Los mercados petroleros se preparan para la posibilidad de un aumento histórico de los precios, que podrían situarse entre 150 y 200 dólares por barril si el estrecho de Ormuz permanece parcialmente cerrado hasta mediados de mayo, según las advertencias de JPMorgan y otras instituciones.

Durante la jornada bursátil del jueves, el crudo West Texas Intermediate (WTI) estadounidense superó al Brent y cerró la semana en 112 dólares por barril, mientras que el crudo Brent finalizó la semana cerca de los 109 dólares por barril.

Fuerte descenso de la actividad naviera

El tráfico marítimo a través del estrecho de Ormuz ha disminuido drásticamente desde principios de marzo, y actualmente Irán solo permite el paso de un número limitado de buques.

Aunque el tránsito se reanude por completo de inmediato, podrían transcurrir entre tres y seis meses hasta que las cadenas de suministro de producción y refinación vuelvan a la normalidad.

En un esfuerzo por reabrir el estrecho, el Reino Unido organizó esta semana una reunión virtual en la que participaron más de 30 países, con el objetivo de garantizar el paso seguro e impedir que Irán imponga tasas de tránsito.

Sin embargo, hasta el momento no hay señales claras de una reapertura.

El escenario de 200 dólares

La consultora energética FGE NexantECA advirtió que los precios podrían dispararse hasta los 200 dólares por barril si el estrecho permanece prácticamente cerrado durante otras seis semanas. Otro pronóstico sugiere que los precios podrían alcanzar un récord de 200 dólares si el conflicto del Golfo se prolonga hasta junio.

Los analistas ya habían advertido poco después de que comenzaran los ataques estadounidenses, israelíes e iraníes el 28 de febrero que la guerra podría hacer que el precio del petróleo superara los 100 dólares por barril.

El 9 de marzo, el Brent, la referencia mundial del petróleo, se acercó a los 120 dólares por barril y no ha caído por debajo de los 100 dólares desde el 13 de marzo.

Un ataque israelí contra el yacimiento de gas de South Pars en Irán el 18 de marzo, seguido de ataques iraníes contra instalaciones de petróleo y gas en Qatar, Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos, hizo que los precios volvieran a subir, superando los 108 dólares por barril.

Una quinta parte del petróleo mundial pasa por el estrecho.

La mayoría de los analistas coinciden en que los precios podrían subir aún más si el estrecho de Ormuz, por donde transita aproximadamente una quinta parte del suministro mundial de petróleo en tiempos de paz, permanece prácticamente cerrado en las próximas semanas.

La principal discrepancia radica en la magnitud del posible aumento.

Vandana Hari, fundadora de Vanda Insights, afirmó que algunos crudos de Oriente Medio, como los de Omán y Dubái, ya han superado los 150 dólares, lo que sitúa los 200 dólares al alcance, aunque el Brent o el WTI aún no hayan alcanzado ese nivel.

Añadió que la magnitud del aumento de precios dependerá casi por completo de cuánto tiempo permanezca cerrado el estrecho.

Paralización casi total del transporte marítimo

Después de que Irán anunciara el cierre del estrecho al comienzo del conflicto y amenazara con atacar a cualquier embarcación que intentara pasar, el tráfico marítimo prácticamente se ha paralizado.

Hasta el momento, el presidente estadounidense Donald Trump no ha logrado recabar apoyo internacional para un convoy naval que reabra el estrecho, mientras que varios países buscan acuerdos bilaterales con Irán para garantizar el paso seguro de sus buques.

En los últimos días, solo se ha permitido el paso a un número limitado de barcos, la mayoría con bandera de India, Pakistán, Turquía y China.

escasez de suministro global

A pesar de los compromisos adquiridos para liberar 400 millones de barriles de las reservas de petróleo de emergencia en coordinación con la Agencia Internacional de Energía, estos volúmenes son insuficientes para compensar por completo la interrupción de los envíos a través del estrecho.

Una unidad de investigación del grupo OCBC de Singapur estima que el mercado mundial se enfrenta a un déficit diario de alrededor de 10 millones de barriles, incluso con el uso de las reservas.

A menos de tres semanas del inicio del conflicto, los participantes del mercado se toman cada vez más en serio la posibilidad de que los precios superen los 150 dólares y lleguen a alcanzar los 200 dólares por barril.

