El yen japonés se debilitó el martes en las operaciones asiáticas frente a una cesta de divisas principales y secundarias, extendiendo sus pérdidas por segunda sesión consecutiva frente al dólar estadounidense, ya que los inversores continuaron favoreciendo la moneda estadounidense como el principal activo refugio en medio de la escalada de tensiones geopolíticas entre Estados Unidos e Irán, especialmente después de que Teherán rechazara la propuesta de paz estadounidense.

El resumen de opiniones publicado hoy por el Banco de Japón mostró una clara inclinación hacia una política monetaria restrictiva y una creciente preparación para una pronta subida de los tipos de interés, impulsada por los crecientes riesgos de inflación derivados de la crisis de Oriente Medio y la guerra en la que participa Irán.

Resumen de precios

• USD/JPY hoy: El dólar estadounidense subió más de un 0,3% frente al yen japonés hasta los 157,65 yenes, desde el nivel de apertura de hoy de 157,14 yenes, mientras que el mínimo de la sesión se registró en 157,08 yenes.

• El yen cerró el lunes con una caída del 0,3% frente al dólar, debido a la toma de beneficios y las ventas correctivas que surgieron después de que la divisa alcanzara un máximo de tres meses en 155,03 yenes.

• Más allá de la toma de beneficios, el yen se debilitó debido al temor a una nueva guerra entre Estados Unidos e Irán.

Dólar estadounidense

El índice del dólar estadounidense subió un 0,25% el martes, prolongando las ganancias por segunda sesión consecutiva, lo que refleja la continua fortaleza de la divisa estadounidense frente a una cesta de monedas mundiales.

Este alza se produce a medida que los inversores siguen comprando el dólar estadounidense como valor refugio ante la creciente preocupación por una nueva confrontación militar entre Estados Unidos e Irán, especialmente después de que Teherán rechazara la propuesta de paz estadounidense.

Negociaciones entre Estados Unidos e Irán

El presidente estadounidense, Donald Trump, declaró el lunes que el alto el fuego con Irán estaba "a punto de colapsar", después de que la respuesta de Teherán a una propuesta estadounidense para poner fin a la guerra dejara claro que ambas partes siguen estando muy distanciadas en varios temas clave.

Trump también confirmó que está considerando seriamente relanzar el “Proyecto Libertad”, al tiempo que anunció planes para una próxima reunión con un gran grupo de generales y comandantes militares para discutir las opciones y estrategias disponibles con respecto al الملف iraní.

Mientras tanto, el presidente del Parlamento iraní, Mohammad Bagher Ghalibaf, afirmó que no hay alternativa a aceptar la propuesta de Irán, e hizo hincapié en que Teherán está preparado para responder de inmediato a cualquier acción militar.

Precios mundiales del petróleo

Los precios del petróleo subieron casi un 1% el martes, manteniendo las ganancias por segundo día consecutivo ante el temor de que el estrecho de Ormuz permanezca cerrado y continúe interrumpiendo el suministro mundial de petróleo.

El alza de los precios mundiales del petróleo está reavivando, sin duda, los temores a una aceleración de la inflación, lo que podría empujar a los bancos centrales de todo el mundo a subir los tipos de interés a corto plazo, lo que supondría un cambio drástico con respecto a las expectativas previas a la guerra de recortes prolongados de los tipos de interés o de estabilidad política.

Resumen de opiniones del Banco de Japón

El resumen de opiniones publicado hoy por el Banco de Japón muestra un claro giro hacia una postura más restrictiva y una creciente disposición a una subida temprana de los tipos de interés, impulsada por los crecientes riesgos de inflación vinculados a la crisis de Oriente Medio y la guerra en la que participa Irán.

Aunque el banco central mantuvo los tipos de interés sin cambios en el 0,75%, las divisiones internas y la aparición de peticiones para una subida inmediata al 1,0% indican claramente que la era de la política monetaria ultralaxa de Japón puede estar llegando a su fin.

Este cambio se produce después de que el Banco de Japón se viera obligado a elevar su previsión de inflación al 2,8%, al tiempo que reducía las proyecciones de crecimiento económico, lo que elevó la rentabilidad de los bonos del gobierno japonés a 10 años a sus niveles más altos en 29 años.

