Los futuros del maíz en Chicago registraron nuevamente mínimos contractuales esta semana, mientras que los precios de la soja se acercaron a un solo dígito, ya que los pronósticos continúan apuntando a abundantes cosechas en Estados Unidos.

Los contratos de maíz de diciembre se mantienen ligeramente por encima de los niveles del año pasado, mientras que los contratos de soja de noviembre alcanzaron su nivel más bajo para esta fecha en cinco años. Sin embargo, ajustados por inflación, los promedios actuales de julio, tanto para el maíz como para la soja, se encuentran en su nivel más bajo desde 2006.

Esta pronunciada caída se produce en un momento en que los exportadores estadounidenses luchan por mantener su participación en el mercado mundial de granos y semillas oleaginosas —antes considerados bastiones— en medio de la continua expansión de la producción brasileña.

Los bajos precios pesan sobre los agricultores estadounidenses

Los precios bajos son particularmente perjudiciales para los agricultores estadounidenses, ya que los costos de los insumos se mantienen relativamente altos. Los precios del maíz han caído al menos un 30% desde mediados de 2022, tanto en términos nominales como ajustados a la inflación.

Sin embargo, el coste promedio nacional de producir maíz ha disminuido solo un 3% este año en comparación con 2022, y un 11% después de tener en cuenta la inflación.

En otras palabras, el precio actual del maíz, de 4 dólares por bushel, no tiene el mismo valor que antes, aun cuando las previsiones de suministro en Estados Unidos siguen siendo históricamente modestas.

Punto de referencia de 2006

En lo que va de julio, el precio promedio del maíz para los contratos de diciembre en el Chicago Board of Trade se sitúa en 4,21 dólares por bushel, mientras que el promedio de los contratos de soja de noviembre es de 10,20 dólares.

Esto se compara con los promedios de julio de 2024 de $4,12 para el maíz y $10,67 para la soja.

Los datos estadounidenses publicados el martes mostraron que el índice de precios al consumidor (IPC) aumentó un 2,7% interanual en junio, lo que elevó el precio promedio del maíz ajustado por inflación para julio de 2024 a $ 4,23, aproximadamente igual al precio ajustado de julio de 2020.

En términos nominales, los precios del maíz han sido más bajos en julio en 11 ocasiones desde 2006.

Pero después de ajustar la inflación, el precio actual de 4,21 dólares es el más bajo desde 2006, cuando el precio ajustado a la inflación era de 4,19 dólares (o 2,65 dólares en términos nominales).

En cuanto a la soja, ha habido 9 julios desde 2006 en que los precios nominales fueron inferiores al promedio actual de 10,20 dólares.

Sin embargo, después de ajustar la inflación, este también es el nivel más bajo desde 2006, cuando el precio ajustado a la inflación fue de 9,74 dólares (o 6,15 dólares en términos nominales).

Repunte modesto… pero aún lejos del pico

A pesar de un ligero repunte en los precios del maíz y la soja esta semana, siguen muy por debajo de los máximos de este año registrados en febrero, cuando se establecieron las garantías del seguro de cosechas estadounidense para la próxima temporada de cosecha.

Aun así, la caída de precios desde entonces no es excepcional, algo que desalienta el entusiasmo de los inversores optimistas. En lo que va de mes, los contratos de maíz de diciembre se cotizan un 10 % por debajo del promedio de febrero, una caída menor que en los dos años anteriores.

Los contratos de soja de noviembre bajaron solo un 3% en comparación con febrero, a pesar de que se observaron caídas mayores en cuatro de los últimos siete años, incluido 2024.

¿Los suministros justifican la caída?

El Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA) espera que las existencias finales de maíz de Estados Unidos para la temporada 2025-2026 aumenten un 24% año tras año.

Esto sigue a una disminución proyectada del 24% en 2024-2025, que termina el 31 de agosto.

Hace un año, las previsiones apuntaban a un aumento del 12% en 2024-2025, similar al pronóstico del 18% para 2020-2021.

Curiosamente, los precios del maíz ajustados a la inflación en julio de 2020 y 2024 están muy cerca de los niveles actuales, lo que sugiere una relación lógica entre la oferta y los precios.

Pero ese argumento se debilita al considerar los volúmenes reales. Las existencias finales proyectadas para 2025-2026 se sitúan en 1.660 millones de bushels, un 21 % y un 37 % inferiores, respectivamente, a las previsiones para 2024-2025 y 2020-2021 en el mismo momento del calendario.

Aun así, el mercado puede estar operando bajo el supuesto de una cifra final de existencias más cercana a los 2 mil millones de bushels, dada la fuerte probabilidad de mejores rendimientos, lo que respalda la lógica de los precios bajos continuos.

Soja… potencial soporte

El USDA estima que las existencias de soja de EE. UU. para 2025-2026 disminuirán un 11 % interanual, la primera caída anual prevista para julio desde 2020, cuando la cifra fue del -32 %.

En julio de 2019, se pronosticaba una caída del 24%. Sin embargo, los precios promedio de la soja ajustados a la inflación en julio de 2019 y 2020 superaron los 11 dólares por bushel, lo que sugiere que hay margen para que los precios suban este año, especialmente si las previsiones meteorológicas de agosto se vuelven desfavorables.

