El precio del oro subió más del 6% en las operaciones europeas del martes, iniciando un repunte desde un mínimo de cuatro semanas, tras una fuerte ola de ventas de tres días impulsada por una ola histórica de liquidación de metales preciosos. La recuperación también se ve respaldada por una pausa en el avance del dólar estadounidense en el mercado cambiario.

A partir de hoy, los traders seguirán de cerca la publicación de varios informes muy importantes sobre el mercado laboral estadounidense, que se espera que proporcionen pistas sólidas sobre la trayectoria de las tasas de interés de la Reserva Federal a lo largo de este año.

Resumen de precios

• Precios del oro hoy: El oro subió un 6,2% a $4.949,81, desde el nivel de apertura de la sesión en $4.660,63, y registró un mínimo de sesión en $4.660,63.

• Al cierre del lunes, el oro, un metal precioso, cayó un 4,75%, marcando su tercera pérdida diaria consecutiva, y alcanzó un mínimo de cuatro semanas de 4.402,83 dólares la onza.

• Además de la toma de ganancias acelerada desde el máximo histórico de 5.598,13 dólares por onza, el mercado del oro entró en una ola de liquidación histórica después de que disminuyeran las preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal y después de que CME Group aumentara los requisitos de margen para los futuros del oro y la plata.

El dólar estadounidense

El índice del dólar estadounidense cayó un 0,2% el martes, retrocediendo desde un máximo de dos semanas de 97,73 puntos, lo que refleja una detención en las ganancias del dólar frente a una canasta de monedas principales y secundarias.

Más allá de la toma de ganancias, el dólar está cayendo ligeramente a medida que los inversores se abstienen de construir nuevas posiciones largas mientras esperan señales más claras sobre el camino futuro de las tasas de interés estadounidenses.

Tasas de interés de EE. UU.

• Según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de mantener sin cambios las tasas de interés en Estados Unidos en la reunión de marzo se sitúa en el 85%, mientras que la probabilidad de un recorte de tasas de 25 puntos básicos se estima en el 15%.

• Para revalorizar esas expectativas, los operadores están siguiendo de cerca una serie de publicaciones de datos muy importantes del mercado laboral de Estados Unidos.

• Más tarde hoy se publicarán los datos de ofertas de empleo en Estados Unidos para fines de noviembre pasado, seguidos el miércoles por los datos de nóminas del sector privado para enero, y el jueves por los pedidos semanales de subsidio por desempleo.

Perspectivas del oro

Los analistas del Deutsche Bank dijeron que la historia sugiere que detrás de movimientos de este tipo suelen haber factores de corto plazo, incluso si la escala de la reciente liquidación ha planteado nuevas preguntas sobre el posicionamiento del mercado.

Los analistas del banco explicaron que si bien los indicadores de actividad especulativa se han mantenido elevados durante meses, no son suficientes por sí solos para explicar la magnitud del movimiento de la semana pasada.

Agregaron que la corrección en los precios de los metales preciosos superó los catalizadores aparentes y que es poco probable que las intenciones de los inversores hacia los metales preciosos (ya sean oficiales, institucionales o minoristas) se hayan vuelto fundamentalmente más negativas.

Deutsche Bank señaló que la liquidación fue resultado de una combinación de factores, incluido un repunte del dólar estadounidense, cambios en las expectativas sobre el liderazgo de la Reserva Federal después de que el presidente Donald Trump nominara a Kevin Warsh para dirigir la Fed y un recorte de posiciones antes del fin de semana.

Xavier Wong, analista de mercado de eToro, afirmó que el posicionamiento especulativo influyó claramente a corto plazo. Añadió que la plata atrajo una mayor participación minorista que el oro, lo que la hace más sensible a los cambios bruscos de sentimiento y a los flujos comerciales a corto plazo.

Fondo SPDR

Las tenencias de oro en SPDR Gold Trust, el ETF respaldado por oro más grande del mundo, se mantuvieron sin cambios el lunes, manteniendo el total en 1.087,10 toneladas métricas.

El euro subió el martes en las operaciones europeas frente a una canasta de monedas globales, registrando su primera ganancia en tres días frente al dólar estadounidense, como parte de un intento de recuperación desde un mínimo de dos semanas, apoyado por una pausa en el avance del dólar en el mercado cambiario antes de datos clave del mercado laboral de Estados Unidos.

Los inversores esperan la publicación el miércoles de los datos de inflación general de la zona del euro para enero, que se espera que proporcionen señales sólidas sobre la trayectoria de los tipos de interés del Banco Central Europeo este año.

