El yen japonés cayó en las operaciones asiáticas del miércoles frente a una cesta de divisas principales y secundarias, extendiendo sus pérdidas por tercera sesión consecutiva frente al dólar estadounidense, bajo la atenta mirada de las autoridades japonesas, que siguen de cerca los movimientos de la moneda local en el mercado de divisas.

Tras el resumen de opiniones del Banco de Japón, y con los precios mundiales del petróleo en constante alza, los mercados incrementaron las expectativas ante la posibilidad de una subida de tipos por parte del Banco de Japón en la reunión de junio. Los inversores esperan ahora nuevos datos sobre la evolución de la cuarta economía más grande del mundo para reevaluar dichas expectativas.

Resumen de precios

• Tipo de cambio del yen japonés hoy: El dólar subió frente al yen un 0,1% hasta los 157,78 yenes, desde el nivel de apertura de 157,62 yenes, registrando un mínimo de la sesión de 157,54 yenes.

• El yen cerró la sesión del martes con una caída del 0,3% frente al dólar, lo que supone su segunda jornada consecutiva de pérdidas en medio de la escalada de tensiones entre Estados Unidos e Irán.

autoridades japonesas

La ministra de Finanzas japonesa, Satsuki Katayama, confirmó, tras su reunión con el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, que ambas partes están "totalmente de acuerdo" en lo que respecta a los movimientos de divisas.

La parte estadounidense también reafirmó que la coordinación sigue siendo constante y sólida para contrarrestar cualquier volatilidad "excesiva e indeseable" en el mercado de divisas, lo que en la práctica da a Japón luz verde implícita para intervenir de nuevo si fuera necesario.

Katayama ya había emitido fuertes advertencias contra los movimientos "especulativos y excesivos" en el mercado de divisas, al tiempo que insinuaba medidas "decisivas" e instaba a los mercados a permanecer en constante alerta.

dólar estadounidense

El índice del dólar subió un 0,1% el miércoles, manteniendo las ganancias por tercera sesión consecutiva y reflejando la continua fortaleza de la divisa estadounidense frente a una cesta de monedas globales.

Este avance se produce en un momento en que los inversores siguen favoreciendo al dólar como valor refugio, después de que los datos clave sobre la inflación en Estados Unidos reforzaran las expectativas de que la Reserva Federal podría subir los tipos de interés a finales de este año.

El presidente estadounidense Donald Trump afirmó el martes que las dificultades financieras que afrontan los estadounidenses no afectarían su determinación de negociar el fin de la guerra con Irán, e hizo hincapié en que impedir que Teherán obtenga un arma nuclear sigue siendo su máxima prioridad.

Las esperanzas de un acuerdo de paz en Oriente Medio se debilitaron aún más después de que Trump dijera que el alto el fuego con Irán estaba "al borde del colapso" tras el rechazo de Teherán a una propuesta estadounidense para poner fin a la guerra y su insistencia en una lista de demandas clave.

tipos de interés japoneses

• El resumen de opiniones publicado el martes por el Banco de Japón mostró una clara tendencia restrictiva y preparativos para una subida de tipos de interés anticipada, impulsada por el aumento de los riesgos inflacionarios derivados de la crisis de Oriente Medio y la guerra con Irán.

• Ante el aumento de los precios del petróleo, los mercados incrementaron las expectativas sobre una subida de un cuarto de punto en los tipos de interés por parte del Banco de Japón en la reunión de junio, pasando del 55% al 60%.

• Los inversores están a la espera de datos adicionales sobre inflación, desempleo y salarios en Japón para reevaluar esas expectativas.

Los precios del petróleo subieron el martes al desvanecerse el optimismo sobre la posibilidad de que Estados Unidos e Irán lleguen a un acuerdo para poner fin a su confrontación y reabrir el estrecho de Ormuz.

Los futuros del crudo Brent para entrega en julio subieron un 3,1% hasta los 107,46 dólares por barril a la 1:50 PM, hora del este, mientras que los futuros del crudo West Texas Intermediate (WTI) estadounidense para entrega en junio aumentaron un 3,7% hasta los 101,65 dólares por barril.

El presidente estadounidense, Donald Trump, rechazó la contraoferta de Irán a la propuesta estadounidense destinada a poner fin al conflicto, calificándola el lunes de "absurda" y advirtiendo que el alto el fuego se encontraba ahora "en cuidados intensivos".

