El yen japonés subió el viernes en las operaciones asiáticas frente a una cesta de divisas principales y secundarias, prolongando su recuperación tras alcanzar un mínimo de cinco semanas frente al dólar estadounidense. A pesar del repunte, la moneda japonesa se encamina a registrar otra pérdida semanal, lastrada por la escalada de tensiones geopolíticas en Oriente Medio.

Los datos publicados en Tokio mostraron un crecimiento salarial mayor de lo esperado en Japón, lo que aumenta las presiones inflacionarias sobre los responsables políticos del Banco de Japón y refuerza las expectativas de una subida de los tipos de interés a finales de este mes.

Resumen de precios

• USD/JPY hoy: El dólar cayó alrededor de un 0,1% frente al yen, hasta los 159,90 yenes, desde un nivel de apertura de 160,01 yenes, tras alcanzar un máximo intradiario de 160,02 yenes.

• El yen cerró el jueves con una subida de alrededor del 0,1% frente al dólar, registrando su primera ganancia diaria en cuatro sesiones como parte de una recuperación desde un mínimo de cinco semanas de 160,09 yenes.

Rendimiento semanal

En lo que va de semana, que concluye oficialmente con el cierre de la jornada del viernes, el yen ha caído aproximadamente un 0,5% frente al dólar estadounidense y se encamina a su cuarta semana consecutiva de descenso.

Las pérdidas se deben a la reanudación de las tensiones militares en la región del Golfo, lo que ha reducido el optimismo sobre el éxito de las negociaciones de paz entre Estados Unidos e Irán.

Salarios en Japón

El Ministerio de Trabajo de Japón informó el viernes que los ingresos mensuales totales en efectivo, junto con una medida separada de los salarios a tiempo completo, aumentaron un 3,5% interanual en abril, superando las expectativas de un aumento del 3,2%. El crecimiento salarial había alcanzado previamente el 3,1% en marzo.

Se considera que un mayor crecimiento salarial allana el camino para nuevos aumentos de precios y una inflación más rápida en los próximos meses, lo que aumenta la presión sobre los responsables de la política monetaria del Banco de Japón y refuerza las expectativas de una subida de tipos de interés en junio.

Tipos de interés en Japón

• El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, declaró el miércoles que el banco central debe seguir subiendo los tipos de interés en respuesta a la evolución económica y a la inflación.

• Ueda añadió que los riesgos al alza para los precios parecen mayores que los riesgos a la baja y podrían materializarse más rápidamente de lo previsto.

• Tras la publicación de los datos salariales y los comentarios de Ueda, la expectativa del mercado de una subida de tipos de interés de 25 puntos básicos en la reunión de junio aumentó del 65% al 85%.

• El Banco de Japón tiene previsto reunirse los días 15 y 16 de junio para evaluar la postura de política monetaria más adecuada para la cuarta economía más grande del mundo.

El umbral de 160 yenes

Las autoridades japonesas siguen vigilando de cerca los movimientos de divisas, en particular cuando el yen ronda el nivel crítico de 160 yenes por dólar, que los mercados consideran un posible detonante de la intervención oficial.

Según fuentes de Reuters, Tokio intervino varias veces a finales de abril y principios de mayo para respaldar la moneda, aunque la fortaleza resultante fue efímera. En ese momento, el tipo de cambio se debilitó hasta los 159,25 yenes por dólar, su nivel más bajo desde el 30 de abril.

Las autoridades japonesas han advertido repetidamente sobre la excesiva volatilidad de las divisas y han indicado que podrían tomarse medidas decisivas contra los movimientos desordenados del mercado.

La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, reiteró que el gobierno está "preparado para tomar las medidas adecuadas" si los mercados de divisas experimentan movimientos excesivos o especulativos.

Dólar estadounidense

El índice del dólar estadounidense cayó alrededor de un 0,1% el viernes, prolongando las pérdidas por segunda sesión consecutiva y alejándose aún más de su máximo de dos meses, lo que refleja la continua debilidad de la divisa estadounidense frente a una cesta de monedas mundiales.

El dólar se ha visto presionado a medida que mejora modestamente el apetito por el riesgo y los inversores mantienen la esperanza de que Estados Unidos e Irán estén cerca de un acuerdo de paz que pueda poner fin al conflicto de tres meses.