Resumen de precios

El euro subió un 0,2% frente al dólar estadounidense a 1,1816 dólares, desde el nivel de apertura del día en 1,1791 dólares, y registró un mínimo de sesión en 1,1785 dólares.

El euro cerró el lunes con una baja del 0,5% frente al dólar, marcando su segunda pérdida diaria consecutiva, y alcanzó un mínimo de dos semanas en 1,1776 dólares después de la publicación de sólidos datos económicos estadounidenses.

Dólar estadounidense

El índice del dólar cayó un 0,2% el martes, retrocediendo desde un máximo de dos semanas de 97,73 puntos, lo que refleja una pausa en las ganancias de la moneda estadounidense frente a una canasta de monedas principales y secundarias.

Más allá de las ventas para tomar ganancias, el dólar se debilitó debido a que los inversores se abstuvieron de construir nuevas posiciones largas antes de los importantes datos del mercado laboral de EE. UU., que ofrecerán una guía más clara sobre la trayectoria de las tasas de interés de la Reserva Federal este año.

Más tarde hoy se publicarán los datos de ofertas de empleo en Estados Unidos para fines de noviembre, seguidos el miércoles por los datos de nóminas privadas de Estados Unidos, las solicitudes semanales de desempleo del jueves y el informe oficial de empleo de diciembre del viernes.

Tarifas europeas

Actualmente, los mercados monetarios estiman que la probabilidad de un recorte de tipos de 25 puntos básicos por parte del Banco Central Europeo en febrero es inferior al 25%.

Para reevaluar esas expectativas, los inversores están atentos a los datos de inflación general de la zona del euro para enero, que se publicarán el miércoles.

La primera reunión de política monetaria del año del BCE comienza el miércoles y se tomarán decisiones el jueves, y se espera que las tasas se mantengan sin cambios por quinta reunión consecutiva.

El dólar australiano subió ampliamente en las operaciones asiáticas el martes frente a una canasta de monedas principales y menores, reanudando sus fuertes ganancias frente al dólar estadounidense después de una pausa de dos días y volviendo a un máximo de tres años, después de que el Banco de la Reserva de Australia aumentara las tasas de interés por primera vez desde noviembre de 2023.

El Banco de la Reserva de Australia afirmó que es probable que la inflación se mantenga por encima del objetivo durante un tiempo, lo que justifica elevar la tasa de interés oficial. Añadió que la demanda privada está creciendo más rápido de lo previsto, las presiones sobre la capacidad productiva son mayores de lo estimado previamente y las condiciones del mercado laboral se mantienen relativamente ajustadas.

La medida de ajuste estuvo en general en línea con las expectativas del mercado mundial y siguió a datos que mostraron que la inflación alcanzó su nivel más alto en seis trimestres.

Resumen de precios

El dólar australiano subió un 1,15% frente al dólar estadounidense a 0,7034, desde un nivel de apertura de 0,6954, y registró un mínimo de sesión en 0,6946.

El dólar australiano cerró el lunes con una baja del 0,2% frente al dólar estadounidense, marcando una segunda pérdida diaria consecutiva, en medio de operaciones correctivas y toma de ganancias después de alcanzar un máximo de tres años en $ 0,7094.

Decisión del Banco de la Reserva de Australia

En línea con las expectativas, la junta de política monetaria del RBA decidió el martes aumentar la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos a 3,85%, lo que marca el primer aumento de tasa australiano desde noviembre de 2023, después de mantener las tasas sin cambios en las tres reuniones anteriores.

El banco indicó que la demanda privada se está expandiendo más rápido de lo previsto, las limitaciones de capacidad son mayores de lo estimado previamente y las condiciones del mercado laboral se mantienen algo restrictivas. Señaló que las presiones inflacionarias aumentaron notablemente en el segundo semestre del año pasado.

El RBA agregó que el crecimiento económico está siendo más fuerte de lo esperado y que la inflación probablemente se mantendrá por encima del objetivo durante un período, lo que justifica la decisión de aumentar la tasa de política.

Comentarios de la gobernadora del RBA, Michele Bullock

La gobernadora del RBA, Michele Bullock, dijo:

La inflación sigue siendo demasiado alta.

No podemos permitir que la inflación se salga de control.

Existe preocupación por la persistencia de una inflación elevada.

No se discutió un aumento de la tasa de 50 puntos básicos.

La junta no tiene una trayectoria preestablecida para las tasas de interés.

La junta directiva se mantendrá cautelosa en cuanto a las tasas.

Nuestro objetivo es reducir la inflación preservando al mismo tiempo la fortaleza del mercado laboral.

