Los precios del oro subieron bruscamente durante las operaciones del miércoles, alcanzando nuevos máximos históricos en medio de una caída generalizada del dólar estadounidense frente a la mayoría de las monedas principales antes de la decisión sobre la tasa de interés, mientras los mercados también digerían el resultado de la política de la Reserva Federal.

La medida se produjo junto con una renovada escalada de las tensiones geopolíticas después de que el presidente estadounidense, Donald Trump, ordenó el envío de una flota naval adicional a Irán, instando a Teherán a alcanzar un acuerdo nuclear con Washington y advirtiendo que cualquier próximo ataque militar sería mucho más severo que el anterior.

En consonancia con las expectativas del mercado, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) votó a favor de mantener sin cambios la tasa de interés de referencia dentro de un rango del 3,5% al 3,75%. Esta decisión marcó una pausa tras tres recortes consecutivos de tasas de un cuarto de punto porcentual, que previamente se habían descrito como medidas de precaución para proteger la economía de un posible deterioro del mercado laboral.

Junto con la decisión sobre las tasas, el comité mejoró su evaluación del crecimiento económico y expresó una menor preocupación por los riesgos del mercado laboral en comparación con los riesgos inflacionarios. En su comunicado posterior a la reunión, la Fed afirmó que los indicadores disponibles sugieren que la actividad económica continúa expandiéndose a un ritmo sólido. El crecimiento del empleo sigue siendo moderado, mientras que la tasa de desempleo ha mostrado indicios de estabilización. Sin embargo, la inflación se mantiene algo elevada.

Un cambio notable en la declaración fue la eliminación del texto que previamente indicaba que los riesgos para el mercado laboral superaban los riesgos de la inflación. Este cambio indicó una postura más paciente en materia de política monetaria, lo que refleja la opinión de que los objetivos duales de la Reserva Federal, la estabilidad de precios y el máximo empleo, ahora están más equilibrados.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que no había evidencia que respaldara la idea de que los inversores globales se están protegiendo contra los riesgos relacionados con el dólar, y desestimó las especulaciones sobre la posibilidad de subidas de tasas en lugar de recortes en el corto plazo.

Powell agregó que los niveles actuales de las tasas de interés son apropiados para respaldar el progreso hacia los objetivos de la Fed de pleno empleo y menor inflación, aunque reconoció que la inflación sigue siendo elevada y que la demanda de mano de obra se ha enfriado notablemente.

Por otra parte, el índice del dólar estadounidense subió un 0,2% a las 20:53 GMT a 96,3 puntos, después de tocar un máximo de 96,7 y un mínimo de 95,8 anteriormente en la sesión.

El dólar se recuperó de pérdidas anteriores tras los comentarios del secretario del Tesoro estadounidense, Bessent, quien dijo que Estados Unidos no tiene la intención de intervenir en el tipo de cambio del yen.

A las 20:55 GMT, el oro al contado subía un 5,6% hasta los 5.368,4 dólares la onza.

El dólar canadiense subió frente a la mayoría de las principales monedas durante las operaciones del miércoles, apoyado por la declaración de política monetaria del banco central.

El Banco de Canadá decidió hoy mantener sin cambios la tasa de interés a un día en 2,25%, mientras que mantuvo la tasa de préstamo en 2,5% y la tasa de depósito en 2,20%, en una medida que refleja su postura cautelosa continua en medio de un entorno económico globalmente incierto.

El banco dijo que las perspectivas para las economías mundial y canadiense no han cambiado materialmente con respecto a las proyecciones del Informe de Política Monetaria de octubre, aunque los riesgos siguen siendo elevados debido a las impredecibles políticas comerciales estadounidenses y los acontecimientos geopolíticos en curso.

El banco señaló que el crecimiento económico en Estados Unidos continúa superando las expectativas y es probable que se mantenga sólido, impulsado por la inversión relacionada con la IA y el gasto de los consumidores. Si bien los aranceles están contribuyendo al aumento de la inflación en Estados Unidos, se espera que su impacto se desvanezca gradualmente a finales de año. En la eurozona, el crecimiento se ha visto respaldado por la actividad en el sector servicios, con un apoyo fiscal adicional previsto. Por otro lado, se proyecta que el crecimiento del PIB de China se desacelere gradualmente a medida que se debilita la demanda interna, a pesar del sólido crecimiento de las exportaciones. En general, el banco espera que el crecimiento global promedie alrededor del 3 % durante el horizonte de pronóstico.

