Los precios del petróleo se dispararon el jueves hasta alcanzar sus niveles más altos en casi dos meses, con el crudo Brent superando brevemente los 100 dólares por barril, mientras que los ataques contra los petroleros saudíes abrieron un nuevo y peligroso frente en el conflicto de Oriente Medio.

El reciente repunte no es simplemente una respuesta emocional a las noticias geopolíticas. Refleja un cambio más profundo y preocupante en el mercado: los operadores ya no se preocupan por la interrupción de una sola ruta marítima vital. Ahora se enfrentan a la posibilidad de que las amenazas afecten simultáneamente al estrecho de Ormuz y al estrecho de Bab el-Mandeb, restringiendo las dos principales rutas marítimas utilizadas para transportar la energía de Oriente Medio al resto del mundo.

El precio

Los futuros del crudo Brent subieron alrededor de un 6%, cotizando cerca de los 100 dólares por barril en la última actualización del mercado, después de haber alcanzado aproximadamente los 100,28 dólares durante la sesión, su nivel más alto desde finales de mayo.

El crudo West Texas Intermediate de Estados Unidos subió más de un 5%, hasta situarse en torno a los 91,40 dólares por barril, tras haber superado la barrera de los 90 dólares por primera vez desde el 11 de junio.

Ambos índices de referencia extendieron sus ganancias por quinta sesión consecutiva, pero el avance del jueves fue mucho más agresivo que los aumentos anteriores, lo que indica que el mercado había comenzado a descontar una amenaza más amplia e inmediata para el suministro físico.

Un segundo punto de estrangulamiento entra en el conflicto.

La protesta se intensificó después de que los hutíes de Yemen anunciaran que habían atacado dos petroleros saudíes en el Mar Rojo, y que uno de los buques se incendió cerca del estrecho de Bab el-Mandeb.

Esta vía fluvial se sitúa en la entrada sur del Mar Rojo y proporciona acceso al Canal de Suez, lo que la convierte en una de las rutas comerciales más importantes que conectan los suministros energéticos de Oriente Medio y Asia con Europa.

Su importancia ha aumentado drásticamente debido a que el estrecho de Ormuz, la principal ruta de exportación para los productores del Golfo, ya está operando bajo graves interrupciones en medio del creciente conflicto entre Estados Unidos e Irán.

Hasta ahora, la capacidad de Arabia Saudita para redirigir parte de sus exportaciones de petróleo hacia el Mar Rojo había representado una importante válvula de escape para el mercado. Los ataques han puesto en entredicho esa premisa.

El peligro ya no reside simplemente en que una ruta pueda volverse poco fiable. El peligro reside en que la ruta alternativa también pueda volverse insegura.

Por qué importan los 100 dólares

La importancia de que el Brent supere los 100 dólares va mucho más allá de la relevancia psicológica de un precio de tres dígitos.

Por debajo de ese umbral, los gobiernos y los bancos centrales aún pueden describir los precios más altos de la energía como una prima geopolítica manejable. Por encima de él, el debate comienza a cambiar.

Con el petróleo a 100 dólares, los costes de transporte aumentan rápidamente, las aerolíneas se enfrentan a facturas de combustible más elevadas, los fabricantes pagan más por la energía y las materias primas, y los hogares se ven obligados a destinar una mayor parte de sus ingresos a la gasolina, la electricidad y los alimentos.

El resultado es una forma de inflación que los bancos centrales no pueden controlar fácilmente. Si bien las tasas de interés más altas no pueden reabrir las rutas marítimas ni apagar un petrolero en llamas, los responsables de la política monetaria podrían verse obligados a endurecerla si el precio del petróleo se extiende por toda la economía.

Esto explica por qué el repunte del petróleo ya está afectando a las divisas, los bonos y las acciones globales. El mercado ya no considera el conflicto como un caso aislado relacionado con las materias primas. Está empezando a contemplar la posibilidad de una nueva crisis inflacionaria mundial.

El mercado está valorando el riesgo, no la disrupción total.

A pesar del drástico aumento, los precios del petróleo aún no reflejan una paralización total de las exportaciones de Oriente Medio.

