El euro subió el lunes en el mercado europeo frente a una cesta de divisas globales, retomando las ganancias que se habían interrumpido brevemente el viernes frente al dólar estadounidense. La moneda se acerca a su máximo de varias semanas, beneficiándose de la desaceleración del dólar mientras los inversores analizan los avances en las conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, declaró la semana pasada que la opción de subir los tipos de interés se debatió ampliamente durante la reciente reunión, y señaló que la próxima reunión de junio será el "momento oportuno" para reevaluar la trayectoria de la política monetaria.

Resumen de precios

* Tipo de cambio del euro hoy: El euro subió frente al dólar aproximadamente un 0,25% hasta los 1,1747 dólares, desde el precio de cierre del viernes de 1,1719 dólares, registrando un mínimo de sesión de 1,1720 dólares.

El euro cerró la jornada del viernes con una caída del 0,1% frente al dólar debido a una corrección y a la toma de beneficios, tras haber alcanzado un máximo de casi dos semanas de 1,1785 dólares al inicio de la sesión.

El dólar estadounidense

El índice del dólar cayó más de un 0,2% el lunes, reanudando las pérdidas que se habían detenido el viernes. Este descenso refleja un retroceso del dólar estadounidense frente a una cesta de divisas principales y secundarias.

El descenso se produce en un contexto de menor demanda de dólares como valor refugio, mientras los mercados evalúan las recientes e intensas conversaciones entre Estados Unidos e Irán. Medios oficiales iraníes informaron que Estados Unidos transmitió su respuesta a una propuesta iraní de 14 puntos a través de Pakistán. Teherán busca el fin del bloqueo estadounidense y el aplazamiento de las negociaciones nucleares, mientras que Washington insiste en priorizar un acuerdo nuclear.

El presidente Donald Trump declaró que Washington comenzaría el lunes por la mañana las gestiones para liberar a los barcos varados en el estrecho de Ormuz como un gesto humanitario para ayudar a las naciones neutrales afectadas por la guerra entre Estados Unidos e Israel e Irán.

Tipos de interés europeos

* En línea con las expectativas, el BCE mantuvo sin cambios sus tipos de interés clave la semana pasada en el 2,15%, el nivel más bajo desde octubre de 2022, lo que supone la séptima reunión consecutiva sin cambios.

La presidenta Lagarde señaló que el Consejo de Gobierno llegó a una decisión unánime de mantener la política monetaria, a pesar de una larga discusión sobre la "opción de subir los tipos", y confirmó que junio será el "momento adecuado" para reevaluar la política monetaria.

* Tras la reunión, la previsión del mercado monetario sobre una subida de tipos de interés de 25 puntos básicos por parte del BCE en junio aumentó del 35% al 55%.

Los inversores están a la espera de nuevos datos económicos de la zona euro sobre inflación, desempleo y salarios para ajustar aún más sus expectativas sobre los tipos de interés.

El yen japonés subió el lunes en el mercado asiático frente a una cesta de divisas principales y secundarias, retomando las ganancias que se habían interrumpido brevemente en la sesión anterior frente al dólar estadounidense. La divisa se acercó a su máximo de dos meses en medio de la creciente especulación sobre una intervención del Banco de Japón en el mercado cambiario, aprovechando la menor liquidez durante las vacaciones de la Semana Dorada en Japón.

A medida que disminuyen las presiones inflacionarias sobre los responsables de la política monetaria del Banco de Japón, la probabilidad de una subida de los tipos de interés en Japón en junio ha disminuido, mientras el mercado espera más datos sobre la evolución de la cuarta economía más grande del mundo.

Resumen de precios

* Tipo de cambio del yen japonés hoy: El dólar cayó frente al yen alrededor de un 0,7% a (156,95¥), desde el precio de cierre del viernes de (157,02¥), después de registrar un máximo de sesión de (157,25¥).

El yen cerró la jornada del viernes con una caída de aproximadamente un 0,3% frente al dólar debido a correcciones y operaciones de toma de beneficios, tras haber alcanzado un máximo de dos meses de 155,49 yenes al inicio de la sesión.

La semana pasada, el yen logró una ganancia de alrededor del 1,45% frente al dólar, lo que supone su cuarto alza semanal en cinco semanas y su mayor ganancia semanal desde finales de febrero, impulsada por la intervención del Banco de Japón en el mercado cambiario.

Autoridades monetarias japonesas

Las autoridades de Tokio se han abstenido de confirmar si han intervenido en el mercado cambiario para apoyar la moneda local. Sin embargo, fuentes consultadas por Reuters indicaron que las autoridades monetarias japonesas sí realizaron operaciones de compra de yenes por primera vez en dos años.

