El mercado del níquel ha entrado en una nueva fase caracterizada por una escasez de oferta y una gestión de precios controlada por parte de las autoridades indonesias. Tras superar el rango de precios de 17.000 a 18.000 dólares por tonelada que prevaleció en las últimas semanas, los precios subieron hasta aproximadamente 19.200 dólares por tonelada, situándose dentro del rango objetivo de 18.500 a 20.000 dólares. En una sesión reciente, los precios también alcanzaron los 19.600 dólares, lo que indica una mejora en los fundamentos del mercado a lo largo de la cadena de suministro.

Esta variación de precios no se considera una simple fluctuación cíclica. Mark Selby, director ejecutivo de Canada Nickel, cree que el mercado está presenciando el inicio de una nueva normalidad, más que una crisis temporal. Señaló que los cambios estructurales impuestos por Indonesia —el mayor productor mundial de níquel— han modificado la curva de costos y la dinámica de la oferta, lo que favorece la sostenibilidad de los precios elevados a largo plazo.

En este contexto, el sistema de cuotas indonesio se ha revelado como un factor clave para reducir la oferta a corto plazo. Esto se produce tras la decisión de Eramet de suspender las operaciones en la mina "Weda Bay" después de agotar su cuota anual de mineral de 12 millones de toneladas. Esta mina es un proveedor principal para los complejos de producción industrial en Indonesia, lo que pone de manifiesto la eficacia del sistema de cuotas para equilibrar el mercado.

Indonesia ha adoptado diversas medidas estratégicas para gestionar el mercado, entre las que destaca el cambio de cuotas de producción trienales a cuotas anuales, lo que otorga mayor flexibilidad para aumentar o disminuir la oferta según las condiciones del mercado. Este sistema parece estar cuidadosamente diseñado para respaldar los aumentos de precios sin generar una volatilidad brusca que pueda perturbar el mercado o incentivar la entrada de proveedores competidores.

El enfoque indonesio no se limita al control físico de la oferta, sino que también abarca la influencia indirecta sobre los precios. Selby indicó que las autoridades podrían recurrir a la persuasión moral si los precios suben demasiado rápido por encima de los 20 000 dólares por tonelada, insinuando posibles aumentos de la oferta o advirtiendo sobre precios excesivos. Se cree que el rango objetivo entre 20 000 y 21 000 dólares logra un equilibrio entre la obtención de beneficios lucrativos para los productores indonesios y la prevención del fomento de nuevos proyectos de producción de alto coste en otras regiones.

Al mismo tiempo, los altos costos de los insumos están sosteniendo los precios, en particular el del azufre, que ha aumentado en más de 100 dólares por tonelada, superando los 1000 dólares, en comparación con los aproximadamente 150 dólares de hace 18 meses. Para los productores que utilizan la tecnología de lixiviación ácida a alta presión (HPAL), cada aumento de 100 dólares en el precio del azufre eleva el costo de producción de níquel entre 1000 y 1200 dólares por tonelada, lo que refuerza las presiones inflacionarias en el mercado.

El mercado del azufre también enfrenta riesgos adicionales debido al cierre del estrecho de Ormuz, que representa aproximadamente el 25 % del suministro mundial y el 75 % de las importaciones de Indonesia. Si el cierre se prolonga, podría provocar una disminución significativa en la producción de HPAL, lo que elevaría los precios del níquel en miles de dólares adicionales por tonelada.

Por otro lado, las existencias de níquel en la Bolsa de Metales de Londres (LME) siguen disminuyendo, con una caída de aproximadamente 4.000 toneladas este mes, tras un descenso de 6.000 toneladas el mes anterior. Esto indica que el mercado se está acercando al equilibrio después de un largo período de superávit, y se prevé que la presión se intensifique a medida que avance el año.

Este descenso se produce a pesar de que aproximadamente el 80 % de la producción mundial de níquel —en particular el arrabio de níquel (NPI) y el precipitado de hidróxido mixto (MHP)— no se comercializa a través de la LME. Sin embargo, la expansión de la capacidad de refinación en China e Indonesia ha contribuido a la integración de estos productos en el mercado global.