Siguen llegando grandes cantidades de crudo al mercado, las reservas estratégicas permanecen disponibles y los productores fuera de la región podrían aumentar gradualmente la oferta. Por lo tanto, el precio actual refleja una combinación de la actual interrupción del suministro y una prima de seguro que aumenta rápidamente ante posibles eventualidades.

Esa distinción es crucial.

Si las condiciones de transporte marítimo se estabilizan, la prima geopolítica podría retroceder rápidamente, especialmente después de una fuerte subida de cinco días. Los mercados petroleros han demostrado repetidamente que los precios pueden caer casi tan rápido como suben una vez que se disipan los temores a una escasez inmediata.

Pero si el tráfico de buques cisterna se restringe cada vez más a través de Ormuz y Bab el-Mandeb, el mercado tendría que ir más allá del temor a los precios y empezar a tener en cuenta una escasez real de barriles disponibles.

Eso crearía un entorno completamente diferente.

El problema oculto no es la producción

La amenaza más inmediata a la que se enfrenta el mercado no reside necesariamente en si Arabia Saudí, los Emiratos Árabes Unidos, Irán u otros productores regionales pueden bombear suficiente petróleo.

El problema principal radica en si ese petróleo puede transportarse de forma segura, asegurarse a un coste razonable y entregarse según lo previsto.

Un barril atrapado tras una ruta marítima insegura tiene poco valor práctico para una refinería situada a miles de kilómetros de distancia. Esto significa que el suministro efectivo disponible para los consumidores puede disminuir incluso si la producción se mantiene relativamente estable.

Por lo tanto, los costos de flete, las primas de seguros y los tiempos de viaje están adquiriendo casi tanta importancia como las cifras de producción diarias.

Los buques cisterna obligados a evitar el Mar Rojo y rodear el Cabo de Buena Esperanza se enfrentan a viajes mucho más largos, lo que mantiene a los buques inmovilizados durante semanas adicionales y reduce el número de barcos disponibles para transportar petróleo y combustibles. En consecuencia, el mercado podría contraerse sin que ningún yacimiento petrolífero sufra daños permanentes.

Diesel envía una advertencia aún más fuerte

La presión ya se está haciendo visible en los combustibles refinados.

Los márgenes del diésel europeo han alcanzado niveles excepcionales debido a la inestabilidad en Oriente Medio, sumada a las restricciones rusas a las exportaciones de diésel y a los continuos ataques contra la infraestructura de refinación rusa.

Esto es importante porque los consumidores no compran petróleo crudo directamente. Compran gasolina, diésel y combustible para aviación.

Por lo tanto, una interrupción que afecte al refinado o al transporte de productos puede provocar que los precios del combustible suban mucho más rápido que el propio crudo. Incluso si el Brent se estabiliza cerca de los 100 dólares, la escasez de diésel o de combustible para aviones podría seguir incrementando el coste económico del conflicto.

¿Podrá el petróleo alcanzar los 120 dólares?

Ya no se puede descartar esa posibilidad como un escenario extremo.

El precio del Brent podría superar considerablemente los 100 dólares si el estrecho de Ormuz continúa gravemente afectado y la amenaza a la seguridad se extiende por el mar Rojo. Algunas proyecciones de mercado sugieren que los precios podrían superar los 120 dólares a finales de este año ante una interrupción prolongada en ambos puntos críticos.

Sin embargo, alcanzar y mantener ese nivel requeriría más que declaraciones alarmantes y ataques aislados. El mercado necesitaría pruebas de pérdidas de exportaciones duraderas, incidentes repetidos con buques cisterna o una marcada disminución en la disposición de las navieras a operar en la región.

La distinción entre alcanzar los 120 dólares y mantenerse en esa cantidad también es importante.

Un repunte breve podría producirse por pánico, pero un movimiento sostenido requeriría una escasez estructural y probablemente comenzaría a destruir la demanda al ralentizar la actividad económica en los principales países importadores.

Perspectivas del petróleo

La tendencia inmediata sigue siendo alcista mientras el mercado no vea una vía creíble hacia una navegación más segura a través del estrecho de Ormuz y Bab el-Mandeb.