Estos acontecimientos reflejan la magnitud del desafío al que se enfrenta el banco central al intentar equilibrar las presiones inflacionarias importadas con la necesidad de proteger la economía de la recesión, lo que mantiene a los mercados globales muy atentos a la decisión sobre la esperada subida de tipos de interés.

Tipos de interés en Japón

• Ante el continuo aumento de los precios del petróleo, los mercados incrementaron las expectativas de los mercados respecto a una subida de un cuarto de punto en los tipos de interés por parte del Banco de Japón en la reunión de junio, pasando del 55% al 60%.

• Los inversores están ahora a la espera de más datos japoneses sobre inflación, desempleo y salarios para reevaluar esas expectativas.

Los precios del petróleo subieron el lunes después de que el presidente estadounidense, Donald Trump, dijera que el acuerdo de alto el fuego con Irán estaba ahora "en cuidados intensivos" tras su rechazo a la contrapropuesta de Teherán para poner fin al conflicto.

Los futuros del crudo West Texas Intermediate (WTI) estadounidense para entrega en junio subieron más del 3%, hasta los 99,11 dólares por barril, a la 1:08 pm, hora del este.

Los futuros del crudo Brent, referencia mundial para entrega en julio, también avanzaron más de un 3%, hasta los 104,97 dólares por barril.

Trump declaró a los periodistas que el acuerdo de alto el fuego era ahora "increíblemente débil" y calificó la propuesta de Irán para poner fin al conflicto de "basura".

Añadió: "Puedo decir que el alto el fuego está en cuidados intensivos, como un médico que entra y dice: Señor, su ser querido tiene tal vez un 1% de posibilidades de sobrevivir".

Los precios del crudo WTI y Brent han aumentado más del 40% desde que comenzó la guerra contra Irán, liderada por Estados Unidos e Israel, el 28 de febrero.

Netanyahu: La guerra con Irán no ha terminado.

Mientras tanto, el primer ministro israelí, Benjamin Netanyahu, advirtió que el conflicto con Irán "aún no ha terminado", lo que avivó los temores de una mayor escalada en Oriente Medio que podría suponer una amenaza aún mayor para el suministro energético mundial.

En una entrevista con el programa "60 Minutes" de la cadena CBS, Netanyahu declaró: "Todavía hay materiales nucleares y uranio enriquecido que deben ser retirados de Irán".

Añadió: “Todavía hay plantas de enriquecimiento que deben desmantelarse. Todavía existen grupos respaldados por Irán, así como misiles balísticos que aún quieren producir... aún queda mucho trabajo por hacer”.

Cuando se le preguntó cómo Estados Unidos e Israel retirarían los materiales nucleares, Netanyahu respondió: "Entren ustedes y llévenselos".

Citigroup: Los riesgos del precio del petróleo siguen inclinándose al alza.

Los analistas de Citigroup afirmaron en su último informe sobre el mercado petrolero que los precios podrían subir aún más si Irán y Estados Unidos no logran llegar a un acuerdo.

Añadieron que los mercados petroleros se han beneficiado hasta ahora de factores favorables como los elevados inventarios, la liberación de reservas estratégicas de petróleo, la débil demanda en las economías emergentes y las señales intermitentes que sugieren una posible desescalada en Oriente Medio.

Sin embargo, el banco hizo hincapié en que los riesgos para el precio del petróleo siguen inclinándose al alza, dado el control significativo que ejerce Irán sobre el momento y las condiciones de cualquier posible acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz, uno de los corredores energéticos más importantes del mundo.

Los analistas de Citigroup dijeron: “Nuestro escenario base parte de la base de que el régimen iraní llega a un acuerdo para reabrir el estrecho a finales de mayo... pero seguimos creyendo que los riesgos apuntan a retrasos o a una reapertura solo parcial, lo que significa que las interrupciones podrían durar más tiempo”.

Advertencias sobre la “destrucción de la demanda” y las crisis globales.