Por el lado de la demanda, los precios del acero inoxidable aumentaron entre un 4 % y un 5 % durante la semana, lo que se prevé que desencadene un ciclo de reabastecimiento en toda la cadena de suministro. Dado que el níquel es un componente principal en el costo de producción de este tipo de acero, el aumento de los precios impulsa a los compradores a incrementar sus inventarios anticipándose a nuevas subidas.

Si bien los precios del níquel han subido desde aproximadamente 14.000 dólares por tonelada en diciembre hasta los niveles actuales, los márgenes de beneficio apenas han comenzado a recuperarse debido a los altos costos del mineral y los productos intermedios. Esto respalda la sostenibilidad de los precios elevados, en lugar de indicar una burbuja especulativa temporal.

El Bitcoin (BTC) experimentó una leve recuperación el miércoles, cotizando por encima de los 77.000 dólares tras retroceder aproximadamente un 3% en los dos días anteriores. Al mismo tiempo, la demanda institucional se moderó, y los ETF de Bitcoin registraron modestas salidas de capital el martes por segundo día consecutivo. Los inversores esperan ahora la decisión sobre los tipos de interés de la Reserva Federal, que podría ser determinante para la evolución de la criptomoneda más grande del mundo.

El Bitcoin experimentó un ligero repunte durante la sesión europea, mientras los inversores se mostraban cautelosos a la espera de la decisión sobre política monetaria. La atención se centra especialmente en la rueda de prensa posterior a la reunión, donde se analizarán las declaraciones del presidente saliente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en busca de indicios sobre la futura trayectoria de la política monetaria. Estas expectativas tendrán un impacto directo en la evolución del dólar estadounidense y, por consiguiente, en activos de alto riesgo como el Bitcoin.

Los analistas de Bitfinex señalaron que el mecanismo de influencia es claro: las tasas de interés afectan los rendimientos y el índice del dólar, lo que a su vez afecta los flujos de ETF y las reservas de las bolsas, repercutiendo finalmente en el precio de Bitcoin. Explicaron que una postura "agresiva" (mantener las tasas estables con un tono firme) podría debilitar la demanda institucional y provocar una caída del precio o que este se mantenga por debajo de los 72.100 dólares. Sin embargo, si la decisión se anuncia con un tono "apacible" —que indique una desaceleración del crecimiento o la posibilidad de futuras bajadas de tipos—, podría impulsar los flujos de inversión y llevar el precio hacia el rango de 80.000 a 84.000 dólares.

Por el contrario, los factores geopolíticos siguen afectando al mercado, ya que la incertidumbre en torno a la segunda ronda de conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán ha limitado el apetito por el riesgo. Las esperanzas se desvanecieron después de que Donald Trump cancelara una visita programada de su enviado especial, sumado a informes que indicaban su descontento con la propuesta iraní de poner fin a la guerra y reabrir el estrecho de Ormuz.

Por otro lado, datos de SoSoValue mostraron que los ETF de Bitcoin registraron salidas de capital por valor de 89,68 millones de dólares el martes, tras una retirada de 263,18 millones de dólares el lunes. Esto puso fin a una racha de nueve días consecutivos de entradas de capital que comenzó a mediados de abril. La continuación de esta tendencia es una señal de alerta que podría provocar una mayor corrección de precios.

Técnicamente, Bitcoin mantiene una perspectiva moderadamente positiva, ya que cotiza por encima de sus medias móviles de 50 y 100 días, lo que le proporciona un soporte significativo cerca de los niveles de 73.600 y 75.600 dólares. El Índice de Fuerza Relativa (RSI) indica un impulso positivo moderado, aunque otros indicadores muestran una desaceleración en el ascenso a medida que el precio se acerca a niveles de resistencia importantes.

En general, parece que los movimientos a corto plazo del Bitcoin seguirán supeditados a las decisiones y la política de la Reserva Federal, junto con la evolución del panorama geopolítico, lo que deja al mercado en un estado de cautelosa expectativa antes de que se establezca la próxima tendencia.

