrero.

De hecho, las importantes fluctuaciones en el comercio chino de cobre explican en gran medida por qué las existencias de la Bolsa de Metales de Londres aumentaron a 385.275 toneladas, un nivel que supera el máximo de 2018 y regresa a los niveles vistos por última vez en 2013.

Aumento significativo de los inventarios

Lo que llama la atención, a pesar del fuerte descenso de las importaciones, es la magnitud del aumento estacional de las existencias de cobre en China este año.

Por lo general, los inventarios de la Bolsa de Futuros de Shanghái aumentan durante el período festivo del Año Nuevo Lunar, pero el incremento de este año fue mucho mayor de lo habitual.

Los inventarios de la bolsa alcanzaron un máximo de 433.500 toneladas a principios de marzo, en comparación con un máximo de 268.300 toneladas durante el período vacacional del año pasado. El récord estacional anterior fue de 380.000 toneladas en 2020, cuando las vacaciones coincidieron con los confinamientos relacionados con la pandemia de COVID-19 en China.

Los compradores chinos han regresado al mercado y las existencias en la Bolsa de Futuros de Shanghái han caído a 301.000 toneladas, pero sigue siendo una cantidad considerable que debería consumirse antes de que sea necesario aumentar las importaciones.

La prima del cobre de Yangshan, un indicador clave de la demanda inmediata de importaciones, también experimentó su habitual aumento tras las festividades. El proveedor de datos local Shanghai Metals Market estimó la prima sobre el precio base de la Bolsa de Metales de Londres en 65 dólares por tonelada, frente a los 20 dólares de enero, pero aún inferior a los 89 dólares registrados en el mismo período del año anterior.

La actividad industrial en China se ha expandido durante cuatro meses consecutivos, pero el impacto de esto en el mercado del cobre ha sido limitado debido a los altos niveles de inventario.

El creciente poder de China en el mercado

La creciente capacidad de China para resistir los altos precios depende de la continua expansión de su capacidad nacional de fundición de cobre.

Según estimaciones de Macquarie Bank, la producción china de cobre refinado aumentó un 9% interanual en 2025, lo que equivale a un incremento de aproximadamente un millón de toneladas de metal.

Las fundiciones chinas también lograron superar sistemáticamente a sus homólogas occidentales en la obtención de materias primas en un mercado que sufría una escasez de concentrados de cobre.

Según las estimaciones de Macquarie Bank, la producción minera mundial aumentó un modesto 1,8% en 2025, mientras que las importaciones chinas de concentrados de cobre aumentaron un 7,8% durante el mismo período.

Las importaciones de cobre reciclable, que constituyen otra fuente potencial para abastecer a las fundiciones, también aumentaron un 4% interanual.

La capacidad de China para asegurar las materias primas necesarias para respaldar su creciente autosuficiencia en la producción de cobre refinado se ha producido a expensas de otros productores. La producción de las fundiciones occidentales cayó un 5,1 % en 2025, según estimaciones de Macquarie Bank.

Este continuo cambio en el poder de producción fortalece la capacidad de China para resistir los precios altos, ya sea reduciendo las importaciones o aumentando las exportaciones.

Si la guerra con Irán llega a una verdadera desescalada, es probable que quienes se muestran optimistas ante el alza de los precios del cobre regresen con fuerza al mercado. Sin embargo, no se espera que China se ajuste al escenario que estos inversores prevén.

Los datos predictivos del mercado indican una probabilidad del 67 % de que el precio de Bitcoin caiga por debajo de los 55 000 dólares durante 2026, con una probabilidad del 43 % de que retroceda por debajo de los 45 000 dólares. Ante la disminución de la liquidez y la aparición de señales técnicas bajistas, los analistas prevén que la criptomoneda podría situarse en un rango entre los 47 000 y los 38 000 dólares en los próximos meses.

El precio actual de Bitcoin ronda los 71.200 dólares, mientras que las estimaciones indican que la tendencia bajista podría prolongarse durante unos seis meses. Los niveles de soporte clave que monitorean los operadores se encuentran en torno a los 47.000 dólares y, posteriormente, a los 38.000 dólares.

Los datos de plataformas de predicción como Polymarket muestran un aumento en las expectativas de los operadores con respecto a un retroceso del Bitcoin, ya que un número creciente de ellos apuesta a que el precio caerá a niveles más bajos durante 2026. Actualmente, los mercados están descontando altas probabilidades de una caída, incluyendo una probabilidad del 67% de que el precio caiga por debajo de los 55.000 dólares y una probabilidad del 43% de que caiga por debajo de los 45.000 dólares.

Al mismo tiempo, varios factores como la escasa liquidez, los patrones gráficos negativos y el comportamiento histórico de los ciclos del mercado indican que Bitcoin puede que aún no haya tocado fondo.