Fereidun Fesharaki, presidente emérito de FGE NexantECA, afirmó que los precios podrían subir a 200 dólares o más si el estrecho permanece prácticamente cerrado.

Añadió que, si bien los mercados se ven influenciados en parte por el sentimiento del público y los comentarios de Trump en las redes sociales, la realidad es que alrededor de 100 millones de barriles de petróleo no transitan por el estrecho cada semana, lo que equivale a 400 millones de barriles al mes.

Advirtió que estas pérdidas se volverían cada vez más significativas con el tiempo.

Un escenario de “mundo sin Ormuz”

La firma también prevé que la Agencia Internacional de Energía podría tener que liberar reservas estratégicas adicionales a mediados de abril y posiblemente de nuevo en junio.

Añadió que un "mundo sin el estrecho de Ormuz" se está convirtiendo en un escenario realista que podría durar meses, lo que podría obligar a realizar cambios estructurales en los mercados energéticos, las cadenas de suministro y el comercio mundial.

Fesharaki advirtió que tal escenario podría desencadenar una crisis económica mundial, con una grave recesión que duraría años.

Advertencias de otras instituciones

FGE NexantECA no es la única empresa que advierte sobre el petróleo a 200 dólares.

Según analistas de Macquarie Group, los precios podrían alcanzar un récord de 200 dólares por barril si el conflicto en Oriente Medio persiste durante todo el segundo trimestre.

Los analistas de Wood Mackenzie también sugirieron que el Brent podría alcanzar pronto los 150 dólares, y que llegar a los 200 dólares "no es descabellado" para 2026.

El propio Irán ha insinuado que se alcanzarían esos niveles, y un portavoz militar advirtió la semana pasada que el mundo debería "prepararse" para que los precios llegaran a los 200 dólares.

Graves consecuencias económicas mundiales

Los expertos advierten que unos precios del petróleo de 150 dólares o más supondrían una pesada carga para la economía mundial.

El Fondo Monetario Internacional estima que un aumento sostenido del 10% en los precios del petróleo eleva la inflación mundial en aproximadamente un 0,4% y reduce el crecimiento económico en torno a un 0,15%.

El precio máximo histórico del Brent fue de 147,50 dólares por barril durante la crisis financiera de 2008, lo que equivale aproximadamente a 224 dólares actuales.

El experto en energía Adi Imsirovic, de la Universidad de Oxford, afirmó que un precio del petróleo de 200 dólares actuaría como un "fuerte freno" para la economía mundial, señalando que tal escenario es totalmente plausible.

Añadió que esto repercutiría en la inflación, el crecimiento y el empleo, y que también podría provocar escasez de combustible y materiales como fertilizantes y plásticos.

Opiniones más moderadas

Sin embargo, algunos analistas consideran que el escenario de los 200 dólares es exagerado.

Sasha Voss, analista de mercados energéticos de Marex en Londres, señaló que el aumento de la producción en países como Estados Unidos, Canadá, Argentina, Brasil y Guyana, junto con rutas de suministro alternativas como el oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudita, podrían ayudar a aliviar la presión.

Añadió que la experiencia posterior a la guerra entre Rusia y Ucrania demostró que los precios más altos tienden a desencadenar un aumento de la producción en otros lugares.

El papel de la destrucción de la demanda

Si bien la evolución de los precios dependerá en gran medida del flujo marítimo a través del estrecho de Ormuz, la dinámica general de la oferta y la demanda también influirá.

Cuando los precios son suficientemente altos, los consumidores comienzan a reducir su consumo, un fenómeno conocido como destrucción de la demanda.

Si bien la demanda de petróleo es menos elástica que la de la mayoría de las materias primas debido a la escasez de sustitutos, los precios pueden empezar a retroceder tras superar ciertos umbrales.

Bob McNally, presidente de Rapidan Energy Group, dijo que nadie sabe el nivel exacto en el que se manifiesta este efecto, pero podría ser superior al pico anterior de 147 dólares por barril.