La capacidad del Brent para mantenerse por encima de los 100 dólares servirá ahora como una prueba importante para determinar si los compradores creen que la amenaza de la oferta se está volviendo permanente o si el repunte del jueves ya ha absorbido gran parte del temor inmediato.

Un movimiento sostenido por encima de los 100 dólares podría abrir la puerta a los 105 dólares y, finalmente, a los 110 dólares, sobre todo si se producen más ataques a buques o si las principales compañías navieras suspenden sus operaciones.

Sin embargo, un retroceso por debajo de los 90 dólares podría indicar que el pánico inicial se está desvaneciendo y que los operadores aún creen que los suministros alternativos, las reservas estratégicas y la presión diplomática pueden evitar una crisis más profunda.

Por ahora, el mercado petrolero está lanzando una clara advertencia. Puede que el mundo aún tenga suficiente crudo bajo tierra, pero cada vez es menos seguro que cada barril llegue a los países que lo necesitan.

Esa incertidumbre —y no una simple escasez de petróleo— es lo que ha hecho que el Brent vuelva a alcanzar las tres cifras.

El euro cotizó en terreno positivo el jueves después de que el Banco Central Europeo mantuviera los tipos de interés sin cambios, ofreciendo la pausa ampliamente esperada y manteniendo a los inversores atentos a la posibilidad de que se produzca otro aumento ya en septiembre.

La decisión no causó un impacto inmediato en los mercados de divisas. En cambio, la próxima evolución del euro dependerá ahora de la contundencia con la que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, advierta sobre la amenaza inflacionaria que supone el aumento vertiginoso de los precios de la energía durante su rueda de prensa.

El precio

Tras el anuncio, el euro cotizó en torno a los 1,14 dólares frente al dólar estadounidense, manteniéndose cerca de su máximo de la semana después de haber mostrado una reacción inicial limitada a la decisión.

Ese movimiento moderado reflejó hasta qué punto la pausa ya estaba descontada en el mercado. Los operadores habían atribuido una probabilidad muy baja a otro aumento inmediato después de que el BCE elevara los costes de endeudamiento en 25 puntos básicos en su reunión anterior de junio.

El BCE mantiene los tipos de interés sin cambios.

El Banco Central Europeo mantuvo el tipo de interés de la facilidad de depósito en el 2,25%, el tipo de interés de la principal facilidad de refinanciación en el 2,40% y el tipo de interés de la facilidad marginal de crédito en el 2,65%.

Esta decisión interrumpe temporalmente el renovado ciclo de endurecimiento monetario que comenzó en junio, cuando los responsables de la política monetaria subieron los tipos de interés por primera vez tras un período prolongado de flexibilización monetaria.

Sin embargo, esta pausa no debe confundirse con el fin de la lucha del BCE contra la inflación.

El banco central sigue enfrentándose a una incómoda combinación de debilitamiento del dinamismo económico y renovadas presiones inflacionarias, lo que deja a los responsables políticos con poco margen para tomar una decisión firme en cualquier dirección.

El petróleo ha transformado el debate.

El cambio más importante desde la anterior reunión del BCE no ha provenido de los salarios, la demanda de los consumidores ni la actividad económica interna, sino del mercado energético.

Los precios del petróleo se han disparado hasta rozar los 100 dólares por barril, ya que el renovado conflicto en Oriente Medio amenaza los envíos a través de algunas de las rutas marítimas más importantes del mundo.

Esto plantea un peligroso dilema para el BCE. El aumento de los costes energéticos puede elevar la inflación general y extenderla a los precios del transporte, la industria manufacturera y los alimentos, pero una nueva subida de los tipos de interés podría ejercer una presión adicional sobre una economía europea ya de por sí frágil.

Por lo tanto, el BCE está intentando ganar tiempo sin parecer complaciente.

¿Por qué el euro no repuntó?

La decisión sobre los tipos de interés sin cambios ofreció pocos motivos a los operadores para impulsar al alza el euro de inmediato. El resultado era prácticamente previsible, lo que significa que el mercado de divisas busca ahora señales sobre lo que sucederá a continuación.

La cuestión crucial es si el BCE considera que la reciente crisis energética es temporal o el comienzo de un problema inflacionario más persistente.