Últimos acontecimientos en el conflicto con Irán.

• El líder de Hezbolá rechazó el acuerdo de alto el fuego propuesto en el Líbano.

• Este rechazo ha ensombrecido la estabilidad de Oriente Medio y las perspectivas de poner fin al conflicto con Irán.

• El alto el fuego en el Líbano sigue vinculado a negociaciones más amplias entre Estados Unidos e Irán.

• El presidente estadounidense Donald Trump afirmó que las conversaciones con Irán están progresando satisfactoriamente e insinuó que podrían surgir novedades significativas para finales de esta semana.

• Trump también afirmó que podría reunirse con el Líder Supremo de Irán "si se llega a un acuerdo".

La mayoría de las criptomonedas registraron descensos durante la jornada del jueves, a pesar de los indicios de una disminución de las tensiones en Oriente Medio. Ethereum, por ejemplo, amplió sus pérdidas y cayó por debajo del nivel psicológico clave de 1.800 dólares.

A las 21:08 GMT, Ethereum registraba un descenso del 1,5% en CoinMarketCap, cotizando a 1.771 dólares.

El conflicto con Irán sigue siendo un foco de atención clave.

Israel y Líbano anunciaron el miércoles por la noche que habían acordado implementar un alto el fuego, lo que generó esperanzas de un acuerdo más amplio entre Washington y Teherán. Irán había condicionado previamente cualquier posible acuerdo, al menos en parte, al cese de los combates entre Israel y el movimiento Hezbolá, respaldado por Irán, en Líbano.

John Evans, analista de PVM Oil Associates, afirmó que Irán sigue insistiendo en poner fin a lo que describe como una agresión israelí contra Hezbolá en el Líbano, y añadió que ya hay indicios de un posible avance.

El presidente libanés, Joseph Aoun, declaró el jueves que el alto el fuego entraría en vigor en un plazo de 24 horas una vez que todas las partes implicadas lo aprobaran.

El presidente estadounidense, Donald Trump, también sugirió el miércoles que se podrían lograr avances en las negociaciones con Irán este mismo fin de semana.

El ministro de Asuntos Exteriores iraní, Abbas Araghchi, declaró el miércoles que los canales de comunicación entre Teherán y Washington permanecen abiertos, aunque reconoció que aún no se han logrado avances significativos, y añadió que ambas partes siguen revisando los borradores de propuestas intercambiados.

Mientras tanto, la Cámara de Representantes de Estados Unidos, controlada por los republicanos, aprobó el miércoles una resolución destinada a impedir que Trump continúe la guerra contra Irán. Para que la medida entre en vigor, aún debe ser aprobada por el Senado y obtener una mayoría de dos tercios en ambas cámaras para anular un posible veto presidencial.

Datos económicos

En el ámbito económico, una encuesta publicada el miércoles mostró que el componente de precios pagados del sector servicios de EE. UU. alcanzó su nivel más alto en casi cuatro años el mes pasado, lo que refuerza las expectativas de los economistas de que la Reserva Federal mantendrá los tipos de interés sin cambios durante el próximo año.

Según analistas de mercado, los precios del maíz y la soja en la Bolsa de Comercio de Chicago volvieron a caer el jueves, alcanzando mínimos de varios meses, ya que las condiciones climáticas favorables en las regiones productoras de Estados Unidos continuaron impulsando la presión vendedora.

El precio del trigo también bajó ligeramente, ya que las mejores precipitaciones en las llanuras estadounidenses y el inicio de la temporada de cosecha aumentaron la presión sobre la oferta.

El contrato de maíz más activo de la CBOT cayó un 1,1% hasta los 4,26¾ dólares por bushel a las 10:57 GMT, tras alcanzar su nivel más bajo desde el 20 de febrero por segunda sesión consecutiva.

La soja bajó un 0,6% hasta los 11,47½ dólares por bushel tras alcanzar su nivel más bajo desde el 8 de abril, mientras que el trigo cayó un 0,1% hasta los 5,86½ dólares por bushel tras alcanzar su nivel más bajo desde el 14 de abril. Los tres contratos se encaminaban a su quinto descenso diario consecutivo.