Maíz

En cuanto al comercio, los futuros del maíz para diciembre cayeron un 0,8% y cerraron en 4,21 dólares por bushel.

soja

Los futuros de soja de noviembre subieron un 0,7% a 10,26 dólares por bushel.

Trigo

Los futuros de trigo de septiembre cerraron con una baja del 1,3% a 5,33 dólares el bushel.

Ethereum cayó el jueves en medio de una toma de ganancias después de que la criptomoneda subiera a un máximo de cinco meses el miércoles, impulsada por una creciente ola de empresas que cotizan en bolsa que agregan ETH a sus tesorerías.

A principios de este mes, SharpLink Gaming, con sede en Minnesota, anunció la adquisición de Ethereum por 225 millones de dólares, según un comunicado de prensa emitido el martes. La compañía había pasado del marketing de juegos de azar en línea a una estrategia de tesorería de criptomonedas en mayo, tras recaudar 425 millones de dólares en financiación y nombrar a Joseph Lubin, cofundador de Ethereum y director ejecutivo de Consensys, en su junta directiva.

Esta decisión convirtió a SharpLink en el mayor accionista público de Ethereum, con una tesorería que alcanza los 280.000 ETH, equivalentes a aproximadamente 884 millones de dólares a precios actuales. Las acciones de la empresa (SBET) han subido más del 1.000 % desde su transición a las criptomonedas, según TradingView.

De igual forma, BitMine Immersion Technologies anunció el mes pasado la creación de su propia tesorería de ETH. La empresa de minería de Bitcoin recaudó 250 millones de dólares a finales de junio para crear una reserva de Ethereum y nombró a Tom Lee, de Fundstrat, como presidente.

Desde entonces, BitMine ha adquirido más de 500 millones de dólares en Ethereum, y sus acciones (BMNR) se han disparado más del 1100 % tras su primera adquisición de ETH. Cabe destacar que el Founders Fund de Peter Thiel anunció el martes una participación del 9,1 % en la compañía.

Mientras tanto, Bit Digital, otra empresa minera de Bitcoin, anunció en junio que detendría sus operaciones mineras para centrarse en estrategias de tesorería y staking basadas en Ethereum. La semana pasada, la compañía convirtió la totalidad de sus reservas en Ethereum, con un total de 100.603 ETH, con un valor de más de 316 millones de dólares. El lunes, anunció una venta de acciones por 67,3 millones de dólares para adquirir más ETH.

“Ethereum ya no es solo un activo especulativo”, declaró Kevin Rasher, fundador de la plataforma de préstamos de criptomonedas RAAC, en una nota a Decrypt. “Ahora es un activo financiero programable que genera rendimientos y que las instituciones consideran una reserva de valor. Este es un factor clave que impulsa el precio de ETH, ya que los bonos corporativos reducen la oferta circulante y reflejan confianza a largo plazo”.

Estos acontecimientos reflejan una tendencia más amplia de empresas públicas que aprovechan los bonos del tesoro en criptomonedas para impulsar el rendimiento de las acciones, haciéndose eco de la estrategia de Bitcoin de Michael Saylor.

Por ejemplo, la empresa canadiense Cannabis Sativa cambió su nombre a Dogecoin Cash tras adquirir $3.5 millones en DOGE. Más recientemente, un grupo de inversores reveló la compra del token meme Dogwifhat por $540,000 en Solana y anunció planes para salir a bolsa mediante una fusión inversa en un intento por aprovechar la ola de adopción institucional de criptomonedas.

Al momento de escribir este artículo, Ethereum caía un 0,2% a $3.389,8 en CoinMarketCap, a las 21:13 GMT.

Los precios del petróleo subieron el jueves en medio de crecientes tensiones de seguridad en el Medio Oriente y luego de datos económicos optimistas de Estados Unidos que impulsaron el optimismo sobre la demanda.

Los campos petrolíferos en la región del Kurdistán iraquí fueron objeto de continuos ataques con drones por cuarto día consecutivo, lo que provocó una reducción en la producción de crudo de la región de aproximadamente 140.000 a 150.000 barriles por día, según Reuters.

Los datos positivos sobre las ventas minoristas en Estados Unidos y las solicitudes de desempleo respaldaron aún más el sentimiento hacia la economía estadounidense y el crecimiento de la demanda local.

Al cierre, los futuros del crudo Brent para entrega en septiembre subieron un 1,5%, o 1 dólar, a 69,52 dólares por barril.

Los futuros del crudo West Texas Intermediate (WTI) de Estados Unidos para entrega en agosto aumentaron un 1,75%, o 1,16 dólares, para cerrar a 67,54 dólares el barril.

En un nuevo memorando de investigación que describe posibles escenarios si el presidente Donald Trump despidiera al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, los analistas advirtieron que, independientemente de cómo se desarrollen los acontecimientos, "sería caótico".

Tobias Marcus y Chutong Zhu, de Wolfe Research, escribieron en una nota a sus clientes: “Esperamos, como la mayoría, que el resultado sea marcadamente negativo para los mercados, incluyendo ventas generalizadas de acciones y un aumento injustificado en los rendimientos a largo plazo”.