Amos Hochstein, exasesor de energía del expresidente estadounidense Joe Biden, dijo en una entrevista con CNBC: "Estamos en un conflicto congelado y en un punto muerto congelado".

Añadió: “En estos momentos el estrecho está cerrado, así que nos enfrentamos a una situación sin guerra, sin petróleo y sin rutas marítimas”.

Hochstein indicó que un avance significativo esta semana parece improbable, dado que Trump se dirige a China para reunirse con el presidente chino Xi Jinping.

Prevé que los precios del petróleo se mantengan elevados, en un rango de entre 90 y 100 dólares por barril, hasta finales de año y posiblemente hasta 2027, incluso si el estrecho de Ormuz se reabre a principios de junio.

Añadió: "El mercado petrolero se dirige hacia el borde del abismo si Estados Unidos e Irán no logran llegar a un acuerdo antes de junio".

Continuó: “Cuando el mercado del petróleo y la energía se desploma, resulta muy difícil recuperarse rápidamente. En ese momento, ya no se trata de volver a la normalidad, sino de un proceso que lleva mucho tiempo”.

Mientras tanto, el almirante James Stavridis, ex comandante supremo aliado de las fuerzas de la OTAN, dijo que Trump se enfrenta a tres opciones "y todas son malas": o retirarse del conflicto, reanudar una campaña de bombardeos a gran escala o intentar reabrir el estrecho de Ormuz por la fuerza.

Stavridis consideró que la reapertura del estrecho por la fuerza era la opción más probable en este momento, pero señaló que requeriría enormes recursos navales, fuerzas terrestres y costos que alcanzarían los mil millones de dólares por semana.

Desde el estallido de la guerra contra Irán, liderada por Estados Unidos e Israel el 28 de febrero, los precios del crudo WTI y Brent han aumentado más del 40%.

Citi señaló en una nota que los precios del petróleo "siguen siendo volátiles y podrían subir si las negociaciones entre Estados Unidos e Irán continúan siendo complicadas".

Henry Wilkinson, jefe de inteligencia de la firma de análisis de riesgos geopolíticos Dragonfly, afirmó que la posibilidad de una escalada con Irán aún persiste, y añadió que Trump podría pedirle a Xi Jinping que presione a Teherán para que acepte las condiciones estadounidenses durante las conversaciones previstas entre Washington y Pekín esta semana.

En este mismo contexto, el director ejecutivo de Saudi Aramco, Amin Nasser, advirtió el lunes que el mercado petrolero podría tardar hasta 2027 en recuperar el equilibrio si el estrecho de Ormuz permanece cerrado más allá de mediados de junio.

Durante la conferencia de resultados del primer trimestre de la compañía, Nasser declaró: "Si el estrecho de Ormuz se reabriera hoy, el mercado aún necesitaría meses para recuperar el equilibrio, y si la reapertura se retrasa varias semanas más, la estabilidad podría no regresar hasta 2027".

La creciente presión política sobre el primer ministro británico, Keir Starmer, está elevando los costes de endeudamiento del gobierno del Reino Unido, pero la incertidumbre política no es el único factor que impulsa los rendimientos de los bonos británicos a los niveles más altos entre las principales economías avanzadas.

La rentabilidad de los bonos del gobierno británico a 10 años, que determina los futuros costes de endeudamiento del gobierno, subió el martes hasta el 5,13%, el nivel más alto desde 2008.

Gordon Shannon, socio de la firma de inversión TwentyFour, que gestiona 23.500 millones de libras esterlinas (32.000 millones de dólares) en activos de renta fija, afirmó: "Existe un temor significativo que se refleja en la cotización de los bonos británicos".

Añadió que la mayoría de los posibles candidatos para suceder a Starmer —quien llegó al poder en julio de 2024 con una amplia mayoría parlamentaria— podrían intentar aumentar el endeudamiento público, con la posible excepción del secretario de Salud, Wes Streeting.

Shannon señaló que Andy Burnham, alcalde del Gran Manchester, quien primero tendría que regresar al parlamento para suceder a Starmer, podría endeudarse en 50 mil millones de libras esterlinas adicionales durante cinco años, casi un 12% por encima de los planes de endeudamiento actuales, si el gasto en defensa se excluye de las reglas fiscales actuales, como propuso anteriormente.