En cuanto a los mercados financieros, el banco afirmó que las condiciones financieras globales se mantienen, en general, acomodaticias. La reciente debilidad del dólar estadounidense ha contribuido a que el dólar canadiense supere los 72 centavos de dólar estadounidense, cerca del nivel observado en torno al informe de octubre. Los precios del petróleo también han mostrado volatilidad debido a eventos geopolíticos y se espera que sean ligeramente inferiores en el próximo período en comparación con las previsiones del informe anterior.

A nivel nacional, las restricciones comerciales estadounidenses y la elevada incertidumbre siguen lastrando el crecimiento. Tras un sólido desempeño en el tercer trimestre, es probable que el crecimiento del PIB se haya estancado en el cuarto trimestre. Las exportaciones siguen bajo presión por los aranceles estadounidenses, mientras que la demanda interna muestra indicios de mejora. Si bien el empleo ha aumentado en los últimos meses, la tasa de desempleo se mantiene elevada en el 6,8%, y solo una pequeña proporción de empresas indica planes para contratar más personal.

El banco prevé que el crecimiento económico se mantenga moderado a corto plazo, a medida que el crecimiento poblacional se desacelera y Canadá se adapta a las políticas proteccionistas estadounidenses. Es probable que el gasto de los consumidores se mantenga resiliente, mientras que se prevé que la inversión empresarial mejore gradualmente, impulsada en parte por la política fiscal. Se prevé que la economía crezca un 1,1 % en 2026 y un 1,5 % en 2027, en línea con las proyecciones de octubre. La revisión del Tratado entre Canadá, Estados Unidos y México sigue siendo una fuente clave de incertidumbre.

En cuanto a la inflación, el índice de precios al consumidor (IPC) subió al 2,4% en diciembre, impulsado por los efectos de base relacionados con la exención fiscal del GST/HST del invierno pasado. Excluyendo los cambios relacionados con los impuestos, la inflación ha seguido desacelerándose desde septiembre. Los indicadores de inflación subyacente preferidos por el banco disminuyeron del 3% en octubre a alrededor del 2,25% en diciembre. La inflación promedió el 2,1% en 2025, y el banco espera que se mantenga cerca del objetivo del 2% durante el período de proyección, con las presiones de costos relacionadas con el comercio compensadas por el exceso de oferta.

El Banco de Canadá reiteró que su política monetaria sigue centrada en mantener la inflación cercana al 2%, a la vez que apoya la economía durante este período de ajuste estructural. El Consejo de Gobierno considera que el tipo de interés actual es adecuado, siempre que la economía evolucione, en general, conforme a las proyecciones actuales. Sin embargo, el banco enfatizó que la incertidumbre sigue siendo alta y que está monitoreando de cerca los riesgos, reafirmando su disposición a actuar si las perspectivas económicas cambian y su compromiso de mantener la confianza de los canadienses en la estabilidad de precios ante las continuas perturbaciones mundiales.

A las 20:51 GMT, el dólar canadiense subía frente al dólar estadounidense, ganando un 1% a 0,7367.

La Reserva Federal anunció en una decisión de emergencia el jueves que mantendría la tasa de interés sin cambios en 3,75%, una medida que estuvo en línea con las expectativas del mercado.

Los elevados precios spot de los metales sugieren que 2026 podría ser uno de los años de mayores ganancias en la memoria reciente para las compañías mineras diversificadas, con Rio Tinto y Glencore emergiendo como los principales beneficiarios, según un informe de Bloomberg Intelligence.

El informe indica que los niveles de precios actuales implican un aumento potencial de entre el 18% y el 21% en las previsiones de consenso de EBITDA para el próximo año, lo que marca el mayor aumento de ganancias desde principios de 2025. Se prevé que Rio Tinto y Glencore ofrezcan el mejor desempeño, con aumentos potenciales de alrededor del 20%–21%.

Alon Olsha, analista senior del sector en Bloomberg Intelligence, afirmó que se espera que las revisiones de ganancias de las principales mineras se aceleren, lideradas por Rio Tinto y Glencore. Añadió que un mayor impulso de las ganancias podría impulsar nuevas fusiones y adquisiciones financiadas con acciones, a la vez que aumenta el riesgo de ejecución, en particular para Rio Tinto.