Un mensaje contundente de Lagarde en materia de política monetaria restrictiva podría animar a los operadores a aumentar sus expectativas de una subida de tipos en septiembre, lo que ofrecería un nuevo respaldo al euro.

Un tono más cauto, sobre todo uno centrado en la desaceleración del crecimiento y la débil demanda, podría sugerir que el BCE sigue mostrándose reacio a endurecer de nuevo su política monetaria y dejar la moneda única vulnerable a una nueva presión.

Septiembre se convierte en la decisión real

Es posible que el anuncio de hoy resulte ser, en última instancia, una pausa entre dos aumentos de tipos de interés, en lugar del comienzo de un estancamiento prolongado.

La inflación en la eurozona se ralentizó hasta el 2,8% en junio, pero se mantiene por encima del objetivo del 2% del BCE, mientras que el reciente repunte de los precios del petróleo amenaza con revertir parte de ese progreso en los próximos meses.

Por lo tanto, los mercados financieros consideran cada vez más la reunión de septiembre como el próximo punto de inflexión crucial. Para entonces, los responsables políticos contarán con más información sobre si el elevado coste de la energía está influyendo en los precios, los salarios y las expectativas de inflación en general.

El reto para el banco central es que esperar conlleva riesgos, pero actuar con demasiada rapidez puede agravar la desaceleración económica de Europa.

Perspectivas del euro

La dirección inmediata del euro ahora depende menos de los tipos de cambio anunciados y más del lenguaje utilizado para explicarlos.

Si Lagarde deja claramente abierta la posibilidad de una subida en septiembre, el par EUR/USD podría prolongar su recuperación e intentar superar sus máximos recientes.

Si rechaza las agresivas expectativas del mercado y subraya la debilidad de la economía europea, el euro podría perder sus ganancias iniciales y retroceder por debajo de los 1,14 dólares.

El BCE ha hecho una pausa, pero la batalla por los tipos de interés europeos está lejos de terminar. Para el euro, el anuncio más importante quizás no sea la decisión de hoy, sino la advertencia implícita en la siguiente frase de Lagarde.

Los precios del oro cayeron el jueves en las operaciones europeas, retrocediendo desde un máximo de dos semanas, a medida que un nuevo repunte en los precios del petróleo intensificó la preocupación por la inflación y reforzó las expectativas de que la Reserva Federal de Estados Unidos podría subir los tipos de interés a finales de este año.

El metal precioso se benefició inicialmente de la escalada de tensiones en Oriente Medio, pero la tradicional reacción de refugio seguro pronto se vio eclipsada por las posibles consecuencias económicas de las prolongadas interrupciones en el suministro energético mundial. Los elevados precios del petróleo amenazan con mantener la inflación alta, lo que obliga a los bancos centrales a mantener políticas monetarias restrictivas durante más tiempo y reduce el atractivo de activos que no generan rendimientos, como el oro.

El precio

El precio del oro al contado cayó un 0,9% hasta los 4.091,24 dólares la onza en la última actualización del mercado, después de haber alcanzado los 4.165,87 dólares en la sesión anterior, su nivel más alto desde el 7 de julio.

Los futuros del oro estadounidense para entrega en agosto cayeron un 1,4%, hasta los 4.093,80 dólares la onza. A pesar de este último retroceso, el oro sigue defendiendo el nivel psicológicamente importante de los 4.000 dólares, que ha atraído repetidamente a los compradores durante las recientes caídas.

El petróleo cambia la ecuación del mercado.

La reciente presión sobre el oro se produjo tras el quinto aumento consecutivo de los precios del petróleo, ya que la inestabilidad en torno a las principales rutas marítimas de Oriente Medio aumentó los temores de una interrupción más generalizada del suministro mundial.

Los hutíes afirmaron haber atacado dos petroleros saudíes como parte de lo que describieron como un bloqueo naval, lo que podría crear otra gran amenaza para los envíos de energía, sumándose a las preocupaciones ya existentes en torno al estrecho de Ormuz.

Si bien la escalada geopolítica normalmente favorecería al oro, el fuerte aumento de los precios del petróleo ha creado un entorno más complejo. Los inversores se centran cada vez más en la posibilidad de que el elevado precio de la energía impulse otra ola inflacionaria, lo que deja a la Reserva Federal con poco margen de maniobra para flexibilizar la política monetaria.