El principal diplomático japonés en materia de divisas, Atsushi Mimura, declaró el viernes que la especulación sigue siendo generalizada, y advirtió explícitamente que Tokio está preparado para volver a los mercados apenas unas horas después de haber intervenido para apoyar al yen, que se encontraba en dificultades.

En respuesta a una pregunta sobre la posibilidad de que Tokio intervenga en el mercado de divisas, Mimura declaró a los periodistas: "No haré comentarios sobre lo que haremos en el futuro. Pero les aseguro que las vacaciones de la Semana Dorada en Japón apenas han comenzado".

Opiniones y análisis

* Mahjabeen Zaman, jefa de investigación de divisas del ANZ Bank en Sídney, declaró: "La atención principal se centrará en si se producirán intervenciones adicionales, especialmente con Japón cerrado por las vacaciones de la Semana Dorada, lo que conlleva una menor liquidez durante este período".

Zaman añadió: «Lo más importante es si Estados Unidos se sumará a los esfuerzos de Japón para apoyar al yen. Si la debilidad del yen persiste, cabe argumentar que aumentarán las probabilidades de una intervención bilateral».

Tipos de interés en Japón

* Los datos de la semana pasada mostraron que la inflación subyacente en Tokio se desaceleró, contrariamente a las expectativas del mercado para abril.

* Tras la publicación de esos datos, la previsión del mercado sobre la probabilidad de que el Banco de Japón suba los tipos de interés en un cuarto de punto en la reunión de junio cayó del 75% al 65%.

* Para reevaluar estas probabilidades, los inversores están a la espera de más datos sobre la inflación, el desempleo y los niveles salariales en Japón.

* El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, declaró la semana pasada que no hay necesidad inmediata de subir los tipos de interés.

* El Banco de Japón mantuvo los tipos de interés sin cambios la semana pasada por tercera reunión consecutiva, advirtiendo de la escalada de las presiones inflacionarias debido a las repercusiones de la guerra con Irán y los altos precios de la energía.

* La votación para mantener las tasas se aprobó con 6 votos a favor y 3 votos a favor de un aumento de 25 puntos básicos hasta situarlas en torno al 1,0%.

Los precios del petróleo cayeron el viernes después de que Irán enviara una propuesta de paz actualizada a los mediadores en Pakistán, lo que reavivó las esperanzas de un posible acuerdo con Estados Unidos.

Los futuros del petróleo crudo estadounidense cayeron más de un 3%, hasta alcanzar los 101,57 dólares por barril a las 14:10 (hora del este), mientras que el crudo Brent, de referencia mundial, perdió alrededor de un 2%, situándose en 107,98 dólares por barril.

Funcionarios pakistaníes confirmaron a MS Now que los mediadores habían recibido una propuesta actualizada de Irán para poner fin a la guerra, y señalaron que el documento ya había sido entregado a Estados Unidos. Sin embargo, el presidente Donald Trump declaró posteriormente que no estaba satisfecho con la oferta iraní.

"Irán quiere llegar a un acuerdo, pero no estoy satisfecho con él", dijo Trump a los periodistas en la Casa Blanca, y agregó: "Irán quiere un acuerdo porque, en la práctica, ya no tienen ejército".

El plazo de 60 días para la aprobación de los poderes de guerra

El presidente Trump se enfrenta a un plazo de 60 días, según la Resolución sobre Poderes de Guerra, en relación con las operaciones militares en el conflicto con Irán. De acuerdo con la ley de 1973, un presidente debe retirar las fuerzas en un plazo de 60 días a partir de la notificación al Congreso de su despliegue, a menos que los legisladores autoricen la continuación de las operaciones militares, lo cual aún no ha ocurrido.

Según MS Now, la administración Trump argumentó el viernes que el alto el fuego alcanzado hace tres semanas puso fin a las hostilidades. Esta interpretación podría permitir a la Casa Blanca evitar solicitar la aprobación del Congreso para continuar la guerra.

Un funcionario del gobierno afirmó que la ausencia de enfrentamientos directos entre las fuerzas estadounidenses e iraníes desde que comenzó el alto el fuego el 7 de abril significa que el plazo de 60 días ya no está vigente. "A efectos de la Resolución sobre Poderes de Guerra, las hostilidades que comenzaron el sábado 28 de febrero han terminado", declaró el funcionario.

Este argumento fue presentado por primera vez por el secretario de Defensa, Pete Hegseth, durante una audiencia del Comité de Servicios Armados de la Cámara de Representantes el jueves, donde afirmó que el alto el fuego detuvo efectivamente la guerra.

Antecedentes y tensiones actuales

* Cronología: Estados Unidos e Israel lanzaron ataques contra Irán el 28 de febrero. Trump notificó oficialmente al Congreso el 2 de marzo, lo que activó el plazo de 60 días con fecha límite del 1 de mayo.