Los precios del petróleo subieron un 3% el miércoles, y el crudo Brent alcanzó su nivel más alto en una semana, en medio de informes de prensa que indican que Estados Unidos extenderá el bloqueo a los puertos iraníes. Este hecho sugiere interrupciones prolongadas en el suministro desde Oriente Medio, una región vital para la producción energética mundial.

Según The Wall Street Journal, el presidente Donald Trump ha instruido a sus asesores para que se preparen para una extensión del bloqueo a Irán, citando a funcionarios estadounidenses. De acuerdo con el informe, Trump busca mantener la presión sobre la economía iraní y sus exportaciones de petróleo, impidiendo el tráfico marítimo hacia y desde sus puertos. A pesar del alto el fuego alcanzado en el conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán, la situación permanece estancada, ya que ambas partes buscan un cese formal de las hostilidades.

Los futuros del crudo Brent para entrega en junio subieron 3,33 dólares, un 3%, hasta los 114,59 dólares por barril a las 10:04 GMT, lo que supone el octavo día consecutivo de ganancias y el nivel más alto desde el 31 de marzo. El contrato de junio vence el jueves, mientras que el contrato de julio, de mayor volumen de negociación, alcanzó los 107,43 dólares, un incremento del 2,9%.

El crudo West Texas Intermediate (WTI) estadounidense para entrega en junio subió 3,55 dólares, o un 3,6%, hasta los 103,48 dólares por barril, su nivel más alto desde el 13 de abril, registrando ganancias en siete de las últimas ocho sesiones.

Yang An, analista de Haitong Futures, señaló: "El reciente aumento de los precios del petróleo se debe al cierre del estrecho. Si Trump decide prolongar el bloqueo, las interrupciones en el suministro empeorarán, lo que provocará un alza aún mayor de los precios".

En un hecho relacionado, la Compañía Nacional de Petróleo de Abu Dhabi (ADNOC) informó a algunos clientes de la posibilidad de cargar dos tipos de petróleo crudo procedentes de fuera del Golfo el próximo mes, debido a que persiste el cierre del Estrecho de Ormuz, según fuentes y documentos consultados por Reuters.

Los inversores también están evaluando las implicaciones de la sorpresiva decisión de los Emiratos Árabes Unidos de retirarse de la alianza OPEP+. Sin embargo, los analistas no prevén un impacto significativo a corto plazo. Un informe del banco ANZ señala: «La retirada de los Emiratos Árabes Unidos pone de manifiesto el debilitamiento de la cohesión organizativa, pero el efecto inmediato es limitado. Los factores geopolíticos, los inventarios y la logística siguen siendo los principales determinantes de los precios, más que los cambios institucionales».

Los analistas de ING añadieron que cualquier aumento en la producción de los Emiratos Árabes Unidos solo tendría un efecto práctico una vez que una resolución permita el paso de la energía por el estrecho de Ormuz sin restricciones. Señalaron que, a medio y largo plazo, la decisión de los Emiratos Árabes Unidos implica una mayor oferta en el mercado, lo que podría empujar aún más la curva de futuros del Brent hacia una situación de backwardation.

Mientras tanto, los participantes del mercado están a la espera de los datos de la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA) sobre los inventarios, tras un informe del Instituto Americano del Petróleo (API) que muestra un descenso en las reservas de crudo por segunda semana consecutiva.

El dólar estadounidense subió ligeramente el miércoles, mientras los inversores esperaban la decisión sobre los tipos de interés de la Reserva Federal, que se prevé sea la última de Jerome Powell como presidente. Mientras tanto, la guerra con Irán continúa sin señales claras de una solución a corto plazo.

La actividad del mercado fue relativamente escasa debido a un día festivo en Japón y a la cautela general ante las decisiones de varios bancos centrales previstas para las próximas 48 horas. Los inversores también se preparan para los importantes informes de ganancias de Amazon, Microsoft y Meta, programados después del cierre de la bolsa del miércoles.