Felipe Elink Schuurman, director ejecutivo y cofundador de Sparta Commodities, afirmó que la pandemia de COVID-19 ofrece una comparación útil para las condiciones actuales del mercado petrolero.

En declaraciones a CNBC, explicó: "En 2020, perdimos un promedio de 9 millones de barriles diarios de demanda en comparación con 2019, lo que equivale aproximadamente a lo que estamos perdiendo ahora en el lado de la oferta".

Añadió: “El mercado tendrá que adaptarse y, finalmente, llegaremos a un nivel de destrucción de la demanda”.

Continuó: “La pregunta ahora es de dónde vendrá esta disminución de la demanda. Desafortunadamente, el resultado es que los países ricos simplemente pagarán más”.

Schuurman señaló que los precios del petróleo crudo no necesariamente alcanzarán los 200 dólares por barril, pero los productos de consumo derivados del petróleo podrían seguir experimentando precios persistentemente elevados.

Concluyó: “Podríamos acabar en un escenario en el que los países más pobres se enfrenten a una crisis humanitaria, Europa a una crisis económica y Estados Unidos a una crisis política”.

Cuando los legisladores proponen soluciones a problemas económicos complejos, el primer requisito debería ser una comprensión clara de cómo funcionan realmente esos problemas.

Una publicación reciente en Facebook del senador estadounidense Bernie Sanders comparó los precios actuales del petróleo y la gasolina con los niveles de 2011, argumentando que las compañías petroleras están "abusando" de los consumidores.

La lógica detrás de esta afirmación es simple: si los precios del petróleo crudo son similares, los de la gasolina también deberían serlo. Y si no lo son, entonces alguien debe estar obteniendo ganancias injustas a costa de los consumidores.

Ese argumento puede parecer intuitivo, pero ignora aspectos clave de la situación.

Si bien los precios de la gasolina están estrechamente ligados a los del petróleo crudo, existen muchas razones por las que pueden divergir. La gasolina es un producto refinado que se encuentra al final de una cadena de suministro larga, compleja y, a menudo, sometida a grandes presiones. Centrarse únicamente en el precio del petróleo crudo ignora las realidades físicas que, en última instancia, determinan lo que los consumidores pagan en la gasolinera.

Del petróleo crudo a la gasolina: un sistema bajo presión

El precio del petróleo crudo es solo el punto de partida. Entre los pozos petrolíferos y las gasolineras se extiende una vasta red de refinerías, oleoductos, terminales de almacenamiento y sistemas de transporte.

Cuando ese sistema funciona correctamente, la relación entre los precios del petróleo crudo y la gasolina se mantiene relativamente estable. Pero cuando el sistema se ve sometido a presión, la diferencia entre ambos puede ampliarse significativamente.

Eso es precisamente lo que está ocurriendo hoy en día.

La crisis del sector de la refinación que muchos ignoran

Una de las mayores diferencias entre 2011 y la actualidad es la capacidad de refinación.

En la última década, Estados Unidos y algunas zonas de Europa han perdido una capacidad de refinación significativa debido al cierre de algunas refinerías, la reconversión de otras a la producción de combustibles renovables y el debilitamiento de la inversión en el sector. Al mismo tiempo, la demanda repuntó notablemente tras la pandemia de COVID-19.

El resultado es un sistema que opera con una capacidad de reserva extremadamente reducida. Los índices de utilización de la refinería suelen superar el 90%, niveles en los que incluso pequeñas interrupciones pueden tener consecuencias desproporcionadas.

Aquí es donde entra en juego el "margen de refinación": el margen de beneficio que obtienen las refinerías al convertir el petróleo crudo en gasolina y diésel.

Cuando la capacidad de refinación se ve limitada, estos márgenes se expanden, lo que provoca un aumento en los precios de la gasolina, incluso si los precios del petróleo crudo se mantienen relativamente estables.

En otras palabras, puede que haya abundante petróleo crudo disponible, pero los precios del combustible siguen siendo elevados porque el verdadero cuello de botella no es el suministro de petróleo en sí, sino la capacidad de procesarlo y refinarlo.