* Prórrogas: Si bien Trump puede solicitar una prórroga de 30 días según la ley, los legisladores indican que aún no lo ha hecho.

* El bloqueo: A pesar del alto el fuego, Trump intensificó las amenazas el miércoles, prometiendo mantener el bloqueo naval estadounidense hasta que Teherán acepte un nuevo acuerdo nuclear.

* Estancamiento en el estrecho de Ormuz: Teherán se ha negado a reabrir el estrecho de Ormuz a menos que Estados Unidos levante el bloqueo de los puertos iraníes.

Si bien el alto el fuego se mantiene por ahora, Axios informó que el Comando Central de Estados Unidos ha elaborado planes para realizar "ataques breves y contundentes" con el fin de romper el estancamiento diplomático. Por otro lado, un alto funcionario de la Guardia Revolucionaria amenazó con "ataques prolongados y devastadores" contra posiciones estadounidenses si Washington reanuda sus ataques, según informes de medios iraníes y Reuters.

Cuando se produce una crisis petrolera importante, la mayoría de los estadounidenses lo notan primero en la gasolinera.

Esto es precisamente lo que está ocurriendo ahora. Desde el ataque del 28 de febrero contra Irán y la consiguiente interrupción del tráfico de petroleros a través del estrecho de Ormuz, los precios de la gasolina y el diésel en Estados Unidos han aumentado drásticamente. Los precios de los alimentos también han comenzado a subir gradualmente a medida que los costos del transporte repercuten en las cadenas de suministro. El informe de inflación de marzo resultó significativamente superior a lo esperado.

Para muchos estadounidenses, la historia parece terminar ahí: precios más altos, pero cadenas de suministro que funcionan.

Sin embargo, a nivel mundial, no se trata solo de una crisis de precios; ya se está transformando en una crisis de suministro.

Un punto crítico global bajo presión

El estrecho de Ormuz es la arteria energética más importante del mundo. Aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de petróleo —casi 20 millones de barriles diarios— transita por este estrecho canal. También es una ruta principal para las exportaciones de gas natural licuado (GNL), especialmente desde Qatar.

Cuando se interrumpe el tráfico a través del estrecho de Ormuz, el impacto es inmediato, no solo por el volumen de tráfico, sino también por la falta de alternativas viables. Los buques petroleros no pueden simplemente desviarse sin un aumento considerable en el tiempo, el costo y la complejidad logística; en algunos casos, simplemente no pueden desviarse.

El resultado es lo que estamos presenciando ahora: una fuerte reevaluación del riesgo en los mercados energéticos mundiales, seguida de una reducción real de la oferta física.

Fuera de Estados Unidos: El impacto ya es más grave.

Estados Unidos goza de cierto grado de protección como importante productor de petróleo, con una dependencia relativamente limitada de las importaciones del Golfo Pérsico. Sin embargo, la mayor parte del mundo no cuenta con esta ventaja.

En las economías dependientes de las importaciones, las presiones ya están saliendo a la luz.

En el sur y sureste de Asia, los retrasos en los envíos de combustible y el aumento de los costos de importación están afectando la disponibilidad de suministro. Aproximadamente el 90 % de las importaciones de GLP de la India, de las que dependen millones de hogares para cocinar, dependen del paso por el estrecho de Ormuz. La actual interrupción ha provocado una crisis de suministro interno, lo que ha obligado al gobierno a imponer un sistema de racionamiento de gas para los hogares.

La agricultura representa otro punto crítico. La producción y el comercio de fertilizantes están estrechamente vinculados al gas natural y a los insumos petroquímicos. Aproximadamente el 30 % del comercio mundial de fertilizantes, y una gran parte del azufre y el amoníaco utilizados en los fertilizantes fosfatados, transitan por el estrecho de Ormuz.

Más del 40% de las importaciones de fertilizantes de la India provienen de Oriente Medio. Ante la proximidad de la temporada de lluvias monzónicas, los agricultores de regiones como Punjab y Haryana se han apresurado a comprar fertilizantes por temor a la escasez. Si el suministro de fertilizantes no se estabiliza para mayo, la Agencia Internacional de Energía (AIE) advierte de una amenaza directa para el rendimiento de los cultivos.

Europa: Una fragilidad diferente pero real.

La fragilidad de Europa se manifiesta de maneras diferentes, pero no por ello es menos peligrosa. Si bien ha reducido su dependencia del petróleo ruso desde 2022, sigue dependiendo de los mercados globales para los productos refinados. Anteriormente, cerca de la mitad de las importaciones europeas de combustible para aviones provenían de Oriente Medio.

