El dólar estadounidense extiende ganancias en medio de la ausencia de presiones a la baja

El dólar estadounidense no ha avanzado esta semana impulsado por los tambores de guerra ni las tensiones geopolíticas. En cambio, continúa subiendo por razones más comunes, pero igualmente persistentes: simplemente no ha habido suficiente "combustible" para que los bajistas justifiquen posiciones cortas en los niveles iniciales de la semana. Los operadores que esperaban un flujo de datos estadounidenses débiles que impulsara la venta de dólares se encontraron con un plato vacío, y esa ausencia por sí sola ha impulsado al dólar.

Las tasas de financiación del G10 a una semana aún otorgan al dólar un rendimiento anualizado del 4,14%, lo que no es un incentivo para mantener posiciones cortas. (Esto explica por qué los participantes se han mantenido en rangos más estrechos durante las últimas dos semanas). Además, los datos de vivienda en EE. UU. mostraron que las ventas de viviendas nuevas volvieron a los niveles de principios de 2022, lo que obligó al mercado a reconocer que la desaceleración aún no es el tema principal. Incluso los precios de los fondos federales, que tocaron fondo a mediados de septiembre, han subido 5 puntos básicos. Un movimiento modesto, pero suficiente para demostrar que quienes defienden "recortar 50 puntos básicos ahora" no tienen el control.

Los datos de hoy incluyen las solicitudes de subsidio por desempleo y las ventas de viviendas existentes. Se espera que las solicitudes de subsidio por desempleo vuelvan a caer a alrededor de 230.000, borrando el pico anterior de 264.000 (que posteriormente se reveló que se debió a un fraude en Texas). Un mercado laboral estable no es el tipo de incentivo que los bajistas pueden usar contra el dólar. Las ventas de viviendas existentes podrían ser más débiles (el consenso es de 3,95 millones de unidades anuales), pero es poco probable que esto atraiga mucha atención después del aumento repentino de viviendas nuevas.

Mientras tanto, ocho portavoces de la Fed se alinean como actores en un escenario abarrotado. Se espera que Steven Miran retome su papel habitual de "halcón ultracondescendiente", presionando por recortes más rápidos y profundos. Pero el mercado conoce bien su guion; su voz por sí sola no moverá el dólar a menos que se le sume un coro más amplio de funcionarios de la Fed.

El índice del dólar (DXY) ronda los 98, como un barco encallado en aguas tranquilas. Sin datos estadounidenses más optimistas que impulsen a los bajistas, el dólar permanece estancado, frustrando a quienes apostaban por su caída.

En cuanto al euro, su última caída se atribuyó más a una "decepción por los datos locales" que a una auténtica fortaleza del dólar. Las lecturas del Ifo alemán rompieron la burbuja de optimismo, recordando a los mercados que el "estímulo fiscal" a menudo se asemeja más a una contabilidad creativa que a un nuevo gasto. Europa podría encontrar terreno más firme más adelante, pero se requiere paciencia. Sin titulares del BCE hoy, el EUR/USD permanece a merced de los flujos estadounidenses. Una ruptura por debajo de 1,1725 podría abrir el camino hacia 1,1675, aunque los compradores siguen "acechando en las sombras".

El yen japonés sigue en el punto de mira del mercado. Logró un modesto repunte después de que las actas del Banco de Japón reiteraran su disposición a subir los tipos "algún día", pero esto no era nada nuevo. En cambio, la atención se centró en el "kabuki político japonés", dejando al yen a merced de los acontecimientos internos. El USD/JPY mantuvo su repunte, pero su perspectiva técnica sigue siendo sombría a menos que EE. UU. publique una serie de datos más sólidos de lo esperado.

Por ahora, el dólar estadounidense mantiene la ventaja, no porque haya tomado el poder con una fuerza abrumadora, sino porque la "oposición" es demasiado débil y está dividida para plantear un desafío serio. En los mercados, la inercia a veces puede ser la fuerza más poderosa de todas.