El economista Gregor Semieniuk, de la Universidad de Massachusetts Amherst, añadió que la evolución de los precios dependerá de la rapidez con que interactúen dos fuerzas opuestas: los compradores dispuestos a pagar cualquier precio por volúmenes reducidos frente a aquellos que abandonan el mercado a medida que suben los precios y se debilita la demanda.

La libra esterlina registró otra semana bajista, marcando su segundo descenso semanal consecutivo para el par GBP/USD, impulsado principalmente por preocupaciones geopolíticas más que por factores internos. Actualmente, los participantes del mercado no esperan que el Banco de Inglaterra reanude los recortes de tipos este año; en cambio, los mercados anticipan un endurecimiento monetario de alrededor de 50 puntos básicos para finales de año.

Respaldado por las tasas, pero frágil en sus cimientos.

La libra esterlina ha mostrado un grado razonable de resistencia últimamente, pero el panorama subyacente parece más frágil.

A primera vista, la medida parece justificada, ya que los mercados han reevaluado drásticamente las expectativas sobre la política monetaria del Banco de Inglaterra, pasando de anticipar recortes de tipos a la posibilidad de un mayor endurecimiento. Este cambio ha brindado un fuerte respaldo a la libra esterlina, lo que le ha permitido superar el desempeño de la mayoría de las divisas del G10, con la excepción del dólar estadounidense y las divisas vinculadas a las materias primas.

Sin embargo, este apoyo se debe en gran medida a un solo factor.

Los tipos de interés son el principal motor.

La resistencia de la libra esterlina se debe en gran medida a las fluctuaciones de los tipos de interés.

La rentabilidad de los bonos británicos a corto plazo ha aumentado bruscamente, ya que los mercados abandonaron rápidamente las expectativas de una flexibilización monetaria y se inclinaron hacia la posibilidad de un mayor endurecimiento de la política monetaria. Los riesgos inflacionarios, en particular los derivados del aumento de los precios de la energía, han cobrado gran protagonismo.

Esta revalorización ha contribuido a estabilizar la libra esterlina, a pesar de que el panorama macroeconómico general sigue siendo mucho menos convincente.

Y aquí reside la clave: gran parte de este apoyo parece estar ya descontado en el precio.

Un fondo macro menos cómodo

En un contexto más amplio, la economía del Reino Unido sigue pareciendo vulnerable.

El crecimiento ya era relativamente débil antes del último shock geopolítico, y la composición económica se inclina ahora más claramente hacia un escenario de estanflación, con presiones inflacionarias que vuelven a aumentar mientras la actividad económica se ralentiza y el mercado laboral comienza a debilitarse.

Al mismo tiempo, han resurgido preocupaciones estructurales ya conocidas, como el déficit por cuenta corriente del Reino Unido y la sensibilidad de la economía a los mayores costes de endeudamiento.

Aquí es donde la situación se complica. Si bien las tasas de interés a corto plazo más altas suelen favorecer a una divisa, el aumento de los rendimientos a largo plazo cuenta una historia diferente. El reciente incremento en los rendimientos de los bonos del gobierno británico refleja la creciente preocupación por la sostenibilidad fiscal y los costos de financiación, factores que históricamente no han favorecido a la libra esterlina.

El posicionamiento mejora, pero le falta convicción.

El posicionamiento de los inversores también juega un papel importante. Las cuentas especulativas han reducido claramente sus apuestas bajistas sobre la libra esterlina, con una disminución de las posiciones cortas netas en las últimas tres semanas. Sin embargo, la evolución de los precios no ha confirmado con firmeza este cambio, ya que el par GBP/USD se mantiene en torno a 1,3300–1,3400 sin un repunte significativo.

Esta combinación es reveladora. Lo que observamos se asemeja más a una cobertura gradual de posiciones cortas que al establecimiento de posiciones alcistas genuinas. Los inversores están reduciendo sus apuestas negativas, pero aún no se han comprometido con posiciones largas a largo plazo.

La disminución del interés abierto refuerza esta opinión, lo que indica una reducción de posiciones en lugar de nuevas entradas de capital.

La conclusión es relativamente clara: el posicionamiento se ha vuelto menos negativo, pero aún no positivo. Si los precios no logran consolidar mayores ganancias, este ajuste podría perder impulso, especialmente si las condiciones económicas se deterioran o el dólar estadounidense se fortalece aún más.