La AIE ha advertido que Europa podría enfrentarse a una grave escasez de combustible para aviones en junio. Varias aerolíneas ya han comenzado a priorizar los vuelos internacionales sobre las rutas nacionales y regionales para conservar sus menguantes reservas.

Asia Oriental: El problema de la escala y la dependencia

En el noreste de Asia, el problema radica en la escala y la dependencia. Los datos confirman que Japón recibe alrededor del 11 % y Corea del Sur cerca del 12 % del total de los envíos de petróleo que transitan por el estrecho de Ormuz. La dependencia del petróleo y el gas del Golfo sigue siendo extremadamente alta en ambos países.

Las empresas de la zona han tomado medidas para asegurar fuentes alternativas y utilizar las reservas, pero estas medidas son costosas y ponen de manifiesto las limitadas alternativas disponibles en el sistema global.

La crisis se extiende al sector manufacturero.

En las siguientes etapas de la cadena de valor, los efectos se extienden al sector manufacturero. Los precios de los materiales petroquímicos derivados del petróleo y el gas están aumentando, lo que perjudica a industrias como la del plástico y la textil.

En las economías orientadas a la exportación, esto conlleva una ralentización de la producción, una reducción de los márgenes de beneficio y un aumento de los costes para los compradores internacionales.

En las economías en desarrollo, los riesgos son aún más acuciantes. Muchas carecen de la flexibilidad fiscal, las reservas o la infraestructura necesarias para absorber interrupciones prolongadas. El rápido aumento de los costos de la energía puede provocar rápidamente presiones cambiarias, una disminución de la producción industrial y, en algunos casos, escasez real de materias primas.

¿Por qué ha sobrevivido Estados Unidos hasta ahora?

La relativa estabilidad en Estados Unidos se debe a dos factores: la producción y la geografía.

La producción nacional de petróleo se mantiene cerca de niveles récord, y la dependencia de Estados Unidos de las importaciones del Golfo es menor que la de muchos otros países, lo que le proporciona una protección contra las interrupciones en el suministro físico. Además, Estados Unidos posee uno de los sistemas de refinación más complejos y sofisticados del mundo, lo que le permite satisfacer una gran parte de la demanda interna de gasolina y diésel.

Sin embargo, un "límite de seguridad" no significa "inmunidad".

El precio del petróleo se fija a nivel mundial. Cuando una interrupción reduce —o incluso amenaza con reducir— millones de barriles diarios del mercado, los precios suben en todo el mundo. Por eso, los consumidores estadounidenses ya están experimentando un aumento en los precios del combustible. Cabe destacar que el precio del diésel está subiendo más rápido que el de la gasolina por razones estructurales; el diésel es fundamental para el transporte marítimo, el transporte terrestre, la agricultura y la industria, y su suministro suele ser más limitado. Cuando el precio del diésel baja, toda la economía se ve afectada.

La siguiente fase aún no ha comenzado.

Lo que está experimentando ahora Estados Unidos —el aumento de los precios del combustible y el inicio de la inflación— suele ser la primera fase de una crisis de oferta.

A nivel mundial, la segunda fase ya ha comenzado: la escasez de suministros y la interrupción de las operaciones.

A medida que la crisis persiste, la siguiente etapa se vuelve más difícil de evitar. Las refinerías podrían comenzar a reducir su producción a medida que disminuyen los márgenes y se dificulta el suministro de crudo. Los mercados de productos petrolíferos se contraerán aún más. Las reservas estratégicas pueden ser de ayuda, pero solo constituyen una solución temporal.

En última instancia, el sistema se ajusta mediante lo que se conoce como "destrucción de la demanda", donde los precios elevados obligan a consumidores y empresas a reducir el consumo, lo que provoca una desaceleración de la actividad económica. Esto, a la larga, reduce los precios, pero a un claro costo económico.

El panorama general

Es fácil analizar la situación actual desde una perspectiva doméstica: precios más altos del gas, mayor presión sobre los precios de los alimentos y una sensación general de aumento de los gastos.

Pero esta perspectiva ignora la realidad más amplia.

En muchas partes del mundo, esto ya no es solo una crisis inflacionaria; se ha convertido en una interrupción de la cadena de suministro que afecta al combustible, la producción de alimentos, la fabricación y el transporte.

Hasta ahora, Estados Unidos se ha mantenido relativamente al margen, pero la historia sugiere que esto rara vez dura. Es probable que surjan repercusiones adicionales más adelante. Las crisis energéticas rara vez se limitan a un solo país; se transmiten a través del comercio, los precios y las cadenas de suministro globales antes de manifestarse con mayor claridad en las economías nacionales.

Lo que los estadounidenses están viviendo hoy es solo la etapa inicial, mientras que el resto del mundo está atravesando fases mucho más avanzadas de la crisis.