Wolfe Research predijo que la Corte Suprema podría finalmente tener que decidir si Trump tiene la autoridad para destituir a Powell “por causa justificada”.

El análisis se produjo apenas horas después de que informes sacudieran la percepción de estabilidad del liderazgo de Powell en el banco central, informes que fueron rápidamente retractados.

CNBC informó el miércoles por la mañana, citando a un alto funcionario de la Casa Blanca, que Trump le había dicho a un grupo de legisladores republicanos el martes por la noche su intención de "despedir a Powell pronto".

Pero durante una sesión de preguntas y respuestas con la prensa en la Oficina Oval, Trump negó rápidamente los comentarios de su propio funcionario.

"No planeamos hacer eso", dijo Trump, y agregó: "Nunca descarto nada... pero creo que es muy improbable a menos que [Powell] esté involucrado en un fraude".

Aun así, Trump es conocido por su imprevisibilidad y tiene un largo historial de despedir a funcionarios poco después de expresar públicamente su apoyo.

En el caso de Powell, Trump lo ha criticado durante meses, acusándolo de negarse a bajar las tasas de interés en línea con las demandas de la Casa Blanca.

Los analistas califican la idea de «desastrosa»

Roger Altman, fundador de Evercore y ex subsecretario del Tesoro durante la presidencia de Bill Clinton, dijo en el programa Closing Bell de CNBC: “Hay muchas malas ideas, pero despedir al presidente de la Reserva Federal (o intentar hacerlo, porque no está claro si tendría éxito) es una de las peores”.

Altman calificó la idea de "horrible", destacando la clara diferencia en el desempeño económico entre países con bancos centrales verdaderamente independientes, como Estados Unidos, y aquellos donde la política monetaria está controlada por el gobierno, como Turquía y Argentina, que han experimentado una inflación de dos dígitos en los últimos años.

"No creo que Powell dimitiera si se lo pidieran", añadió Altman, sugiriendo que el asunto "terminaría en los tribunales".

Posibles escenarios de caos

Los analistas de Wolfe Research coincidieron con la opinión de Altman y escribieron: "Si Trump realmente procede a despedir a Powell en lugar de simplemente presionarlo para que renuncie, Powell probablemente demandaría para bloquear la medida".

Preguntaron: “La primera pregunta es: ¿se seguiría considerando a Powell despedido durante el proceso legal?”

Señalaron que Trump había despedido previamente a comisionados de agencias independientes durante su segundo mandato, y si bien algunos presentaron demandas para reclamar sus puestos, esos esfuerzos "fracasaron".

El memorando agregó: “La excepción con Powell es que él dirige la agencia que dirige, a diferencia de despidos anteriores de comisionados que no eran presidentes, después de que Trump ya había nombrado un nuevo presidente”.

En esos casos, el nuevo director de la agencia podría imponer despidos. Pero en la Reserva Federal, nadie tiene la autoridad para destituir a Powell.

Wolfe Research describió tres posibles escenarios si Trump sigue adelante con el despido:

- Powell continúa ejerciendo como presidente de la Fed mientras Trump busca una orden judicial para destituirlo.

- Powell renuncia voluntariamente y demanda al gobierno solicitando su restitución.

- Powell se niega a irse mientras Trump intenta destituirlo mediante una orden ejecutiva.

El memorando advirtió que el tercer escenario sería el más dramático, haciendo referencia a un incidente reciente en marzo cuando se llamó a la policía para retirar al personal del Instituto de Paz de los Estados Unidos después de que el "Departamento de Eficiencia Gubernamental" de Elon Musk los acusó de invasión.

“No hace falta decir”, decía la nota, “que la imagen de Powell siendo escoltado fuera de la Reserva Federal por la policía sería profundamente inquietante para los mercados”.

¿Intervendrá la Corte Suprema?

Si el asunto se convierte en un caso legal, es probable que llegue a la Corte Suprema.

Los analistas señalaron que el Tribunal señaló recientemente en un caso no relacionado que considera que la Reserva Federal es distinta de otras agencias independientes en términos de las protecciones brindadas a sus líderes.

La opinión mayoritaria afirmó: “La Reserva Federal es una entidad única, cuasi privada, que se inscribe en una tradición históricamente distinta que comienza con el Primer y el Segundo Banco de los Estados Unidos”.

Wolfe Research escribió: “Creemos que Powell tiene buenas posibilidades de ganar en los tribunales, pero no está garantizado”.

Agregaron que la cuestión central no es sólo si la Corte confirmará la protección de destitución "por causa" para el presidente de la Reserva Federal, sino también si restringirá la autoridad del Presidente para definir qué constituye una "causa".

Plantearon otro escenario posible: que un tribunal inferior pudiera emitir una orden judicial impidiendo a Trump llevar a cabo la desestimación, y que dicha orden pudiera permanecer en vigor mientras el caso sigue su curso.

El memorando concluyó que esto sería suficiente para permitir que Powell completara su mandato como presidente de la Reserva Federal.