Macquarie afirmó que el repunte de los precios del cobre se mantiene intacto, aunque se está desvinculando cada vez más de los fundamentos subyacentes del mercado, ya que el optimismo de los inversores sigue superando las señales de una demanda física débil y un persistente superávit de oferta mundial.

El precio del cobre subió a 6,27 dólares por libra el jueves, lo que equivale a más de 13.800 dólares por tonelada métrica, con una ganancia del 2,6% al mediodía en Nueva York.

Este avance se vio favorecido por la bajada de los precios del petróleo después de que el presidente estadounidense Donald Trump dijera que Irán había vuelto a la mesa de negociaciones, así como por las renovadas amenazas arancelarias de Estados Unidos después de que el Departamento de Comercio anunciara planes para introducir un mecanismo que ampliaría los aranceles hasta un 50% para abarcar una gama más amplia de productos de cobre manufacturados para finales del año fiscal 2026.

La especulación y las expectativas arancelarias siguen impulsando los precios a pesar de las perspectivas de superávit de oferta.

En un nuevo informe sobre materias primas titulado *Spinning Plates*, los analistas de Macquarie, con sede en Londres, Shanghái y Singapur, sostienen que el mercado del cobre no se enfrenta a una escasez de suministro. Por el contrario, prevén que los excedentes mundiales persistan en los próximos años, lo que sugiere que es improbable que el mundo se enfrente a una escasez de este metal a corto plazo.

El informe señala que las existencias visibles de cobre han aumentado en más de 870.000 toneladas métricas desde principios de 2025, incluidas 444.000 toneladas añadidas el año pasado y otras 429.000 toneladas en lo que va de 2026.

Los inventarios de la Bolsa de Metales de Londres (LME) han alcanzado su nivel más alto en ocho años, mientras que los de COMEX han llegado a máximos históricos. Además, Macquarie estima que alrededor de 550 000 toneladas métricas de cobre se encuentran almacenadas fuera de las bolsas de Estados Unidos.

El banco afirmó que los precios del cobre subieron de menos de 12.000 dólares por tonelada métrica a finales de marzo a más de 14.000 dólares a finales de mayo, antes de moderarse ligeramente, y añadió que el repunte se ha debido al posicionamiento de las inversiones, la cobertura de posiciones cortas y los flujos comerciales relacionados con los aranceles, más que a una escasez real de suministro.

La creciente diferencia de precios entre la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) y la Bolsa de Metales de Londres (LME) también ha fomentado la entrada de grandes volúmenes de cobre en Estados Unidos, a medida que los operadores se preparan para la posibilidad de que Estados Unidos adopte medidas comerciales adicionales.

Macquarie cree que el escenario más probable es que la continua incertidumbre mantenga importantes inventarios de cobre dentro de Estados Unidos, creando una percepción artificial de escasez de suministro en el resto del mercado mundial.

La demanda china se ralentiza, mientras que se esperan importantes superávits en los próximos años.

El informe señala que los compradores chinos han comenzado a reducir sus compras a los precios actuales, y que los inventarios estacionales han aumentado considerablemente a pesar de la disminución de las importaciones y el incremento de las exportaciones. Asimismo, destaca que el ritmo habitual de reducción de inventarios finalizó antes de lo normal.

Fuera de China, el banco describió la demanda como aún débil, y las primas al contado se mantienen por debajo de los niveles de los contratos anuales.

En lo que respecta a la oferta, Macquarie afirmó que la producción minera sigue sin cumplir las expectativas después de que los 17 mayores productores de cobre del mundo redujeran sus objetivos de producción combinados en 199.000 toneladas métricas, hasta los 13,8 millones de toneladas.

Las mayores interrupciones se produjeron en las minas de Kamoa-Kakula y Grasberg, donde se han retrasado los planes de recuperación de la producción y de expansión.

Ivanhoe Mines anunció esta semana que la producción en su mina de la República Democrática del Congo aumentará durante la segunda mitad del año, pero mantuvo su previsión de producción para 2026 entre 290.000 y 330.000 toneladas métricas, muy por debajo de las más de 500.000 toneladas previstas antes de las inundaciones de mayo de 2025.

Freeport-McMoRan tenía previsto inicialmente una producción de cobre de 771.000 toneladas métricas en Grasberg este año, pero los deslizamientos de tierra interrumpieron las operaciones, y la empresa ahora espera una recuperación total recién para finales de 2027.

Macquarie prevé un crecimiento de la oferta minera del 1,3% este año y del 4,4% en 2027, suponiendo que la mina Cobre Panamá reanude sus operaciones durante el segundo trimestre de 2027 y aumente gradualmente su producción hasta alcanzar una tasa anual de 385.000 toneladas métricas en un plazo de seis meses.

