La libra esterlina registró otra semana bajista, marcando su segundo descenso semanal consecutivo para el par GBP/USD, impulsado principalmente por preocupaciones geopolíticas más que por factores internos. Actualmente, los participantes del mercado no esperan que el Banco de Inglaterra reanude los recortes de tipos este año; en cambio, los mercados anticipan un endurecimiento monetario de alrededor de 50 puntos básicos para finales de año.

Respaldado por las tasas, pero frágil en sus cimientos.

La libra esterlina ha mostrado un grado razonable de resistencia últimamente, pero el panorama subyacente parece más frágil.

A primera vista, la medida parece justificada, ya que los mercados han reevaluado drásticamente las expectativas sobre la política monetaria del Banco de Inglaterra, pasando de anticipar recortes de tipos a la posibilidad de un mayor endurecimiento. Este cambio ha brindado un fuerte respaldo a la libra esterlina, lo que le ha permitido superar el desempeño de la mayoría de las divisas del G10, con la excepción del dólar estadounidense y las divisas vinculadas a las materias primas.

Sin embargo, este apoyo se debe en gran medida a un solo factor.

Los tipos de interés son el principal motor.

La resistencia de la libra esterlina se debe en gran medida a las fluctuaciones de los tipos de interés.

La rentabilidad de los bonos británicos a corto plazo ha aumentado bruscamente, ya que los mercados abandonaron rápidamente las expectativas de una flexibilización monetaria y se inclinaron hacia la posibilidad de un mayor endurecimiento de la política monetaria. Los riesgos inflacionarios, en particular los derivados del aumento de los precios de la energía, han cobrado gran protagonismo.

Esta revalorización ha contribuido a estabilizar la libra esterlina, a pesar de que el panorama macroeconómico general sigue siendo mucho menos convincente.

Y aquí reside la clave: gran parte de este apoyo parece estar ya descontado en el precio.

Un fondo macro menos cómodo

En un contexto más amplio, la economía del Reino Unido sigue pareciendo vulnerable.

El crecimiento ya era relativamente débil antes del último shock geopolítico, y la composición económica se inclina ahora más claramente hacia un escenario de estanflación, con presiones inflacionarias que vuelven a aumentar mientras la actividad económica se ralentiza y el mercado laboral comienza a debilitarse.

Al mismo tiempo, han resurgido preocupaciones estructurales ya conocidas, como el déficit por cuenta corriente del Reino Unido y la sensibilidad de la economía a los mayores costes de endeudamiento.

Aquí es donde la situación se complica. Si bien las tasas de interés a corto plazo más altas suelen favorecer a una divisa, el aumento de los rendimientos a largo plazo cuenta una historia diferente. El reciente incremento en los rendimientos de los bonos del gobierno británico refleja la creciente preocupación por la sostenibilidad fiscal y los costos de financiación, factores que históricamente no han favorecido a la libra esterlina.

El posicionamiento mejora, pero le falta convicción.

El posicionamiento de los inversores también juega un papel importante. Las cuentas especulativas han reducido claramente sus apuestas bajistas sobre la libra esterlina, con una disminución de las posiciones cortas netas en las últimas tres semanas. Sin embargo, la evolución de los precios no ha confirmado con firmeza este cambio, ya que el par GBP/USD se mantiene en torno a 1,3300–1,3400 sin un repunte significativo.

Esta combinación es reveladora. Lo que observamos se asemeja más a una cobertura gradual de posiciones cortas que al establecimiento de posiciones alcistas genuinas. Los inversores están reduciendo sus apuestas negativas, pero aún no se han comprometido con posiciones largas a largo plazo.

La disminución del interés abierto refuerza esta opinión, lo que indica una reducción de posiciones en lugar de nuevas entradas de capital.

La conclusión es relativamente clara: el posicionamiento se ha vuelto menos negativo, pero aún no positivo. Si los precios no logran consolidar mayores ganancias, este ajuste podría perder impulso, especialmente si las condiciones económicas se deterioran o el dólar estadounidense se fortalece aún más.

Riesgos energéticos y políticos en el trasfondo

En segundo plano, dos riesgos clave se están acumulando gradualmente.

El primer factor es la energía. Se prevé que los precios suban, ya que el Reino Unido importa más de lo que exporta, lo que complica el equilibrio entre inflación y crecimiento y mantiene elevados los riesgos de estanflación.

El segundo factor es político. Con la proximidad de las elecciones en el Reino Unido, es probable que la tensión política se intensifique. Cualquier cambio en las expectativas sobre la política fiscal o el liderazgo político podría afectar rápidamente a los mercados de bonos del Estado y, por extensión, a la moneda.

¿Qué le depara el futuro al par GBP/USD?

Caso base: rango limitado con una ligera tendencia a la baja.

Es probable que el par continúe cotizando en el rango de 1,3200–1,3500, con una ligera tendencia bajista. Si bien la revisión de la política del Banco de Inglaterra sigue brindando cierto apoyo, su impulso comienza a desvanecerse a medida que los mercados se preguntan hasta dónde puede llegar el endurecimiento monetario en un entorno de crecimiento débil. Mientras tanto, el dólar estadounidense se mantiene relativamente firme.

