A lo largo de su mandato, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha utilizado la conferencia anual de investigación del banco central en Jackson Hole, Wyoming, como plataforma para emitir mensajes decisivos. En 2022, se comprometió a combatir la inflación a cualquier precio, mientras que el año pasado reafirmó su compromiso de apoyar el mercado laboral con promesas de recortes de tasas ante el aparente aumento del desempleo.

Pero en su discurso de despedida de la conferencia de este año, antes de que finalice su mandato en mayo, Powell se enfrenta a una difícil decisión entre ambos caminos, ya que las señales económicas contradictorias han complicado su estrategia basada en datos. Algunos indicadores apuntan a una desaceleración del crecimiento, mientras que otros destacan la persistencia de riesgos inflacionarios. Con sus colegas divididos sobre qué amenaza es mayor, la inflación o el desempleo, los inversores y la administración Trump esperan firmemente que la Fed recorte los tipos de interés en su reunión de septiembre.

Sin embargo, lo que podría resultar más importante que el propio recorte es cómo Powell define los próximos pasos al evaluar una economía que muestra signos de desaceleración en algunas áreas, pero resiliencia en otras, con nuevos indicios de presión sobre los precios. A pesar de su adaptabilidad, Powell podría verse obligado a mantenerse en el doble objetivo de la Fed: estabilidad de precios y máximo empleo.

Richard Clarida, exvicepresidente de la Reserva Federal y actual asesor económico global de PIMCO, declaró: «El Powell que conozco quiere depender de los datos y no adelantarse demasiado. Si hay un recorte en septiembre, el verdadero desafío será la comunicación: ¿será un recorte puntual o el comienzo de cinco o seis? Incluso si quieren recortar, el mensaje será contundente».

El discurso de Powell, que tendrá como escenario las montañas Grand Teton cerca de Jackson Hole, pondrá fin a un mandato de ocho años lleno de acontecimientos, marcado por una respuesta a la pandemia sin precedentes, una ola de inflación que desencadenó aumentos récord de las tasas y críticas personales del presidente Trump.

En 2022, Powell invocó el legado del expresidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, y se comprometió a controlar la inflación "cueste lo que cueste", incluso a costa del empleo y el crecimiento. Hoy, se enfrenta a la presión de emular al sucesor de Volcker, Alan Greenspan, a quien Powell ha citado con frecuencia en Jackson Hole, mirando más allá de las señales de inflación y reorientando los tipos de interés hacia un nivel "neutral" cercano al 3%, desde el 4,25%-4,5% actual. Ese nivel ya no limita el crecimiento y sería adecuado si las autoridades confían en que la inflación está volviendo al objetivo del 2%.

Mirando hacia el futuro

La inflación se mantiene aproximadamente un punto porcentual por encima del objetivo, con indicios de que podría aumentar aún más. Aun así, la administración Trump argumenta que el riesgo de un crecimiento sostenido de los precios es limitado y se verá compensado por la reducción de las regulaciones y el aumento de la productividad.

El secretario del Tesoro, Scott Bessent, criticó a la Fed, diciendo: "Están tratando de depender más de los datos, y creo que eso es un error", señalando que ese enfoque obliga a los responsables políticos a esperar a que se confirme la desinflación, mientras que Greenspan en la década de 1990 "era previsor", apostando por un aumento de la productividad que en última instancia ayudó a controlar los precios.

El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, considerado uno de los principales candidatos para suceder a Powell en la lista de candidatos de Trump, ha presentado argumentos similares para minimizar los riesgos de inflación impulsados por los aranceles. Ha pedido recortes inmediatos de las tasas para proteger un mercado laboral en desaceleración, a diferencia de sus colegas que instan a una mayor cautela.

El propio Powell se ha alineado hasta ahora con este grupo cauteloso. Desde el principio, enfatizó la importancia de actuar con base en datos reales en lugar de modelos o pronósticos, dispuesto a actuar con rapidez si era necesario, pero siempre con moderación. Si bien este enfoque ayudó a evitar errores prematuros, lo dejó vulnerable a respuestas tardías, dadas las demoras en los efectos de la política monetaria y el riesgo de revisiones posteriores de los datos. De hecho, la Oficina de Estadísticas Laborales recortó recientemente las estimaciones previas de crecimiento del empleo para mayo y junio en una revisión histórica a la baja, lo que refuerza el argumento de Waller de que el mercado laboral es más débil de lo que parece.

¿Despejando la niebla?

Con la desaceleración del crecimiento a alrededor del 1%, funcionarios de la administración como Bessent ahora enfatizan que el panorama general de los datos es más débil que el de septiembre pasado, cuando Powell apoyó el empleo con un recorte de medio punto porcentual. Se preguntan: si la economía está más débil, ¿por qué no recortar ahora?