En cuanto a la demanda, el banco redujo su previsión de crecimiento de la demanda mundial de cobre para 2026 del 2,0% al 1,8%. También rebajó su previsión de crecimiento de la demanda en China al 1,1% y su proyección de crecimiento de la demanda fuera de China al 2,6%.

El banco prevé que el crecimiento de la demanda mundial mejore hasta el 2,2% en 2027 a medida que se recuperen los mercados fuera de China, aunque se espera que la continua debilidad del sector inmobiliario chino siga lastrando el consumo.

Macquarie también expresó su escepticismo sobre la magnitud de la demanda de cobre a corto plazo generada por los proyectos de inteligencia artificial, argumentando que, si bien los centros de datos han impulsado la confianza de los inversores, los retrasos en los proyectos causados por la oposición local, las limitaciones de la red eléctrica, la escasez de equipos y la creciente adopción de tecnologías de redes ópticas podrían hacer que la demanda de cobre relacionada con la IA sea menor y más lenta de lo que los mercados anticipan actualmente.

A pesar de su visión cautelosa a corto plazo, el banco mantiene una perspectiva positiva sobre el futuro del cobre a largo plazo. Pronostica un crecimiento anual de la producción minera del 2,8 % entre 2025 y 2030 y un crecimiento de la producción de cobre refinado del 2,4 %, frente a un crecimiento de la demanda del 2,8 %, impulsado por la electrificación y la transición energética. Esto debería restablecer el equilibrio del mercado para 2030, al tiempo que subraya la necesidad de nuevos proyectos mineros.

Sin embargo, a corto plazo, Macquarie cree que el exceso de oferta seguirá siendo el mayor desafío del mercado. El banco estima que el mercado registró un superávit de 600.000 toneladas métricas el año pasado y prevé un superávit adicional de 262.000 toneladas métricas en 2026, incluso teniendo en cuenta las interrupciones en la producción, que ascienden a 783.000 toneladas métricas.

Asimismo, prevé superávits de suministro anuales superiores a 700.000 toneladas métricas tanto en 2027 como en 2028.

Macquarie elevó su previsión del precio medio del cobre para 2026 a 13.165 dólares por tonelada métrica, frente a los 12.310 dólares anteriores, citando un fuerte impulso alcista de los precios y el respaldo de factores macroeconómicos más amplios. Aun así, prevé que los precios se corrijan a la baja, pronosticando un descenso hacia los 11.000 dólares por tonelada métrica durante el tercer trimestre de 2027.

El banco también elevó su previsión del precio del cobre a largo plazo a 10.200 dólares por tonelada métrica en dólares de 2025.

El mercado de las criptomonedas prolongó su recuperación, con una capitalización de mercado total que ascendió a 2,2 billones de dólares, tras la reanudación del último repunte después de una breve pausa.

El avance ha establecido una tendencia alcista gradual desde el 8 de julio, formando parte de una recuperación más amplia que comenzó desde los mínimos registrados a finales de junio.

IOTA, Aave y Zcash lideraron las ganancias entre las criptomonedas más negociadas en las últimas 24 horas, con aumentos del 7,9%, 6,8% y 6,7%, respectivamente.

Mientras tanto, Tron, Theta Network y Hedera se situaron entre las empresas con peor desempeño, aunque sus pérdidas fueron relativamente modestas, lo que pone de relieve la naturaleza generalizada de las ganancias del mercado.

La capitalización de mercado asciende a 2,2 billones de dólares mientras Bitcoin pone a prueba los 64.000 dólares.

El Bitcoin ha vuelto a cotizar cerca de los máximos locales recientes, en torno a los 64.000 dólares, y los compradores muestran un interés creciente cada vez que los precios retroceden hacia la zona de los 62.000 dólares.

Los analistas consideran que la resistencia del Bitcoin es una señal positiva para el mercado de criptomonedas en general, aunque siguen existiendo importantes niveles de resistencia.

También creen que la menor liquidez durante el fin de semana podría allanar el camino para una ruptura por encima de los 66.000 dólares si las señales técnicas favorables continúan atrayendo a inversores con mayor propensión al riesgo.

Ethereum se enfrenta a una resistencia clave cerca de los 1.800 dólares.

Sin embargo, la recuperación de Ethereum se ha ralentizado tras alcanzar la media móvil de 50 días, cercana a los 1.800 dólares, a principios de mes.

Esta zona se ha convertido en un nivel técnico importante tras haber actuado como punto de inflexión para los precios el mes pasado y haber servido como una importante zona de soporte en febrero.

El par ETH/USD aún no ha confirmado una ruptura decisiva de su tendencia bajista tras el repunte desde los mínimos de junio, ya que el anterior nivel de soporte se ha convertido ahora en una fuerte resistencia.