Andrey Sizov, director de la consultora agrícola SovEcon, afirmó que las expectativas generalmente favorables para las cosechas de maíz y soja en Estados Unidos han animado a los fondos de inversión a aumentar su actividad vendedora tras haber acumulado posiciones largas masivas en los principales cultivos a principios de este año, posiciones que habían alcanzado niveles casi récord.

Sizov añadió que el "silencio de China" con respecto a la compra de cosechas estadounidenses también está influyendo negativamente en los precios desde el lado de la demanda.

Washington anunció previamente que Pekín se había comprometido, durante una cumbre a mediados de mayo, a comprar anualmente productos agrícolas estadounidenses por valor de 17.000 millones de dólares, además de un compromiso anterior de importar soja. China confirmó que había acordado ampliar el comercio agrícola, pero no ofreció más detalles.

Los participantes del mercado están a la espera del informe semanal de ventas de exportación del Departamento de Agricultura de Estados Unidos, que se publicará el jueves, para obtener nuevos indicios sobre las tendencias de la demanda.

Los inversores también están atentos al descubrimiento de un nuevo caso de infestación por gusano barrenador del Nuevo Mundo —un parásito carnívoro— en un ternero en Texas. Este hallazgo podría tener repercusiones para el ganado estadounidense y, por consiguiente, para la demanda de piensos.

Mientras tanto, la bajada de los precios del petróleo el jueves, tras el acuerdo de alto el fuego entre Israel y Líbano y las renovadas esperanzas de un acuerdo de paz más amplio en Oriente Medio, eliminó una fuente de apoyo para cultivos como el maíz y la soja, que se utilizan en la producción de biocombustibles.

Sin embargo, en las últimas semanas, los mercados de cereales se han vuelto menos sensibles a las fluctuaciones de los precios de la energía, ya que los factores estacionales de la oferta agrícola han vuelto a ser el principal motor del mercado.

En el mercado del trigo, la atención siguió centrada en la abundante oferta mundial, a medida que avanza la cosecha de trigo de invierno en Estados Unidos y las expectativas de producción continúan mejorando en Rusia, el mayor exportador de trigo del mundo.

En lo que parece ser un hecho un tanto desconcertante para los mercados energéticos, los precios del petróleo aún no han alcanzado máximos históricos a pesar de lo que muchos consideran la interrupción del suministro más grave en la historia del mercado.

Esto se debe en gran medida a que los operadores siguen apostando por una resolución relativamente rápida de la crisis del estrecho de Ormuz, a pesar de que ya lleva más de tres meses. Las reservas mundiales también han proporcionado un colchón temporal contra el impacto, mientras que China, el mayor importador mundial de crudo, se ha retirado en gran medida del mercado al contado. Y lo que es más importante, la destrucción de la demanda se está acelerando a medida que los altos precios obligan a los consumidores a reducir su consumo.

Más allá de las actuales interrupciones en el suministro y las señales contradictorias que rodean el conflicto en Oriente Medio, los analistas se centran cada vez más en cuánta demanda podría perderse de forma permanente incluso después de que termine la crisis.

Los inventarios están amortiguando el impacto, por ahora.

El mercado petrolero mundial entró en el conflicto con Irán con un superávit de oferta, lo que ayudó a limitar la presión alcista sobre los precios a pesar de que la guerra ya llevaba cuatro meses. Sin embargo, las reservas mundiales fuera de China se están agotando a un ritmo récord, lo que sugiere que el margen de seguridad del mercado se está reduciendo rápidamente y que pronto podrían hacerse evidentes las consecuencias de la pérdida de suministro.

Según datos de Kpler, solo China acumuló más de 1.200 millones de barriles de inventarios estratégicos y comerciales durante el último año, mientras que el resto del mundo ha experimentado una aceleración en la reducción de sus inventarios.

A principios de mayo, las reservas mundiales se estaban reduciendo a un ritmo de aproximadamente 1,5 millones de barriles diarios. Ese ritmo ha aumentado ahora a casi 1,7 millones de barriles diarios, lo que indica una creciente escasez de suministro.

A medida que disminuyen las reservas y los precios del petróleo superan los 100 dólares por barril, los consumidores han comenzado a reducir la demanda. En toda Asia, los gobiernos y los consumidores han respondido al aumento del precio del combustible implementando medidas como la reducción de la jornada laboral y la ampliación del teletrabajo para los empleados del sector público.