Escenario alcista: requiere un catalizador claro.

Un movimiento alcista significativo requeriría un cambio en las condiciones. El dólar podría debilitarse si los datos económicos de EE. UU. son peores de lo esperado o si la Reserva Federal indica una postura más flexible. Esto podría permitir que el par supere los 1,3500. La estabilización de los costos de la energía o una mejora en el sentimiento de riesgo global también podrían contribuir, transformando potencialmente un mejor posicionamiento en una acumulación sostenida a largo plazo.

Escenario bajista: los riesgos se inclinan a la baja.

La trayectoria a la baja parece más sencilla. Si el dólar continúa fortaleciéndose, las tensiones geopolíticas se intensifican o los mercados de bonos del gobierno británico sufren mayor presión, la libra podría debilitarse. Una desaceleración económica más pronunciada o el aumento de las preocupaciones fiscales podrían empujar al par hacia el rango de 1,3000–1,3100, especialmente si se reaviva el posicionamiento bajista.

Qué ver

El factor determinante más inmediato sigue siendo la trayectoria del dólar estadounidense, en particular a través de las fluctuaciones de los tipos de interés y las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal. Otros factores clave incluyen la dinámica de los precios del petróleo, la evolución del conflicto en Oriente Medio, la volatilidad de los rendimientos de los bonos del gobierno británico y los datos económicos que se publiquen en el Reino Unido, especialmente en lo que respecta al crecimiento y el mercado laboral.

El viernes, el bitcoin se mantuvo prácticamente sin cambios y se encamina hacia un cierre semanal moderado, mientras los inversores evalúan las señales contradictorias en torno al conflicto entre Estados Unidos e Irán, a la espera de datos clave del mercado laboral estadounidense que se publicarán hoy mismo.

La criptomoneda más grande del mundo se situó en 66.654,7 dólares a las 02:19 hora del este (06:19 GMT), lo que muestra pocos cambios.

Se prevé que el Bitcoin finalice la semana con movimientos limitados debido a la baja liquidez de los volúmenes de negociación, ya que muchos mercados globales permanecieron cerrados por el feriado del Viernes Santo, lo que redujo la participación de los inversores en el comercio de activos digitales.

Los inversores siguen de cerca la guerra de Irán y los datos de empleo en Estados Unidos.

El bitcoin subió brevemente hasta cerca de los 68.000 dólares a principios de esta semana tras las señales de una distensión en Oriente Medio, pero esas ganancias se desvanecieron después de que Donald Trump adoptara un tono más beligerante hacia Irán.

Entre las declaraciones recientes se incluyeron amenazas de atacar infraestructuras como puentes y centrales eléctricas, lo que afectó negativamente al apetito por el riesgo en los mercados.

Al mismo tiempo, la incertidumbre económica ha hecho que los operadores se muestren más cautelosos ante la publicación del informe de nóminas no agrícolas de EE. UU., que podría influir en las expectativas sobre la política de la Reserva Federal y en la liquidez general del mercado.

A pesar de la reciente volatilidad, Bitcoin ha demostrado una relativa resiliencia tras recuperarse de las fuertes pérdidas sufridas durante el conflicto. Sin embargo, se mantiene muy por debajo de su máximo de 2025, superior a los 126.000 dólares, lo que refleja una desaceleración generalizada en los mercados de criptomonedas este año.

Las altcoins se negocian con cautela.

La mayoría de las criptomonedas alternativas también se movieron dentro de un rango estrecho el viernes, en medio de un sentimiento de mercado cauteloso.

Ethereum, la segunda criptomoneda más grande, subió un 0,4% hasta los 2.058,92 dólares, mientras que XRP ganó un 0,2% hasta los 1,32 dólares.

El dólar estadounidense subió bruscamente el jueves tras dos sesiones consecutivas de pérdidas, después de un discurso de Donald Trump sobre Irán que socavó las expectativas del mercado sobre un rápido fin del conflicto, lo que reactivó la demanda de activos refugio.

En un discurso televisado el miércoles por la noche, Trump prometió lanzar ataques más intensos contra Irán en las próximas dos o tres semanas, sin proporcionar un calendario claro para la reapertura del estrecho de Ormuz o el fin de la guerra que ha inquietado a los inversores y perturbado los mercados.

El ejército iraní respondió advirtiendo a Estados Unidos e Israel de "ataques más severos, generalizados y destructivos" en el futuro.

El dólar también se fortaleció frente a otras monedas consideradas refugio seguro, como el franco suizo y el yen japonés.

El dólar subió un 0,6% hasta los 0,799 frente al franco suizo, mientras que ganó un 0,5% frente al yen japonés hasta los 159,57 yenes, acercándose al nivel psicológico clave de 160 yenes, un umbral que aumenta la preocupación por una posible intervención de las autoridades japonesas en el mercado de divisas.

Marc Chandler, estratega jefe de mercado de Bannockburn Global Forex en Nueva York, dijo: "En los últimos dos días, había cierto optimismo de que la guerra terminaría pronto, pero el discurso del presidente Trump de ayer socavó esas esperanzas".