Según los analistas, mantenerse por encima de la media móvil de 50 días, que actualmente ronda los 1.770 dólares, proporcionaría una señal alcista a corto plazo, mientras que una ruptura por encima de los 1.800 dólares confirmaría el inicio de una tendencia alcista más sostenida.

Datos de mercado: Bitcoin se mantiene por debajo del precio de mercado mientras disminuye la liquidez de las stablecoins.

Glassnode informó que el Bitcoin se ha cotizado por debajo de su precio de mercado de 76.600 dólares durante casi cinco meses.

La firma de análisis señaló que los períodos prolongados por debajo del precio de mercado solo se han producido en contadas ocasiones en la historia de Bitcoin y que, a menudo, han precedido a la formación de mínimos de mercado a largo plazo.

Mientras tanto, CryptoQuant informó que las reservas de USDC en Binance disminuyeron un 21,6% durante el último mes, mientras que Ethereum registró salidas de USDT inusualmente grandes en un solo día.

Los analistas creen que la disminución de la liquidez de las stablecoins está reduciendo el poder adquisitivo del mercado y aumentando el potencial de una mayor volatilidad.

Por otra parte, el presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC), Michael Selig, describió el Bitcoin como "uno de los activos más resistentes", señalando que ha superado repetidamente crisis importantes y medidas regulatorias drásticas.

Argumentó que el Bitcoin debería ser tratado como una materia prima, similar al oro, la plata y el petróleo, al tiempo que instó al Congreso de los Estados Unidos a actuar con rapidez en relación con el proyecto de ley CLARITY.

En cuanto a novedades del sector, BitGo se prepara para lanzar en las próximas semanas nuevas herramientas de monedero Bitcoin resistentes a la computación cuántica para clientes institucionales. La oferta incluirá evaluaciones de riesgo de direcciones, migración automática de fondos desde monederos vulnerables y un nuevo mecanismo de selección de salidas de transacciones no gastadas (UTXO).

El DEX Robinhood Chain también registró un hito, alcanzando un volumen de operaciones de 564 millones de dólares tan solo una semana después de su lanzamiento, impulsado por la fuerte demanda de criptomonedas meme.

La red, construida sobre la infraestructura de capa 2 de Arbitrum, se centra en activos del mundo real (RWA, por sus siglas en inglés).

En general, el mercado de criptomonedas continúa recuperándose, con una capitalización total que alcanza los 2,2 billones de dólares y el Bitcoin cerca de los 64.000 dólares. Sin embargo, Ethereum sigue encontrando una fuerte resistencia técnica en torno a los 1.800 dólares, mientras los inversores esperan una ruptura decisiva por encima de los niveles de resistencia clave.

Los precios del petróleo subieron el viernes y se mantuvieron encaminados a registrar fuertes ganancias semanales, debido a la persistente preocupación por el suministro de energía tras la reanudación de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán, que han interrumpido el transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz.

Los futuros del crudo Brent subieron 60 centavos, o un 0,8%, hasta los 76,90 dólares por barril a las 11:31 GMT, mientras que el crudo West Texas Intermediate (WTI) estadounidense ganó 46 centavos, o un 0,6%, hasta los 72,54 dólares por barril.

Semanalmente, el Brent va camino de ganar casi un 7%, mientras que el WTI subirá alrededor de un 6%.

"El mercado ha retrocedido desde los máximos alcanzados a principios de esta semana, pero la prima de riesgo geopolítico sigue siendo elevada porque el tráfico a través del estrecho de Ormuz prácticamente se ha paralizado y todavía no hay indicios claros de cuándo se reanudarán las operaciones marítimas normales", dijo Vandana Hari, fundadora de Vanda Insights.

Las interrupciones en el transporte marítimo en el estrecho de Ormuz mantienen los precios a pesar de la disminución de la escalada militar.

Los últimos acontecimientos se produjeron tras los ataques militares iraníes del jueves contra infraestructura militar estadounidense en los estados del Golfo, en represalia por los ataques estadounidenses contra las provincias costeras del sur y el este de Irán, lo que añade aún más tensión al frágil acuerdo de alto el fuego.

Por otra parte, los medios de comunicación iraníes informaron de varias explosiones en el sur de Irán, incluida la zona de Bushehr, donde se encuentra una de las centrales nucleares del país.

La Agencia Internacional de Energía afirmó en un informe publicado el viernes que la última escalada entre Estados Unidos e Irán podría socavar sus expectativas previas de un importante superávit en el mercado petrolero el próximo año.

El conflicto también ha retrasado la reapertura total del estrecho de Ormuz, por donde transitaba alrededor del 20% del suministro mundial diario de petróleo y gas natural licuado antes de que comenzara la guerra el 28 de febrero.