Algunos analistas creen que la probabilidad de una caída de precios se debe a cinco factores principales. El primero es la disminución de la liquidez en el mercado de criptomonedas, ya que los menores volúmenes de negociación generan una presión compradora débil, lo que aumenta las probabilidades de una caída brusca de los precios. El analista Jason Pizzino afirmó que la liquidez es vital para los mercados y, a medida que disminuye, el mercado se vuelve más frágil y susceptible a movimientos negativos repentinos.

El segundo factor consiste en la repetición de patrones de mercados bajistas anteriores. Bitcoin parece seguir un patrón observado en ciclos descendentes previos, como los de 2014, 2018 y 2022, donde los repuntes breves suelen generar una ola temporal de optimismo antes de que el mercado retome una fuerte caída. Pizzino explicó que este patrón se ha repetido en casi todos los mercados bajistas y prevé que se repita una vez más.

El tercer factor se relaciona con las señales técnicas, ya que indicadores como el RSI estocástico muestran señales bajistas que sugieren que Bitcoin podría estar entrando en la fase final de su declive. Históricamente, cuando aparece esta señal, suele ir seguida de una caída de entre el 30 % y el 40 % antes de que el mercado toque fondo, lo que podría situar dicho mínimo entre los 48 000 y los 53 000 dólares a mediados de 2026.

El cuarto factor está vinculado a la estructura técnica a largo plazo, ya que el análisis del canal de Fibonacci indica que la divisa podría experimentar una corrección más profunda. En ciclos anteriores, patrones similares provocaron caídas de hasta el 70%, lo que convierte a los 47.000 dólares en un objetivo técnico inicial, con la posibilidad de que la caída se extienda hasta los 38.000 dólares en el peor de los casos.

El quinto factor consiste en lo que algunos operadores describen como el patrón de "segundo engaño" o trampa alcista, donde los repuntes a corto plazo pueden confundir a los operadores antes de que se produzca un retroceso mayor. El operador Linton Worm afirmó que la tendencia bajista seguirá predominando a menos que el precio supere los 76.000 dólares con un volumen de negociación elevado.

De cara al futuro, los analistas proponen dos posibles escenarios. El más probable consiste en que el precio no logre superar el rango de 74.000 a 76.000 dólares, lo que podría provocar un retroceso hacia los 50.000 y luego hacia los 47.000 dólares, con la posibilidad de que el descenso se extienda hasta los 38.000 dólares. El escenario alternativo requiere una fuerte ruptura del nivel de 76.000 dólares, respaldada por un impulso significativo, lo que podría invalidar las expectativas bajistas y restablecer la tendencia alcista.

Los precios del petróleo se encaminan a registrar su mayor pérdida semanal desde junio pasado, a pesar de las leves ganancias logradas el viernes, en medio de renovadas preocupaciones sobre los suministros de Arabia Saudita y los flujos de petróleo a través del Estrecho de Ormuz.

Los futuros del crudo Brent subieron 56 centavos, o un 0,58%, hasta alcanzar los 96,48 dólares por barril a las 09:20 GMT.

Los futuros del crudo West Texas Intermediate (WTI) de Estados Unidos también subieron 65 centavos, o un 0,66%, hasta los 98,52 dólares por barril.

Sin embargo, ambos contratos han perdido entre un 11% y un 12% esta semana después de que Irán y Estados Unidos acordaran el martes una tregua de dos semanas mediada por Pakistán.

Pero los combates continuaron a pesar de todo, y el flujo de petróleo a través del estrecho de Ormuz siguió estando severamente restringido, lo que mantuvo los precios de los futuros cerca del nivel de los 100 dólares por barril e impulsó los precios en el mercado físico a niveles récord.

El tráfico marítimo a través del estrecho se mantiene por debajo del 10% de sus niveles normales, después de que Teherán impusiera su control advirtiendo a los barcos que no abandonaran sus aguas territoriales.

Ole Hansen, analista de Saxo Bank, afirmó que el estrecho sigue estando prácticamente sometido a severas restricciones y que el funcionamiento del sistema petrolero mundial dista mucho de ser normal, señalando que los mercados de futuros reflejan una vuelta parcial a la normalidad, mientras que el mercado físico evidencia una grave escasez de suministros.

Un funcionario de Teherán declaró a Reuters el 7 de abril que Irán pretende imponer tasas a los barcos que crucen el estrecho como parte de un acuerdo de paz, una propuesta que fue rechazada por los líderes occidentales y por la agencia marítima de las Naciones Unidas.

Este vital corredor marítimo para el flujo de petróleo y gas ha quedado prácticamente cerrado debido al conflicto que comenzó el 28 de febrero, cuando Estados Unidos e Israel lanzaron ataques aéreos contra Irán.