Riesgos energéticos y políticos en el trasfondo

En segundo plano, dos riesgos clave se están acumulando gradualmente.

El primer factor es la energía. Se prevé que los precios suban, ya que el Reino Unido importa más de lo que exporta, lo que complica el equilibrio entre inflación y crecimiento y mantiene elevados los riesgos de estanflación.

El segundo factor es político. Con la proximidad de las elecciones en el Reino Unido, es probable que la tensión política se intensifique. Cualquier cambio en las expectativas sobre la política fiscal o el liderazgo político podría afectar rápidamente a los mercados de bonos del Estado y, por extensión, a la moneda.

¿Qué le depara el futuro al par GBP/USD?

Caso base: rango limitado con una ligera tendencia a la baja.

Es probable que el par continúe cotizando en el rango de 1,3200–1,3500, con una ligera tendencia bajista. Si bien la revisión de la política del Banco de Inglaterra sigue brindando cierto apoyo, su impulso comienza a desvanecerse a medida que los mercados se preguntan hasta dónde puede llegar el endurecimiento monetario en un entorno de crecimiento débil. Mientras tanto, el dólar estadounidense se mantiene relativamente firme.

Escenario alcista: requiere un catalizador claro.

Un movimiento alcista significativo requeriría un cambio en las condiciones. El dólar podría debilitarse si los datos económicos de EE. UU. son peores de lo esperado o si la Reserva Federal indica una postura más flexible. Esto podría permitir que el par supere los 1,3500. La estabilización de los costos de la energía o una mejora en el sentimiento de riesgo global también podrían contribuir, transformando potencialmente un mejor posicionamiento en una acumulación sostenida a largo plazo.

Escenario bajista: los riesgos se inclinan a la baja.

La trayectoria a la baja parece más sencilla. Si el dólar continúa fortaleciéndose, las tensiones geopolíticas se intensifican o los mercados de bonos del gobierno británico sufren mayor presión, la libra podría debilitarse. Una desaceleración económica más pronunciada o el aumento de las preocupaciones fiscales podrían empujar al par hacia el rango de 1,3000–1,3100, especialmente si se reaviva el posicionamiento bajista.

Qué ver

El factor determinante más inmediato sigue siendo la trayectoria del dólar estadounidense, en particular a través de las fluctuaciones de los tipos de interés y las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal. Otros factores clave incluyen la dinámica de los precios del petróleo, la evolución del conflicto en Oriente Medio, la volatilidad de los rendimientos de los bonos del gobierno británico y los datos económicos que se publiquen en el Reino Unido, especialmente en lo que respecta al crecimiento y el mercado laboral.

El viernes, el bitcoin se mantuvo prácticamente sin cambios y se encamina hacia un cierre semanal moderado, mientras los inversores evalúan las señales contradictorias en torno al conflicto entre Estados Unidos e Irán, a la espera de datos clave del mercado laboral estadounidense que se publicarán hoy mismo.

La criptomoneda más grande del mundo se situó en 66.654,7 dólares a las 02:19 hora del este (06:19 GMT), lo que muestra pocos cambios.

Se prevé que el Bitcoin finalice la semana con movimientos limitados debido a la baja liquidez de los volúmenes de negociación, ya que muchos mercados globales permanecieron cerrados por el feriado del Viernes Santo, lo que redujo la participación de los inversores en el comercio de activos digitales.

Los inversores siguen de cerca la guerra de Irán y los datos de empleo en Estados Unidos.

El bitcoin subió brevemente hasta cerca de los 68.000 dólares a principios de esta semana tras las señales de una distensión en Oriente Medio, pero esas ganancias se desvanecieron después de que Donald Trump adoptara un tono más beligerante hacia Irán.

Entre las declaraciones recientes se incluyeron amenazas de atacar infraestructuras como puentes y centrales eléctricas, lo que afectó negativamente al apetito por el riesgo en los mercados.

Al mismo tiempo, la incertidumbre económica ha hecho que los operadores se muestren más cautelosos ante la publicación del informe de nóminas no agrícolas de EE. UU., que podría influir en las expectativas sobre la política de la Reserva Federal y en la liquidez general del mercado.