El euro cayó un 0,07% hasta los 1,1705 dólares, mientras que la libra esterlina bajó un 0,05% hasta los 1,3513 dólares, alejándose ambas de los máximos alcanzados a principios de mes. El euro cotiza actualmente aproximadamente un 1% por debajo de su nivel de finales de febrero, cuando estalló la guerra, mientras que la libra se ha mantenido prácticamente sin cambios.

La decisión de la Reserva Federal acaparará los titulares hoy. Si bien se anticipa que mantendrá las tasas de interés, los mercados están atentos a cómo los responsables de la política monetaria evalúan el impacto de la guerra en la economía y el futuro de Jerome Powell al frente del banco central.

Carol Kong, analista de divisas del Commonwealth Bank of Australia, señaló: «La cuestión es qué hará Powell, ya que seguirá siendo miembro de la Junta de Gobernadores hasta 2028. ¿Renunciará al finalizar su mandato como presidente o permanecerá en el cargo desempeñando un papel similar al de un "presidente en la sombra"?». Añadió que Powell ya había indicado que permanecería en el cargo si consideraba que la independencia de la Reserva Federal estaba amenazada, lo que significa que su decisión probablemente dependerá de su evaluación de dicha situación.

En el plano geopolítico, los esfuerzos para poner fin a la guerra con Irán se encuentran en un punto muerto. El presidente Donald Trump expresó su descontento con la última propuesta de Teherán, exigiendo que se aborde el tema nuclear desde el principio.

Los precios del petróleo subieron por octavo día consecutivo, registrando la racha alcista más larga desde mayo de 2022 tras la invasión rusa de Ucrania. El contrato de junio, que vence el miércoles, subió un 1% hasta los 112 dólares por barril, mientras que el contrato de julio, más activo, alcanzó los 105 dólares. Este repunte ha disminuido la confianza del mercado y ha impulsado la demanda de dólares como valor refugio.

Derek Halpenny, jefe de investigación de mercados globales de MUFG, declaró: "Con el petróleo cotizando nuevamente por encima de los 110 dólares, aumenta el riesgo de consecuencias económicas más graves durante el verano". Añadió que Europa y Asia serían las regiones más afectadas y que, de persistir la situación, el euro y las monedas asiáticas podrían sufrir una mayor presión a la baja.

### El yen bajo presión y vigilancia por posibles intervenciones

El yen japonés se estabilizó justo por debajo del nivel de 160 frente al dólar, a pesar de las insinuaciones del Banco de Japón tras su reciente reunión de que es muy probable una subida de tipos en los próximos meses.

El yen se cotizaba a 159,63 por dólar, sin variación respecto al día anterior, pero tras haber perdido cerca de un 0,6% este mes y más de un 2% desde el inicio de la guerra, debido principalmente a la fuerte dependencia de Japón de las importaciones de energía. El gobernador Kazuo Ueda confirmó la disposición del banco a subir los tipos de interés para evitar que las fluctuaciones de los precios de la energía se extiendan a la inflación general, siempre que la desaceleración económica derivada de la crisis de Oriente Medio se mantenga limitada.

Christopher Wong, estratega de OCBC, comentó: "Se percibe un tono agresivo; el banco podría haber subido los tipos de interés de no ser por la guerra, pero cualquier aumento futuro probablemente será gradual". Añadió que el yen se enfrenta a un soporte cercano a niveles que podrían desencadenar una intervención oficial, lo que dificulta prever una fuerte recuperación en la actualidad.

Los datos semanales muestran que los inversores mantienen sus mayores posiciones cortas en el yen desde finales de julio de 2024, poco después de la última intervención gubernamental, cuando el tipo de cambio superó los 161 yenes por dólar. Los operadores se mantienen en alerta máxima ante un posible apoyo de las autoridades japonesas, considerando los 160 yenes por dólar como un umbral crítico.

Por otra parte, el dólar australiano cayó un 0,26% hasta los 0,7164 dólares tras la publicación de datos de inflación locales que mostraron presiones inflacionarias persistentes, a pesar de que el índice de inflación subyacente ajustado resultó ligeramente inferior a lo esperado.