Un aumento sostenido del dólar australiano ayudaría a reducir los precios de importación.

No está claro si esto se convertirá en un ciclo de ajuste completo.

No se puede descartar nada.

La junta supervisará de cerca los datos entrantes.

Las lecturas de inflación trimestral deben disminuir.

Expectativas de tasas australianas

Después de la reunión, el precio de un aumento de la tasa del RBA de 25 puntos básicos en marzo se mantuvo por debajo del 50%.

El precio de mercado para un aumento de 25 puntos básicos en mayo subió a más del 80%.

Los inversores están esperando más datos sobre la inflación, el desempleo y los salarios en Australia para reevaluar las perspectivas de las tasas.

Opiniones de los analistas

Harry Murphy Cruise, director de investigación económica de Oxford Economics Australia, dijo que como el RBA ahora espera una caída más lenta de la inflación, los riesgos claramente se inclinan hacia una serie de aumentos de tasas en lugar de un solo movimiento, especialmente considerando que la última decisión fue unánime.

Abhijit Surya, economista jefe para Asia-Pacífico de Capital Economics, afirmó que el RBA considera claramente que el camino hacia una menor inflación es largo y difícil. Prevé solo una subida más de tipos en mayo, pero señaló que, dado que el banco no prevé que la inflación subyacente vuelva al punto medio del rango objetivo del 2%-3% hasta principios de 2028, podría verse obligado a subir los tipos más de lo previsto.

El colapso de los precios de los metales preciosos se extendió a mercados más amplios durante las operaciones asiáticas del lunes, provocando una amplia ola de ventas en muchas acciones que habían estado entre las de mejor desempeño del año pasado.

La plata cayó hasta un 14,2% a un mínimo de 72,63 dólares, mientras que el oro bajó hasta un 7,5% a 4.499,34 dólares.

A continuación se presentan comentarios seleccionados de analistas de todos los mercados:

Christopher Forbes, Director de Asia y Oriente Medio, CMC Markets: «Estamos en fase de reducción de riesgos y desapalancamiento: estamos eliminando el apalancamiento acumulado en el sistema. El acceso fácil y económico al riesgo mediante posiciones concentradas, especialmente entre inversores minoristas, se está deshaciendo».

Gregor Gregersen, Fundador de Silver Bullion, Singapur: «En los mercados físicos, llevamos meses experimentando escasez de productos de plata al por menor. Esta escasez se está agravando significativamente. Vemos que los proveedores, e incluso algunos institucionales, están aumentando las primas, mientras que otros han dejado de aceptar nuevos pedidos. En regiones como China, Dubái e India, los precios de la plata física se negocian muy por encima de los precios spot occidentales, lo que genera importantes distorsiones y perturbaciones».

Añadió: «Hace un año, fijábamos el precio de los lingotes de plata con una prima de entre 0,60 y 0,70 dólares sobre el precio spot. Hoy, las primas se sitúan entre 3,50 y 4,50 dólares, y los lingotes de venta al por menor a veces alcanzan primas de hasta 8 dólares sobre el precio spot. Ahora nos centramos en gestionar la fuerte demanda en un contexto de oferta limitada y determinar cuánto deben aumentar las primas adicionales de la plata física».

Mark Matthews, Director de Investigación de Asia, Julius Baer, Singapur: «El activo más directamente afectado por la política de la Reserva Federal son los bonos del Tesoro estadounidense. Su rendimiento apenas se movió tras la noticia de la nominación de Warsh. Por lo tanto, los metales preciosos, que están menos vinculados a la política de la Fed, no pudieron haber colapsado debido a esa nominación. Fue simplemente una coincidencia del mismo día».

Añadió: «La explicación más probable es que los precios de los metales preciosos cayeron porque habían subido demasiado la semana anterior. Una vez que comenzó la toma de ganancias, el impulso bajista se aceleró rápidamente».

Continuó: «Los precios podrían seguir bajando a partir de ahora, y quizás deberían, dado que el petróleo ha bajado un 5% hoy y suele liderar el mercado de materias primas. Pero una vez que los inversores sientan que el mercado de metales preciosos se ha estabilizado, es probable que regresen rápidamente, ya que los dos factores principales —la depreciación del dólar estadounidense y el aumento de las tenencias de oro de los bancos centrales— no han cambiado».

Oriana Liza, Operadora de Ventas, CMC Markets, Singapur: «Hemos observado un aumento significativo en la financiación y la actividad durante el fin de semana y esta mañana por parte de clientes que buscan proteger sus posiciones si no quieren liquidarlas o incurrir en pérdidas. Esta es una reacción natural del mercado; este tipo de movimientos genera temor y un aumento de las consultas».