También señalan contradicciones entre el eslogan "dependiente de los datos" y la decisión de la Fed de detener los recortes de tasas a principios de este año debido a la preocupación por los aranceles futuros. Los aranceles de Trump resultaron mucho más altos de lo previsto, y si bien las consecuencias no han sido tan graves como advirtieron algunos economistas, la Fed solo recientemente ha expresado mayor confianza en las perspectivas.

El presidente de la Reserva Federal de Richmond, Thomas Barkin, dijo: “La niebla se está despejando”, lo que sugiere una mayor claridad en las proyecciones económicas.

Powell ahora debe definir hasta qué punto se ha disipado esa niebla: si las condiciones justifican un ciclo de recortes sostenido, una única medida cautelosa o una paciencia continua.

Lo que distingue el panorama del año pasado es que las tasas ya son más bajas y menos restrictivas, los mercados de valores están en alza, el desempleo sigue estable, mientras que la inflación, que entonces caía mes a mes, recientemente ha mostrado poca mejoría e incluso signos de volver a subir.

Incluso Waller, que aboga por una rápida flexibilización, reconoció: “Si me equivoco sobre la inflación o la debilidad del mercado laboral, podemos mantener la política estable durante una o dos reuniones”.

La mayoría de los índices bursátiles de Estados Unidos cayeron el martes, siendo el Promedio Industrial Dow Jones el único gran ganador, ya que los inversores evaluaron las ganancias de los grandes minoristas que ofrecen pistas sobre el gasto del consumidor.

Las acciones de Home Depot subieron un 2% después de que el gigante de las mejoras para el hogar reafirmara sus perspectivas para todo el año, a pesar de que las ganancias del segundo trimestre no cumplieron con las estimaciones de los analistas. Otros grandes minoristas, como Lowe's, Walmart y Target, publicarán sus resultados a finales de esta semana.

La atención se centra ahora en el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, quien pronunciará un discurso a finales de esta semana que podría indicar la postura política del banco central para lo que resta del año. Powell se reunirá con banqueros centrales de todo el mundo en el simposio anual de la Fed en Jackson Hole, Wyoming.

Según la herramienta CME FedWatch, los mercados están descontando una probabilidad del 83% de un recorte de tasas de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre de la Fed.

A las 16:39 GMT, el Promedio Industrial Dow Jones subió un 0,2% (70 puntos), hasta los 44.980. El S&P 500 cayó un 0,3% (20 puntos), hasta los 6.429, mientras que el Nasdaq Composite bajó un 1% (222 puntos), hasta los 21.407.

Los precios del paladio cayeron el martes en medio de un débil desempeño del dólar estadounidense frente a la mayoría de las principales monedas y mientras los mercados monitoreaban las reuniones de la Casa Blanca destinadas a resolver el conflicto entre Rusia y Ucrania.

Guerra entre Rusia y Ucrania

Trump reveló los próximos pasos en sus esfuerzos de paz a través de Truth Social, luego de un día completo de reuniones en la Casa Blanca con el presidente ucraniano Volodymyr Zelensky y líderes europeos en busca de garantías para proteger a Ucrania de una futura agresión rusa.

Tras concluir las conversaciones, Trump declaró haber llamado al presidente ruso, Vladimir Putin, para hablar sobre los preparativos, y señaló que conversó con él durante unos 40 minutos en el Despacho Oval sin la presencia de los líderes europeos. Añadió: «Todos estamos muy contentos con la posibilidad de paz entre Rusia y Ucrania».

El anuncio se produjo en medio de los intensos esfuerzos de Trump para poner fin a un conflicto que comenzó hace más de tres años con la invasión rusa de su vecino democrático más pequeño. Trump viajó a Alaska el viernes para reunirse personalmente con Putin y luego invitó rápidamente a Zelenski y a los líderes europeos a la Casa Blanca el lunes para impulsar el progreso.

La cumbre organizada por Trump tuvo una atmósfera extraordinaria, que recordaba escenas de la Segunda Guerra Mundial, mientras los líderes occidentales se reunían bajo un mismo techo con la esperanza de poner fin a un conflicto entre una frágil democracia europea y una importante dictadura que buscaba apoderarse de más territorio.

Trump se reunió con Zelenski en la Casa Blanca durante aproximadamente una hora en un rápido intento por poner fin a la guerra en términos aceptables para ambas partes. Después, se unieron a los líderes europeos en busca de un avance en un conflicto que, según advirtió el propio Trump, podría escalar a una tercera guerra mundial si continuaba.

Trump recibió a Zelensky con una sonrisa y un cálido apretón de manos, en contraste con la tensa reunión de febrero. Zelensky había dejado de lado su habitual atuendo militar y, en su lugar, vestía una chaqueta formal oscura. Cuando Trump comentó: "¡Me gusta!", Zelensky respondió: "Es la mejor que he tenido".