El recuerdo de la crisis de Liz Truss sigue presente.

La experiencia de la ex primera ministra Liz Truss sigue ensombreciendo el atractivo de los bonos británicos para los inversores internacionales.

Su programa de recortes de impuestos provocó un desplome en los precios de los bonos a largo plazo, lo que obligó al Banco de Inglaterra a intervenir para frenar una fuerte venta masiva por parte de los fondos de pensiones en medio de los temores a los llamados "vigilantes de los bonos".

Kevin Thozet, miembro del comité de inversiones de la gestora de activos francesa Carmignac, afirmó que los inversores impusieron lo que describió como una "prima por estupidez" a Gran Bretaña tras la crisis del minipresupuesto provocada por Truss, y añadió: "Es posible que nos estemos encaminando de nuevo hacia un entorno similar".

Sin embargo, Shannon descartó que se repitiera la misma fuerte caída, explicando que los políticos británicos que quieren aumentar el endeudamiento ahora entienden la necesidad de preparar los mercados con antelación y dar marcha atrás si surgen reacciones negativas.

La rentabilidad de los bonos británicos a 10 años se sitúa en torno al 5,12%, frente al 4,45% en Estados Unidos —donde el crecimiento económico es más fuerte— y el 3,10% en Alemania, considerada un país con mayor disciplina fiscal.

Desde principios de año, la rentabilidad de los bonos del Reino Unido ha aumentado en 0,64 puntos porcentuales, más del doble del incremento registrado en la rentabilidad de bonos comparables de Estados Unidos y Alemania.

Si bien el aumento de los rendimientos solo afecta al coste de la nueva deuda, lo que significa que el impacto en el presupuesto gubernamental no es inmediato, el organismo de control fiscal británico estima que cada aumento de un punto porcentual en los rendimientos le costaría al gobierno 15.000 millones de libras esterlinas adicionales al año en intereses de la deuda para 2030.

Por el contrario, el gobierno solo dispone de 24.000 millones de libras esterlinas de margen fiscal para alcanzar su objetivo de equilibrar el presupuesto actual para el período 2029-2030.

Gran Bretaña está más expuesta a la inflación.

Alexandra Ivanova, gestora de fondos de Invesco, cree que la política no es el único factor que explica el aumento de los costes de endeudamiento en el Reino Unido.

Ella dijo: “Debemos recordarles a los inversores los principios básicos de las finanzas. Hay que pensar en qué se paga con la rentabilidad: prima de riesgo de liquidez, prima de riesgo político, prima de plazo, prima de riesgo de inflación... y en el caso de los bonos del Reino Unido, cada uno de estos componentes es más alto que en casi cualquier otro lugar”.

Añadió que los bonos británicos no parecen una ganga atractiva a pesar de sus altos rendimientos.

El riesgo de inflación es el factor más evidente, ya que la guerra entre Estados Unidos e Israel e Irán ha provocado un aumento de los precios del petróleo y el gas natural de alrededor del 50% desde finales de febrero.

El Reino Unido depende de las importaciones de gas natural, mientras que el Banco de Inglaterra prevé que la inflación supere el 6 % a principios del próximo año si los precios de la energía se mantienen altos durante un período prolongado. Antes del estallido de la guerra, el banco central esperaba que la inflación volviera a su objetivo del 2 %.

Si bien la inflación en la eurozona había vuelto a los niveles objetivo anteriores a la guerra, en Gran Bretaña se mantuvo más persistente debido al aumento de los precios de los servicios, la regulación de los servicios públicos y el crecimiento salarial desde la pandemia del coronavirus.

Los mercados financieros están descontando actualmente la posibilidad de que el tipo de interés de referencia del Banco de Inglaterra suba al 4,5% en febrero de 2027, frente al nivel actual del 3,75%, mientras que las expectativas previas a la guerra apuntaban a uno o dos recortes de tipos.

Mayor volatilidad en los bonos del Reino Unido

Otra razón menos obvia para los mayores rendimientos del Reino Unido es que los bonos del gobierno británico son más volátiles que sus homólogos estadounidenses y alemanes.

Durante la mayor parte de los últimos 20 años, los fondos de pensiones y las compañías de seguros británicas compraron bonos a largo plazo para cubrir sus obligaciones futuras, pero el cambio de las empresas, que se alejaron de los planes de pensiones de prestaciones definidas, puso fin a esta tendencia.