Las guerras no solo aumentan los precios, sino que perturban los sistemas.

El entorno geopolítico actual añade otra capa de complejidad.

Los conflictos en regiones clave, incluidas las tensiones en torno al estrecho de Ormuz, no solo aumentan los precios del petróleo, sino que también perturban la logística.

Las rutas de envío se modifican, los costes de los seguros aumentan, los plazos de entrega se incrementan y las cadenas de suministro se vuelven menos eficientes.

Las refinerías también están altamente especializadas y diseñadas para procesar tipos específicos de petróleo crudo. Cuando las perturbaciones geopolíticas obligan a modificar las fuentes de suministro, las refinerías pueden verse obligadas a utilizar mezclas de crudo menos adecuadas, lo que reduce la cantidad de gasolina producida por cada barril de petróleo.

Esta dinámica también se observó tras la invasión rusa de Ucrania, que provocó fuertes subidas en los precios del diésel y la gasolina.

Estas limitaciones mecánicas y físicas actúan, en la práctica, como un impuesto oculto sobre el sistema, aumentando el coste de producción y transporte de combustible, incluso si los precios del petróleo crudo parecen estables en los titulares.

El fenómeno no es nuevo, pero a menudo se malinterpreta.

La divergencia entre los precios del petróleo crudo y la gasolina no es nueva.

Por ejemplo, tras el huracán Katrina en 2005, los precios del petróleo crudo bajaron porque las refinerías dañadas no podían procesar los suministros disponibles. Al mismo tiempo, los precios de la gasolina se dispararon debido a la escasez de combustible refinado.

La lección es sencilla: el sistema energético funciona como una cadena interconectada. Si una parte falla o se ve sometida a presión, todo el sistema se ajusta a través de los precios.

Lo que estamos viendo hoy refleja una dinámica similar, impulsada no por un desastre natural, sino por perturbaciones geopolíticas y cambios estructurales en la capacidad de refinación.

Las ganancias son un resultado, no la causa.

Es cierto que las compañías energéticas están generando grandes beneficios. Pero esos beneficios son en gran medida consecuencia del aumento de los precios, no necesariamente la causa principal.

Cuando la oferta es limitada y la demanda se mantiene fuerte, los precios suben. Y cuando los precios suben, los beneficios aumentan naturalmente.

Esa distinción es crucial. Si los precios elevados fueran simplemente el resultado de que las empresas cobraran más arbitrariamente, la solución sería sencilla. Pero cuando los precios están determinados por limitaciones físicas, fricciones logísticas y la dinámica del mercado global, el problema se vuelve mucho más complejo.

El riesgo de diagnosticar erróneamente el problema

Políticas como los impuestos sobre las ganancias extraordinarias suelen proponerse como soluciones a los altos precios de la energía. Pero si el diagnóstico es erróneo, la solución puede empeorar el problema.

Desincentivar la inversión en infraestructura de refinación y transporte no reduce los precios. Al contrario, limita aún más la capacidad y aumenta el riesgo de futuros picos de precios.

Si el objetivo es reducir los costes del combustible, la atención debería centrarse en mejorar la capacidad del sistema, reducir los cuellos de botella y estabilizar las cadenas de suministro.

En resumen

Comparar los precios del petróleo en diferentes períodos sin tener en cuenta el sistema en su conjunto conduce a conclusiones erróneas.

Los precios de la gasolina no están determinados únicamente por el costo del petróleo crudo. También influyen la capacidad de refinación, la logística, la geopolítica y las limitaciones de infraestructura.

Si los responsables políticos quieren abordar eficazmente los altos precios del combustible, primero deben comprender claramente esa realidad.

Porque diagnosticar correctamente el problema, ya sea en los mercados energéticos o en la economía en general, es el primer paso para encontrar la solución adecuada.

Los principales índices de Wall Street frenaron su avance el lunes tras el repunte récord de la semana pasada, ya que la renovada preocupación por el estancamiento de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán presionó el apetito de riesgo de los inversores.