Tras su última cumbre con Putin, Trump se reunió con Zelenski para resolver las disputas sobre la seguridad futura de Ucrania y el estatus de los territorios controlados por las fuerzas rusas en el este y el sur del país. Zelenski calificó posteriormente su reunión privada como excelente, añadiendo: «Quizás nuestra mejor reunión».

Al preguntársele si las tropas estadounidenses ayudarían a alcanzar un acuerdo de paz, Trump no lo descartó. Putin insiste en conservar alrededor del 20% del territorio ucraniano, actualmente bajo control ruso, a cambio de poner fin a la guerra, mientras que Zelenski afirma que la Constitución ucraniana le impide ceder territorio alguno.

Trump declaró a la prensa en el Despacho Oval antes de la sesión a puerta cerrada: «Nunca es el fin del camino. Están matando gente y queremos detenerlo. Creo que tenemos buenas posibilidades de lograrlo». Zelenski enfatizó: «Debemos detener esta guerra. Para detener a Rusia, necesitamos el apoyo de Estados Unidos y Europa».

Tras la reunión bilateral, Trump y Zelenski procedieron inmediatamente a conversar con líderes europeos, entre ellos el presidente francés, Emmanuel Macron; el primer ministro británico, Keir Starmer; el canciller alemán, Friedrich Merz; la primera ministra italiana, Giorgia Meloni; el secretario general de la OTAN, Mark Rutte; y la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen. Trump declaró antes de la reunión: «Creo que hoy alcanzaremos una solución en casi todo, probablemente incluida la seguridad».

Tras las conversaciones, Trump y los líderes europeos se dirigieron a la Oficina Oval para continuar, según un funcionario de la Casa Blanca. Señaló que Europa desempeñaría un papel fundamental en cualquier acuerdo, ya que los estados europeos quieren prevenir futuros ataques rusos, mientras que Estados Unidos también podría contribuir a las garantías de seguridad, una admisión sorprendente de un presidente que ha defendido el principio de "Estados Unidos primero".

Sin embargo, cuando se le preguntó si estaba dispuesto a desplegar fuerzas estadounidenses en Ucrania para asegurar un acuerdo, Trump no descartó la idea y dijo: “Trabajaremos con Ucrania y con todos, y nos aseguraremos de que, si se logra la paz, sea una paz duradera”.

El tono esta vez fue más amigable que en la visita de Zelenski en febrero, cuando el vicepresidente J. D. Vance lo criticó por no mostrar suficiente gratitud hacia Trump. Esta vez, Vance guardó silencio.

Metales industriales

Rusia es uno de los mayores productores y exportadores de metales industriales como el paladio y el platino. Cualquier posible flexibilización de las sanciones occidentales contra Moscú podría incrementar el suministro mundial de estos metales.

Los informes también sugirieron que el presidente estadounidense Donald Trump podría ofrecer al presidente ruso Vladimir Putin acceso a minerales de tierras raras como parte de un intento por poner fin a la guerra en Ucrania.

En el frente comercial, los futuros de paladio para entrega en septiembre cayeron un 0,9% a 1.122 dólares la onza a las 16:20 GMT.

Los mercados de criptomonedas enfrentaron una fuerte caída a principios de la semana, ya que las crecientes preocupaciones macroeconómicas provocaron liquidaciones forzadas de posiciones largas por más de $ 500 millones.

Bitcoin cayó un 1,1% hasta los 116.394,87 dólares tras alcanzar un máximo histórico de 124.496 dólares la semana pasada, su cuarto máximo histórico del año. En un momento dado, Bitcoin cayó a un mínimo diario de 114.706 dólares. Ethereum también cayó un 2,5% hasta los 4.354 dólares tras acercarse a su récord de unos 4.800 dólares la semana pasada. Esta caída se produjo después de que los datos de inflación al productor de julio fueran más altos de lo previsto, lo que generó dudas sobre un recorte de tipos de la Reserva Federal en septiembre.

La toma de ganancias provocó liquidaciones generalizadas en el mercado. Según datos de CoinGlass, 123.836 operadores fueron liquidados en las últimas 24 horas por un total de 530,79 millones de dólares, incluyendo aproximadamente 124 millones de dólares en posiciones largas en Bitcoin y 184 millones de dólares en Ether. Estas liquidaciones ocurren cuando los operadores se ven obligados a vender activos a precio de mercado para cubrir deudas, lo que ejerce una mayor presión a la baja.

El sentimiento de los inversores se vio aún más afectado por el secretario del Tesoro, Scott Bessent, quien aclaró el jueves que la reserva estratégica de Bitcoin del presidente Donald Trump anunciada en marzo se limitaría a las monedas confiscadas por el gobierno, como parte de un enfoque "fiscalmente neutral" para expandir las tenencias.