James Ooi, estratega de mercado de Tiger Brokers, Singapur: «La liquidación de acciones se debe en parte a las llamadas de margen tras el fuerte desplome del oro y la plata, junto con el plan de recaudación de fondos de 50 000 millones de dólares de Oracle y la caída generalizada del mercado de criptomonedas. La incertidumbre política en torno a la posible llegada de Kevin Warsh a la Fed también ha afectado la confianza. Si bien parece apoyar los recortes de tipos, su preferencia por la reducción del balance general aún apunta a un endurecimiento de las condiciones financieras generales».

Mark Phelan, Director de Inversiones de Lucerne Asset Management, Singapur: «Esto se parece menos a un catalizador único y más a un clásico desapalancamiento y restricción de liquidez. Las operaciones de liderazgo abarrotadas, las ventas sistemáticas y la liquidación basada en márgenes suelen afectar a lo que se puede vender primero. En el caso de los metales preciosos, la velocidad y la escala sugieren una liquidación de posiciones más que una clara revalorización macroeconómica».

Agregó que los primeros refugios seguros en tales fases suelen ser el efectivo en dólares estadounidenses y los bonos de alta calidad a corto plazo, mientras que las coberturas tradicionales pueden fallar temporalmente si los movimientos están impulsados por el apalancamiento en lugar de por los fundamentos.

Seo Sang-young, analista de Mirae Asset Securities, Seúl: «Un shock de volatilidad en las materias primas, especialmente el oro y la plata, desencadenó un shock de liquidez para los inversores institucionales mediante llamadas de margen. Esto provocó fuertes caídas en Bitcoin y las acciones. Aún no vemos llamadas de margen generalizadas entre los minoristas, pero las ventas de pánico predominan y es probable que la volatilidad se mantenga elevada».

Christopher Wong, Estratega, OCBC, Singapur: «La continua liquidación de metales preciosos refleja una combinación de presiones técnicas y de sentimiento. Las ventas vinculadas al margen y los mecanismos de stop loss han amplificado el movimiento, mientras que la sensibilidad al dólar estadounidense, la revalorización de los rendimientos y la incertidumbre sobre la política de la Reserva Federal siguen siendo altas».

El comercio de metales de CME se dispara a pesar del aumento de márgenes, con volúmenes que suben un 18%

CME Group informó el martes un nuevo récord en el volumen diario de transacciones de metales, lo que destaca la creciente dependencia de los derivados de metales preciosos cotizados en medio de la actual incertidumbre del mercado.

Las operaciones de futuros y opciones sobre metales alcanzaron los 3.338.528 contratos el 26 de enero, superando el récord anterior de 2.829.666 contratos establecido el 17 de octubre de 2025, un aumento del 18%.

CME indicó que el aumento se debió a la fuerte demanda de metales preciosos, en particular de plata. Los futuros de microplata registraron un récord diario de 715.111 contratos, mientras que el interés abierto alcanzó un máximo histórico, lo que indica nuevas posiciones en lugar de solo una rotación a corto plazo.

CME vinculó la actividad a la incertidumbre macroeconómica, la elevada volatilidad y el creciente riesgo de precios, señalando que los operadores utilizan cada vez más derivados cotizados para cubrir y ajustar la exposición.

La bolsa también confirmó nuevos aumentos en los requisitos de margen después de fuertes oscilaciones de precios y cambió los cálculos de margen de montos fijos en dólares a requisitos basados en porcentajes.

Los márgenes más altos añaden presión tras el pico de volatilidad

CME indicó que los aumentos de margen se produjeron tras las revisiones rutinarias de volatilidad para garantizar una cobertura de garantía suficiente. Sin embargo, este momento añade presión a los pequeños operadores, que ya sufren grandes pérdidas.

Los precios del oro y la plata se desplomaron tras la noticia del nombramiento de la Fed y la apreciación del dólar, lo que encareció los metales para los compradores extranjeros. Los analistas observaron que el apalancamiento excesivo, especialmente en plata, aceleró las ventas forzadas una vez que los precios cayeron.

La ola de ventas se extendió más allá de los mercados de futuros. Las acciones mineras y los ETF de plata apalancados registraron fuertes pérdidas, y algunos fondos se encaminan a su peor día registrado.

Varios estrategas describieron la medida como una amplia corrección del comercio abarrotado en lugar de un cambio estructural en los fundamentos de largo plazo, y señalaron que las tendencias de diversificación de los bancos centrales y la reasignación de reservas desde los activos en dólares siguen siendo temas de apoyo a largo plazo para los metales preciosos.