Añadió: “En realidad no dijo nada nuevo, pero tampoco dio señales que infundieran optimismo. Este es el único factor fundamental que importa a los mercados ahora mismo: si crees que la guerra terminará pronto, compras activos de riesgo; si crees que continuará, vendes activos de riesgo”.

El euro cayó un 0,45% hasta los 1,1536 dólares, mientras que la libra esterlina bajó un 0,63% hasta los 1,3222 dólares, cediendo parte de sus recientes ganancias.

El índice del dólar, que mide el valor de la moneda estadounidense frente a una cesta de divisas, subió un 0,46% hasta los 100,02 puntos.

Los analistas de Scotiabank, liderados por Shaun Osborne, señalaron en una nota a los inversores que el tono del discurso de Trump aumentó la preocupación del mercado, especialmente tras sus comentarios sobre la intensificación de los ataques en las próximas dos o tres semanas y la posibilidad de atacar la infraestructura eléctrica de Irán si no se llega a un acuerdo.

Añadieron que la reacción del mercado fue rápida, y que la mayor parte de las ganancias de la semana en las divisas del G10 prácticamente se esfumaron.

En los mercados energéticos, los futuros del crudo Brent subieron un 7,78% para cerrar en 109,03 dólares por barril, después de que el discurso de Trump reavivara la preocupación por las continuas interrupciones en el suministro.

Los mercados esperan el informe de empleo de EE. UU.

Inicialmente, las declaraciones de Trump impulsaron al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, pero posteriormente esas ganancias se redujeron. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, de referencia en el mercado, cayó 1,6 puntos básicos, hasta el 4,305%.

Los inversores también están a la espera del informe de nóminas no agrícolas de EE. UU., que se publicará el viernes, para obtener señales sobre la solidez de la economía y la probable trayectoria de los tipos de interés de la Reserva Federal.

Según una encuesta de Reuters, los economistas prevén que se hayan creado alrededor de 60.000 puestos de trabajo en marzo.

Mientras tanto, el dólar australiano cayó un 0,3% frente al dólar estadounidense, situándose en 0,6904 dólares, mientras que el euro subió un 0,12% frente al franco suizo, hasta los 0,921 dólares.

El euro cayó al inicio de la sesión europea del viernes frente a una cesta de divisas mundiales, prolongando su tendencia negativa por segundo día consecutivo frente al dólar estadounidense, en medio de unas condiciones comerciales moderadas en el mercado de divisas debido al feriado del Viernes Santo.

La demanda del dólar estadounidense como activo refugio preferido se reanudó tras el discurso del presidente estadounidense Donald Trump sobre los acontecimientos en la guerra con Irán, que incluyó declaraciones más agresivas de lo que los mercados habían anticipado.

Ante la inflación en la eurozona, que supera el objetivo a medio plazo del Banco Central Europeo debido al aumento de los precios de la energía, han aumentado las expectativas de al menos una subida de los tipos de interés este año, mientras los mercados esperan nuevos datos económicos clave de la región.

Resumen de precios

Tipo de cambio del euro hoy: el euro cayó alrededor de un 0,1% frente al dólar, situándose en 1,1532 dólares, por debajo del nivel de apertura de la sesión de 1,1538 dólares, con un máximo de sesión de 1,1545 dólares.

El euro cerró la sesión del jueves con una caída del 0,45% frente al dólar, registrando su primera pérdida en tres días, tras las declaraciones de Donald Trump sobre la guerra con Irán.

dólar estadounidense

El índice del dólar subió alrededor de un 0,1% el viernes, manteniendo las ganancias por segunda sesión consecutiva, lo que refleja la continua fortaleza de la divisa estadounidense frente a una cesta de monedas globales.

La compra de dólares como activo refugio preferido se reanudó tras el discurso del presidente estadounidense Donald Trump a la nación sobre los acontecimientos en la guerra con Irán, durante el cual confirmó que Estados Unidos continuará la guerra con Irán en las próximas semanas.

Hoy mismo se publicará el informe de empleo no agrícola de Estados Unidos correspondiente a marzo, un indicador clave que la Reserva Federal sigue de cerca para determinar las herramientas de política monetaria adecuadas para la mayor economía del mundo, y que proporciona señales importantes sobre la trayectoria de los tipos de interés estadounidenses a lo largo de este año.

tipos de interés europeos

La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, declaró la semana pasada que el banco está preparado para subir los tipos de interés incluso si el aumento previsto de la inflación es temporal.

Los datos publicados el martes mostraron que la inflación en la eurozona superó el objetivo del BCE, alcanzando el 2,5% en marzo en un contexto de aumento de los precios de la energía.

Tras la publicación de estos datos, los mercados monetarios aumentaron del 30% al 35% la probabilidad de una subida de tipos de interés de 25 puntos básicos por parte del Banco Central Europeo en la reunión de abril.

Fuentes de Reuters indicaron que es probable que el BCE inicie conversaciones sobre una subida de los tipos de interés en la reunión de este mes.

Para reevaluar estas expectativas, los inversores están a la espera de nuevos datos económicos de la eurozona sobre inflación, desempleo y salarios.