Las principales criptomonedas cayeron junto con los tokens de primera línea. El índice CoinDesk 20, que sigue el mercado en general, bajó un 1,2 %. Las acciones vinculadas a criptomonedas también bajaron: Bitmine Immersion bajó un 5,4 % y Bullish, que salió a bolsa la semana pasada, un 8,9 %. Coinbase ganó un 1 % y Galaxy Digital subió un 2,2 %.

Enfoque en Jackson Hole

Esta semana, los inversores esperan el simposio económico anual de la Reserva Federal en Jackson Hole, Wyoming, para obtener pistas sobre las próximas decisiones de política monetaria. Los inversores en criptomonedas también están pendientes de los datos de solicitudes de subsidio por desempleo del jueves.

Las pruebas récord de la semana pasada para Bitcoin y Ether sorprendieron a los operadores que esperaban una debilidad estacional en agosto, ya que las preocupaciones macroeconómicas eclipsaron el impulso de la adopción institucional hasta la reunión de la Fed de septiembre. Aun así, muchos consideran que el retroceso es más estratégico que alarmante, impulsado por la continua demanda de ETF y la compra constante de Bitcoin y Ether por parte de las empresas.

A pesar de las salidas netas de los ETF de Bitcoin y Ethereum el viernes, la semana cerró con 547 millones de dólares en entradas netas para Bitcoin y un récord de 2.900 millones de dólares para Ethereum, lo que marca la decimocuarta semana consecutiva de entradas para Ether. Bitcoin se mantiene prácticamente sin cambios en lo que va de mes, mientras que Ether ha subido un 15 %.

La geopolítica y la política de la Reserva Federal añaden presión

La incertidumbre política también ha pesado sobre el sentimiento, ya que los mercados reaccionaron a la cumbre de la Casa Blanca del lunes, donde el presidente Trump se reunió con el presidente ucraniano Volodymyr Zelensky y líderes europeos para discutir los esfuerzos de paz.

Trump insinuó posibles conversaciones directas con Moscú y Kiev, e incluso una posible cumbre trilateral, mientras que Zelenski expresó un optimismo cauteloso sin resultados concretos. Los persistentes riesgos geopolíticos aumentaron la presión sobre activos de alto riesgo como las criptomonedas.

La atención también se centra en el discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el viernes en Jackson Hole. Ante la disminución de las expectativas de un recorte de tipos más amplio en septiembre, los mercados ahora estiman una probabilidad del 83 % de un recorte de 25 puntos básicos, inferior a las apuestas sobre una medida más agresiva.

Las empresas compran la caída

A pesar de la caída del martes por debajo de los $115,000 (casi un 6% por debajo del récord reciente), firmas de tesorería como Metaplanet y Strategy agregaron un total combinado de 1,185 Bitcoin el lunes, aprovechando los precios más bajos.

Según QCP Capital, la volatilidad implícita se mantiene relativamente baja, lo que sugiere que los mercados no esperan una ruptura importante de precios. Los analistas afirmaron: «Es probable que persista la volatilidad, con caídas cercanas a los 112.000 dólares atrayendo compradores y subidas hacia los 120.000 dólares frenando la presión vendedora, al menos hasta el discurso de Powell el viernes».

Los datos de CryptoQuant sobre la rentabilidad de los tenedores a largo plazo (LTH) muestran que los niveles actuales se mantienen positivos, aunque moderados, con ganancias por debajo de los máximos de los ciclos 2017, 2018-2019 y 2022-2023. Esto sugiere que Bitcoin cotiza cerca de máximos históricos, pero con una presión de venta manejable, lo que deja margen para un mayor potencial alcista.

Perspectiva: Los indicadores de impulso muestran debilidad

Bitcoin alcanzó un máximo de $124,474 el jueves pasado, pero perdió impulso rápidamente, cayendo un 4% ese mismo día para cerrar en torno a $117,300 durante el fin de semana. El lunes, extendió sus pérdidas y cerró por debajo de $116,300. El martes, continuó a la baja, rompiendo la línea de tendencia alcista establecida desde principios de abril.

Si Bitcoin cierra por debajo de la media móvil exponencial (EMA) de 50 días en $115,046 y la línea de tendencia ascendente diaria, las pérdidas podrían extenderse hacia el próximo soporte en $111,980.

En el gráfico diario, el Índice de Fuerza Relativa (RSI) se sitúa en 44, por debajo del 50, lo que refleja un impulso bajista. El MACD también mostró un cruce negativo el domingo, enviando una señal de venta que sugiere una mayor caída.

Sin embargo, si Bitcoin encuentra soporte cerca de la EMA en $115,046 y cierra por encima de $116,000, las posibilidades de recuperación hacia el nivel clave de $120,000 podrían mejorar.