El rápido rechazo del presidente estadounidense Donald Trump a la respuesta de Irán a una propuesta de paz de Estados Unidos avivó los temores de que el conflicto de 10 semanas pudiera prolongarse y seguir interrumpiendo gravemente el transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz, lo que provocó un aumento de los precios del petróleo crudo de alrededor del 3%.

Aun así, el alza de los precios del petróleo no ha logrado frenar el impulso general del mercado en las últimas semanas. Tanto el S&P 500 como el Nasdaq cerraron el viernes en máximos históricos, impulsados por los sólidos resultados empresariales, el optimismo en torno a las empresas de semiconductores y un robusto informe mensual de empleo que puso de manifiesto la resiliencia de la economía estadounidense.

El S&P 500 y el Nasdaq también alcanzaron nuevos máximos históricos el lunes, extendiendo las ganancias de la sesión anterior.

Sin embargo, esa capacidad de resistencia pronto podría ponerse a prueba a medida que la temporada de resultados empresariales llega a su fin y la atención de los inversores se centra en el informe del índice de precios al consumidor del martes, que se espera que muestre una mayor inflación en abril en medio de la creciente presión de los precios de la energía en Oriente Medio.

Los datos sobre los precios al productor y las cifras mensuales de ventas minoristas también se publicarán a finales de esta semana.

Robert Edwards, director de inversiones de Edwards Asset Management, dijo:

“La lista de preocupaciones es larga, pero la economía sigue demostrando que los pesimistas están equivocados.

Las grandes empresas tecnológicas han recuperado el liderazgo, respaldadas por unos ingresos y beneficios sólidos y en constante crecimiento. Estas empresas se encuentran en el centro de todas las principales tendencias estructurales.

A las 10:08 am, hora del este, el promedio industrial Dow Jones bajó 3,54 puntos, o un 0,01%, hasta los 49.605,62, mientras que el S&P 500 subió 11,38 puntos, o un 0,15%, hasta los 7.410,31, y el Nasdaq Composite ganó 10,19 puntos, o un 0,04%, hasta los 26.257,27.

Ocho de los 11 principales sectores del S&P 500 registraron ganancias, liderados por el sector energético con un aumento del 1,5%.

El sector de los materiales también subió un 1,3%, siguiendo la tendencia alcista de los precios de los metales preciosos.

Los inversores también están atentos a la próxima reunión entre Trump y el presidente chino Xi Jinping a finales de esta semana, en la que se espera que ambos líderes discutan Irán, Taiwán, la inteligencia artificial, las armas nucleares y una posible extensión del acuerdo sobre minerales críticos.

También se prevé que la temporada de resultados se ralentice gradualmente tras un sólido desempeño liderado por el sector tecnológico.

Entre las empresas clave que presentan sus resultados esta semana se encuentran el gigante de las redes Cisco Systems y el fabricante de equipos para semiconductores Applied Materials, mientras que Nvidia y Walmart tienen previsto publicar sus resultados a finales de este mes.

Las acciones de Intel subieron un 3,5% el lunes, tras un repunte del 14% el viernes, después de que se informara de un acuerdo preliminar de fabricación de chips con Apple, mientras que su rival Qualcomm se disparó un 8,6% hasta alcanzar un máximo histórico.

Mientras tanto, las acciones de Mosaic cayeron un 2,1% después de que la empresa de fertilizantes retirara su previsión anual de producción de fosfato.

Las acciones de Fox Corp subieron un 4% después de que la compañía de medios superara las estimaciones de Wall Street en cuanto a los ingresos del tercer trimestre.

Por otra parte, varias acciones de aerolíneas cayeron debido a que el aumento de los precios del petróleo amenazó los márgenes de beneficio, con Southwest Airlines, Delta Air Lines, Alaska Air y United Airlines registrando descensos de entre el 1,8% y el 2%.

En la Bolsa de Nueva York (NYSE), las acciones que subieron superaron a las que bajaron en una proporción de 1,05 a 1, y en el Nasdaq, de 1,01 a 1.

El S&P 500 registró 27 nuevos máximos de 52 semanas frente a 30 nuevos mínimos, mientras que el Nasdaq Composite registró 115 nuevos máximos y 91 nuevos mínimos.