Los precios subieron el viernes después de que la agencia oficial de noticias saudí, la Agencia de Prensa Saudí, informara de que los ataques contra las instalaciones energéticas saudíes redujeron la capacidad de producción del Reino en unos 600.000 barriles diarios, y también redujeron el flujo del oleoducto Este-Oeste en unos 700.000 barriles diarios.

Según el banco de inversión JPMorgan, alrededor de 50 activos de infraestructura en el Golfo han resultado dañados como consecuencia de los ataques con drones y misiles durante las casi seis semanas transcurridas desde el inicio del conflicto, lo que ha provocado la paralización de aproximadamente 2,4 millones de barriles diarios de capacidad de refinación.

Los precios bajaron ligeramente el viernes después de que Líbano anunciara su intención de participar en una reunión con representantes de Estados Unidos e Israel en Washington la próxima semana para discutir una declaración de alto el fuego en la guerra paralela que Israel libra contra los aliados de Hezbolá de Irán dentro del país.

El dólar cayó el viernes y se encamina a registrar su mayor descenso semanal desde enero, a medida que los inversores venden activos refugio ante el optimismo de que los envíos de petróleo puedan reanudarse si se mantiene la tregua en el Golfo.

El dólar se había apreciado con fuerza en marzo como uno de los refugios seguros más destacados, después de que la guerra de Estados Unidos e Israel contra Irán provocara un aumento en los precios del petróleo y una caída en las acciones y el oro, mientras que la preocupación por la inflación ejercía presión sobre los bonos.

Pero desde el acuerdo alcanzado el martes sobre una frágil tregua, los inversores han comenzado a abandonar esas posiciones.

El euro subió un 1,6% esta semana, hasta alcanzar los 1,1712 dólares, mientras que la libra esterlina escaló un 1,9% desde el lunes, hasta los 1,344 dólares.

Las divisas de Australia y Nueva Zelanda, sensibles al riesgo, también se encaminan hacia ganancias semanales de aproximadamente un 3% frente al dólar, con el dólar australiano cotizando ligeramente por encima de los 70 centavos.

La actividad en las sesiones asiática y europea fue limitada el viernes. Se prevé que los datos de inflación de Estados Unidos se publiquen hoy mismo, pero la tendencia del mercado podría depender en mayor medida de los resultados de las conversaciones de paz programadas para el fin de semana entre Estados Unidos e Irán en Islamabad.

Jason Wong, estratega sénior del banco BNZ en Wellington, dijo: "Los inversores compraban dólares estadounidenses cuando la guerra estaba en sus etapas más tensas, y ahora los venden a medida que disminuye la probabilidad de un escenario catastrófico".

Añadió que eliminar ese riesgo extremo gracias a la tregua es importante desde el punto de vista del sentimiento del mercado, incluso si la tregua en sí parece inestable, y señaló que el ánimo en los mercados podría cambiar rápidamente si las conversaciones de paz previstas para el fin de semana no logran avances.

Tregua frágil

Wong afirmó que si las conversaciones arrojan resultados positivos, serán negativos para el dólar, pero si los resultados de las conversaciones son malos para el lunes y el movimiento de barcos sigue siendo limitado, las condiciones podrían cambiar rápidamente.

En el estrecho de Ormuz no se observaron señales significativas de mejora en la situación. Durante las primeras 24 horas de la tregua, solo un buque tanque de productos petrolíferos y cinco graneleros cruzaron el corredor, que antes de la guerra recibía alrededor de 140 barcos al día.

En cuanto al yen japonés, que lleva años bajo presión debido a los bajos tipos de interés en Japón y a su sensibilidad a los altos precios del petróleo, subió ligeramente desde sus niveles más bajos frente al dólar, pero no logró ganancias significativas, y también se vendió frente a otras divisas, lo que indica una continua debilidad de la demanda.

El viernes, el yen cayó a 159,19 frente al dólar, mientras que el índice del dólar estadounidense descendió un 0,1%, acumulando una caída de alrededor del 1,4% desde principios de semana.

En cuanto al yuan chino, que no ha experimentado una caída importante desde el estallido de la guerra con Irán el 28 de febrero, se encamina a registrar sus mayores ganancias semanales en 15 meses y cotiza en sus niveles más altos desde 2023.

Los datos publicados el viernes mostraron que los precios de fábrica en China subieron por primera vez en tres años, lo que indica que la inflación real podría empezar a aparecer tras un largo período de deflación.

Lynn Song, economista de ING Bank, dijo: "El yuan chino fue uno de los ganadores inesperados en la guerra con Irán, a pesar de que China es el mayor importador de petróleo del mundo".

Añadió que algunos participantes del mercado han comenzado a reevaluar la "prima de riesgo de China" a la luz de la creciente incertidumbre en otras partes del mundo, lo que ha hecho que China parezca más estable a los ojos de los inversores.