A pesar de la reciente volatilidad, Bitcoin ha demostrado una relativa resiliencia tras recuperarse de las fuertes pérdidas sufridas durante el conflicto. Sin embargo, se mantiene muy por debajo de su máximo de 2025, superior a los 126.000 dólares, lo que refleja una desaceleración generalizada en los mercados de criptomonedas este año.

Las altcoins se negocian con cautela.

La mayoría de las criptomonedas alternativas también se movieron dentro de un rango estrecho el viernes, en medio de un sentimiento de mercado cauteloso.

Ethereum, la segunda criptomoneda más grande, subió un 0,4% hasta los 2.058,92 dólares, mientras que XRP ganó un 0,2% hasta los 1,32 dólares.

El dólar estadounidense subió bruscamente el jueves tras dos sesiones consecutivas de pérdidas, después de un discurso de Donald Trump sobre Irán que socavó las expectativas del mercado sobre un rápido fin del conflicto, lo que reactivó la demanda de activos refugio.

En un discurso televisado el miércoles por la noche, Trump prometió lanzar ataques más intensos contra Irán en las próximas dos o tres semanas, sin proporcionar un calendario claro para la reapertura del estrecho de Ormuz o el fin de la guerra que ha inquietado a los inversores y perturbado los mercados.

El ejército iraní respondió advirtiendo a Estados Unidos e Israel de "ataques más severos, generalizados y destructivos" en el futuro.

El dólar también se fortaleció frente a otras monedas consideradas refugio seguro, como el franco suizo y el yen japonés.

El dólar subió un 0,6% hasta los 0,799 frente al franco suizo, mientras que ganó un 0,5% frente al yen japonés hasta los 159,57 yenes, acercándose al nivel psicológico clave de 160 yenes, un umbral que aumenta la preocupación por una posible intervención de las autoridades japonesas en el mercado de divisas.

Marc Chandler, estratega jefe de mercado de Bannockburn Global Forex en Nueva York, dijo: "En los últimos dos días, había cierto optimismo de que la guerra terminaría pronto, pero el discurso del presidente Trump de ayer socavó esas esperanzas".

Añadió: “En realidad no dijo nada nuevo, pero tampoco dio señales que infundieran optimismo. Este es el único factor fundamental que importa a los mercados ahora mismo: si crees que la guerra terminará pronto, compras activos de riesgo; si crees que continuará, vendes activos de riesgo”.

El euro cayó un 0,45% hasta los 1,1536 dólares, mientras que la libra esterlina bajó un 0,63% hasta los 1,3222 dólares, cediendo parte de sus recientes ganancias.

El índice del dólar, que mide el valor de la moneda estadounidense frente a una cesta de divisas, subió un 0,46% hasta los 100,02 puntos.

Los analistas de Scotiabank, liderados por Shaun Osborne, señalaron en una nota a los inversores que el tono del discurso de Trump aumentó la preocupación del mercado, especialmente tras sus comentarios sobre la intensificación de los ataques en las próximas dos o tres semanas y la posibilidad de atacar la infraestructura eléctrica de Irán si no se llega a un acuerdo.

Añadieron que la reacción del mercado fue rápida, y que la mayor parte de las ganancias de la semana en las divisas del G10 prácticamente se esfumaron.

En los mercados energéticos, los futuros del crudo Brent subieron un 7,78% para cerrar en 109,03 dólares por barril, después de que el discurso de Trump reavivara la preocupación por las continuas interrupciones en el suministro.

Los mercados esperan el informe de empleo de EE. UU.

Inicialmente, las declaraciones de Trump impulsaron al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, pero posteriormente esas ganancias se redujeron. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, de referencia en el mercado, cayó 1,6 puntos básicos, hasta el 4,305%.

Los inversores también están a la espera del informe de nóminas no agrícolas de EE. UU., que se publicará el viernes, para obtener señales sobre la solidez de la economía y la probable trayectoria de los tipos de interés de la Reserva Federal.

Según una encuesta de Reuters, los economistas prevén que se hayan creado alrededor de 60.000 puestos de trabajo en marzo.

Mientras tanto, el dólar australiano cayó un 0,3% frente al dólar estadounidense, situándose en 0,6904 dólares, mientras que el euro subió un 0,12% frente al franco suizo, hasta los 0,921 dólares.