Nicola Trindade, gestora sénior de cartera en BNP Paribas Asset Management, afirmó que los compradores actuales de bonos británicos suelen ser fondos de cobertura extranjeros, más sensibles a los precios y con horizontes de inversión más cortos, lo que aumenta la volatilidad del mercado e impulsa a los inversores a exigir mayores rendimientos.

Algunos inversores también culpan al programa de venta de bonos del Banco de Inglaterra, por un valor de 70.000 millones de libras esterlinas anuales, como uno de los factores que impulsan al alza los rendimientos.

Aunque Shannon cree que la prima de riesgo político puede disminuir a medio plazo, señaló la dificultad de evaluar los demás factores.

Concluyó: “Es necesario atraer a una amplia gama de inversores extranjeros, y los constantes cambios de primer ministro no son lo que la gente quiere ver”.

La libra esterlina

La libra esterlina cayó frente al dólar y al euro el martes, mientras los mercados seguían de cerca los acontecimientos políticos en medio de la creciente preocupación de que el primer ministro británico, Keir Starmer, pudiera dimitir.

Starmer estaba consultando con sus colegas sobre si podía permanecer en el cargo antes de una reunión decisiva del gabinete, tras la dimisión de sus asesores ministeriales y el llamamiento público de unos 80 legisladores para que abandonara el puesto.

La libra esterlina cayó un 0,45% hasta los 1,3550 dólares, tras haber subido más de un 0,5% el viernes pasado, cuando Starmer prometió mantenerse en el poder tras las fuertes pérdidas sufridas por el gobernante Partido Laborista en las elecciones locales. La semana pasada, la libra había alcanzado los 1,3658 dólares, su nivel más alto desde el 16 de febrero.

La libra esterlina también cayó un 0,17%, hasta los 86,72 peniques frente al euro, su nivel más bajo desde el 28 de abril.

Los inversores temen que, si Starmer se ve obligado a dejar el cargo, pueda ser sucedido por un líder más izquierdista dentro del Partido Laborista, lo que podría conllevar un mayor endeudamiento público, ejerciendo una presión adicional sobre la ya frágil situación fiscal de Gran Bretaña y perjudicando los mercados de bonos y divisas.

Los precios del cobre se dispararon a su ritmo más rápido en más de un mes, acercándose a máximos históricos, ya que los mercados ignoraron en gran medida el estancamiento entre Estados Unidos e Irán sobre el fin de la guerra y la reapertura del estrecho de Ormuz.

Todos los contratos de metales principales en la Bolsa de Metales de Londres subieron, después de que el índice compuesto de metales de la bolsa cerrara la sesión del viernes en un nuevo máximo histórico. Los metales básicos, desde el cobre hasta el zinc, siguen mostrando una notable fortaleza ante las señales de que la demanda supera a la oferta.

El cobre subió un 2,7% para cerrar en 13.943 dólares por tonelada, marcando el cierre más alto de su historia y superando el máximo anterior de 13.618 dólares registrado el 29 de enero.

Jia Zheng, director comercial de Harmony-Win Capital Management de China, afirmó que "el mercado ha superado el impacto de la guerra entre Estados Unidos e Irán, y el cobre ahora tiene su propia tendencia de precios independiente", señalando las condiciones de suministro ajustado y la disminución de los inventarios en China como los principales factores de apoyo.

Los metales industriales también recibieron un apoyo adicional gracias a las sólidas exportaciones chinas, que aumentaron un 14% interanual en abril, en particular las exportaciones de tecnología limpia, que dependen en gran medida del cobre.

Los analistas de Citi creen que la demanda vinculada a la transición energética y a las industrias de defensa, junto con las limitaciones de la oferta, respaldará los precios del cobre incluso si el estrecho de Ormuz permanece cerrado durante un período prolongado.

En otros mercados de metales, el aluminio subió más del 2%, mientras que el níquel ganó un 1,9%. El cierre de Ormuz está afectando a las fundiciones de aluminio y a los productores de níquel del Golfo que dependen del suministro de azufre procedente de la región.

Los analistas de Morgan Stanley señalaron que el aluminio podría seguir recibiendo apoyo si el cierre del estrecho se prolonga, especialmente porque la reactivación de las fundiciones requiere largos períodos de tiempo, lo que podría crear nuevas oportunidades de compra en el mercado.