La calidad del crecimiento importa tanto como la escala

El informe destaca que la composición del crecimiento de las ganancias es tan importante como su magnitud, y es probable que los inversores otorguen una valoración más alta a las ganancias impulsadas por el cobre y los metales preciosos en lugar del mineral de hierro, donde las expectativas del mercado aún apuntan a precios más débiles.

Para Glencore, los fuertes precios del carbón metalúrgico y del cobre representan aproximadamente dos tercios del potencial aumento de ganancias, mientras que el oro y la plata contribuyen con más del 4%, a pesar de no ser impulsores principales de las ganancias.

Rio Tinto, por su parte, ha experimentado una marcada mejora en sus expectativas de ganancias, con estimaciones de EBIT agregadas para 2026 revisadas al alza un 18% en los últimos seis meses, superando a sus competidores. Los precios actuales de los metales implican un potencial de crecimiento adicional del 21%, lo que fortalece su posición relativa, pero también eleva el listón para cualquier adquisición importante financiada con capital.

En cambio, las ganancias de Glencore para 2026 aumentaron solo un 5% durante el mismo período, lo que sugiere un mayor margen para revisiones positivas si persisten las condiciones de precios actuales.

El cobre se convierte en el “rey de los metales”

El creciente dominio del cobre marca un cambio estructural en la composición de las ganancias de las mineras. Anteriormente conocido como "Dr. Cobre", el metal ha sido calificado ahora como el "rey de las materias primas" por Bloomberg Intelligence. Se espera que el cobre represente más del 35% de las ganancias de las mineras diversificadas en 2026, un aumento de aproximadamente 14 puntos porcentuales con respecto a hace ocho años, impulsado más por el aumento de precios y la simplificación de la cartera que por el crecimiento del volumen.

Rio Tinto destaca en producción, con un aumento del 54% en la producción de cobre desde 2019 tras la puesta en marcha del proyecto Oyu Tolgoi, en comparación con un aumento del 11% en BHP. La carrera por conseguir líneas de producción ricas en cobre ha impulsado a las mineras hacia el crecimiento orgánico y las fusiones y adquisiciones en fase inicial, antes de que los activos se desriesguen por completo y se recalifiquen.

Empresas como Anglo American han apostado más por el cobre tras su acuerdo con Teck, y se espera que sus ganancias combinadas en cobre superen el 70%. Le siguen BHP con alrededor del 50%, Glencore con aproximadamente el 35%, mientras que la exposición al cobre de Rio Tinto se sitúa cerca del 26%, con el mineral de hierro aún dominando con un 47%.

Perspectivas de rendimiento para 2026

Bloomberg Intelligence prevé que las ganancias de las mineras diversificadas aumenten colectivamente en 2026, lideradas por Glencore y Anglo American, con un crecimiento del 24% al 28%. El cobre sigue siendo el principal activo, con un aumento previsto de sus precios del 25% con respecto a 2025 según el escenario de Bloomberg, o de alrededor del 16% según el consenso. Además, la división de comercialización de Glencore podría aportar un impulso adicional si persiste la volatilidad.

Las presiones de costos, en particular las relacionadas con la mano de obra, siguen siendo un riesgo a medida que suben los precios. Sin embargo, se espera que las empresas con una exposición significativa a subproductos como metales preciosos, como el oro y la plata, vean que esos ingresos compensan con creces la inflación de costos.

La ejecución será decisiva. Glencore debe mejorar su rendimiento operativo mientras avanza en Coroccohuayco y Alumbrera. Anglo American enfrenta una fase crítica al integrar a Teck y optimizar su cartera. BHP necesita estabilizar Jansen, definir su estrategia para el cobre en Australia y entregar un estudio técnico para Vicuña en el primer trimestre. Rio Tinto se centrará en la integración del litio, el avance de los proyectos en curso y la finalización de una revisión estratégica de su negocio de minerales, mientras que Vale continúa trabajando en sus planes para duplicar la producción de cobre para 2030.

Bloomberg Intelligence concluye que las tendencias macroeconómicas favorecerán a los metales básicos sobre las materias primas a granel, con una demanda sostenida derivada de la electrificación, la inteligencia artificial y el gasto en defensa, junto con las limitaciones de la oferta y las expectativas de recortes de las tasas de interés. El mineral de hierro, en cambio, enfrenta un panorama más complejo ante un crecimiento más rápido de la oferta y mayores barreras comerciales para las exportaciones chinas.