Esta tendencia no se limita a Asia. Los consumidores en Europa y Estados Unidos también han comenzado a reducir el consumo de combustible y los viajes en avión a medida que suben los precios de la gasolina y las tarifas aéreas.

En Estados Unidos, el costo acumulado de la gasolina pagado por los consumidores desde el inicio de la campaña estadounidense contra Irán el 1 de marzo ha aumentado en aproximadamente 40 mil millones de dólares, según Patrick De Haan, jefe de análisis de petróleo de GasBuddy. Añadió que los estadounidenses han estado pagando entre 400 y 600 millones de dólares más al día por gasolina durante los últimos tres meses.

De Haan también señaló que la Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos está a menos de diez días de caer a su nivel más bajo desde agosto de 1983, un nivel que no se veía desde que la reserva comenzó a llenarse en 1977.

La destrucción de la demanda cobra impulso

A medida que suben los precios, los consumidores están reconsiderando sus hábitos de gasto en combustible. Normalmente, la disminución de las reservas provocaría aumentos mucho más pronunciados en los precios del petróleo.

Sin embargo, la magnitud de la destrucción de la demanda ha sido hasta ahora lo suficientemente grande como para compensar parte del shock de la oferta, especialmente si se combina con la ausencia de China en el mercado al contado después de haber acumulado inventarios suficientes para varios meses adicionales.

Solo en China, la demanda de petróleo ha caído inesperadamente en torno a un 9%, lo que equivale a aproximadamente 1,5 millones de barriles diarios, según los analistas de JPMorgan Natasha Kaneva, Lyuba Savinova y Artem Vakhritin.

Los analistas describieron el cambio como una "decisión económica silenciosa", señalando que muchos consumidores chinos han hecho la transición al transporte eléctrico.

Cambios similares están empezando a surgir en otros lugares. Las ventas de vehículos eléctricos siguen creciendo con fuerza en Asia y Europa, mientras que los consumidores estadounidenses, a pesar de la ausencia de importantes incentivos federales, están reconsiderando cada vez más el uso de vehículos privados y recurriendo con mayor frecuencia al transporte público y al teletrabajo, dado que los precios de la gasolina alcanzan máximos de cuatro años.

¿Se recuperará la demanda tras la crisis?

La cuestión clave para los analistas y el mercado petrolero a medio y largo plazo es si la demanda volverá a los niveles anteriores una vez que termine la crisis, o si los gobiernos y los responsables políticos sustituirán de forma permanente parte de su consumo de petróleo y gas por alternativas con bajas emisiones de carbono, como los vehículos eléctricos, la energía solar y la energía eólica, para reducir la exposición a futuras crisis energéticas geopolíticas.

Los analistas de JPMorgan plantearon una pregunta fundamental: "¿Puede el mundo funcionar realmente consumiendo aproximadamente un 9% menos de petróleo?".

Por ahora, las opciones siguen siendo limitadas. Con el estrecho de Ormuz aún cerrado, los inventarios continúan disminuyendo hasta alcanzar niveles críticos, mientras que los consumidores buscan alternativas a través de vehículos eléctricos o simplemente conduciendo y viajando menos.

Cuanto más se prolongue la crisis del Ormuz, mayor será la interrupción del suministro, lo que aumentará la presión sobre los gobiernos para que adopten medidas a largo plazo destinadas a reducir la dependencia del petróleo y el gas de Oriente Medio.

Como resultado, parte de la destrucción de la demanda que comenzó como una respuesta temporal a la crisis podría, en última instancia, volverse permanente.

En la actualidad, la disminución de la demanda está contribuyendo a contener los precios del petróleo.

Los analistas de materias primas de Goldman Sachs afirmaron que la reducción del consumo provocada por el aumento de los precios está compensando parcialmente el impacto de la escasez real de suministro.

Sin embargo, las reservas que han sostenido el mercado están a punto de agotarse. Incluso China ha comenzado a reducir sus reservas, y dado que se espera que las compras de crudo se recuperen en los próximos meses, los precios del petróleo podrían experimentar un repunte significativo este verano, acompañado de la aparición de una auténtica escasez de suministro.