Giovanni Staunovo, analista de UBS, afirmó que la ausencia de nuevos ataques estadounidenses contra Irán durante la noche ejerció cierta presión sobre los precios del petróleo, aunque la continua ralentización del tráfico marítimo a través del estrecho de Ormuz limitó las pérdidas.

Los datos de seguimiento de buques mostraron que los buques que transportan gas natural licuado continuaron transitando por el estrecho en los últimos días, aunque el volumen total de transporte diario se mantiene muy por debajo de los niveles normales.

El presidente estadounidense Donald Trump dijo esta semana que no cree que la guerra se reanude, y agregó que "cualquier acontecimiento que se produzca terminará muy rápidamente".

"Aunque Estados Unidos ha intensificado sus ataques contra objetivos militares dentro de Irán, los mercados se han sentido algo reconfortados por la decisión del gobierno de Trump de evitar atacar la infraestructura energética de Irán", dijo Daniel Hynes, estratega sénior de materias primas de ANZ.

Por otra parte, la Agencia Internacional de Energía rebajó su previsión de producción petrolera rusa, citando los ataques ucranianos contra la infraestructura energética de Rusia, que se espera que afecten a la producción en los próximos meses.

La libra esterlina alcanzó el viernes su nivel más alto en casi un mes frente al dólar estadounidense y también llegó a su nivel más alto en un año frente al euro, mientras los inversores evaluaban cómo es probable que respondan los bancos centrales al aumento de los precios de la energía resultante del conflicto entre Estados Unidos e Irán.

La libra esterlina subió hasta los 1,345 dólares, su nivel más alto desde el 15 de junio, antes de moderar parte de sus ganancias y cotizar con una subida de alrededor del 0,1%.

Mientras tanto, el euro cayó a 85,18 peniques, su nivel más bajo frente a la libra esterlina desde finales de junio de 2025, antes de recuperarse y cotizar prácticamente sin cambios.

Según los analistas, la fortaleza de la libra esterlina en las últimas semanas se ha visto respaldada por varios factores, entre ellos un crecimiento económico del Reino Unido mayor de lo esperado, el aumento de las adquisiciones extranjeras de empresas británicas, la disminución de la incertidumbre política y las expectativas en torno a la política monetaria del Banco de Inglaterra.

Barry van der Laan, jefe de estrategia de divisas de Monex Europe, afirmó que los comentarios del economista jefe del Banco de Inglaterra, Huw Pill, a última hora del jueves, en los que indicaba que los tipos de interés tendrían que subir, proporcionaron un apoyo adicional a la libra esterlina.

"Esas declaraciones reforzaron la opinión del mercado de que el Banco de Inglaterra tiene menos margen para ignorar las presiones inflacionarias que la Reserva Federal de Estados Unidos o el Banco Central Europeo", afirmó.

Sin embargo, añadió que, a falta de datos económicos importantes del Reino Unido el viernes, es probable que la libra esterlina se vea influenciada por las fluctuaciones del dólar estadounidense, los precios del petróleo y la evolución de la situación en Oriente Medio.

El FMI mejora las perspectivas de crecimiento del Reino Unido gracias a los acontecimientos políticos que favorecen a la libra esterlina.

Esta semana, el Fondo Monetario Internacional revisó al alza su pronóstico de crecimiento económico para el Reino Unido, proyectando que la economía se expandirá un 1,0% en 2026.

El FMI afirmó que las perspectivas para la economía del Reino Unido, que depende en gran medida de la energía importada, habían mejorado tras el acuerdo alcanzado entre Estados Unidos e Irán en junio y la consiguiente bajada de los precios del petróleo.

El fondo también prevé que el Reino Unido sea la tercera economía de mayor crecimiento en el G7 este año, por detrás de Canadá y Estados Unidos, superando a las economías de la eurozona.

Aun así, los precios del petróleo han subido alrededor de un 5% esta semana tras la reanudación de los intercambios de ataques entre Estados Unidos e Irán, junto con la decisión de Washington de revocar una exención que había permitido ciertas transacciones relacionadas con el petróleo iraní.

El crudo Brent cotizaba por última vez cerca de los 76 dólares por barril, aunque se mantenía muy por debajo del máximo de 126 dólares alcanzado en abril.

En el plano político, el exalcalde del Gran Manchester, Andy Burnham, dio un paso importante hacia la presidencia del Reino Unido tras obtener el jueves un respaldo abrumador de los miembros del Parlamento del Partido Laborista para suceder a Keir Starmer.

Algunos analistas creen que la visión más clara del liderazgo, junto con la promesa de Burnham de mantener la disciplina fiscal, ha brindado un modesto apoyo a la libra esterlina. Sin embargo, advirtieron que los mercados financieros del Reino Unido podrían volverse más volátiles una vez que comience a detallar su agenda económica.