Los mercados ahora dan por sentado una probabilidad de aproximadamente el 78% de que Estados Unidos suba los tipos de interés en septiembre, frente al 68% de la sesión anterior. Se espera que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios en la reunión de la próxima semana, pero los operadores analizarán detenidamente su comunicado en busca de indicios de que los responsables de la política monetaria se estén preparando para un mayor endurecimiento.

El oro atrapado entre el miedo y la rentabilidad.

Actualmente, el oro se ve sometido a presiones contradictorias. La escalada militar y la incertidumbre sobre el suministro energético impulsan la demanda de activos defensivos, pero el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y las expectativas de tipos de interés más altos incrementan el coste de oportunidad de mantener lingotes.

Esta tensión explica por qué el oro ha tenido dificultades para mantener sus ganancias a pesar de un contexto geopolítico cada vez más inestable. Un nuevo repunte en los precios del petróleo podría generar inicialmente compras de refugio seguro, pero a la larga podría afectar negativamente al oro si los inversores concluyen que la inflación obligará a los bancos centrales a mantener una política monetaria agresiva.

El nivel de 4000 dólares sigue siendo la principal línea de defensa a corto plazo. Mantenerse por encima de este nivel podría permitir que el oro se estabilice e intente nuevamente recuperar la zona de los 4165 dólares, seguida de la barrera de los 4200 dólares. Sin embargo, una caída decisiva por debajo de los 4000 dólares podría exponer al metal a una corrección más profunda hacia los 3900 dólares.

Disminuyen los precios de la plata, el platino y el paladio.

La presión vendedora se extendió a todo el mercado de metales preciosos. La plata al contado cayó un 1,4%, hasta los 58,85 dólares la onza, cediendo parte de sus recientes ganancias, ya que el aumento de los rendimientos de los bonos mermó la demanda de inversión.

El platino bajó un 0,9% hasta los 1.629,63 dólares la onza, mientras que el paladio cayó un 1,5% hasta los 1.272,03 dólares. Ambos metales siguen siendo sensibles no solo a las fluctuaciones del oro y del dólar estadounidense, sino también a las expectativas en torno a la actividad industrial y la demanda del sector automovilístico mundial.

Perspectivas del oro

Es probable que el próximo movimiento importante en el mercado de metales preciosos dependa de los acontecimientos en Oriente Medio, la evolución de los precios del petróleo y los datos económicos que se publiquen en Estados Unidos.

Un dato del mercado laboral más débil de lo esperado podría aliviar la preocupación por un mayor endurecimiento de la política monetaria y brindar un nuevo respaldo al oro. Unos datos de empleo sólidos, combinados con precios del petróleo persistentemente elevados, reforzarían las expectativas de un entorno de tipos de interés altos durante un período prolongado y dejarían al oro vulnerable a nuevas ventas.

Por ahora, el oro se mantiene por encima de su soporte psicológico más importante, pero su capacidad de recuperación dependerá de si la demanda de activos refugio puede volver a contrarrestar la presión del aumento de los rendimientos y las expectativas cada vez más restrictivas en materia de tipos de interés.

El euro avanzó frente a una cesta de las principales divisas en la sesión europea del jueves, extendiendo sus ganancias frente al dólar estadounidense por segunda sesión consecutiva, antes de la decisión de política monetaria del Banco Central Europeo que se anunciará hoy mismo.

Se prevé que el BCE mantenga los tipos de interés sin cambios tras haberlos elevado en 25 puntos básicos en su reunión anterior. Los mercados estarán muy atentos a las señales que indiquen que los responsables de la política monetaria siguen abiertos a un mayor endurecimiento en la reunión de septiembre si las presiones inflacionarias continúan aumentando en medio del reciente alza de los precios mundiales del petróleo.

El precio

• El euro subió más de un 0,2% frente al dólar estadounidense, hasta los 1,1436 dólares, desde el nivel de apertura del día de 1,1411 dólares, tras tocar un mínimo intradía de 1,1405 dólares.

• El euro cerró el miércoles con una subida del 0,1% frente al dólar estadounidense, registrando su primera ganancia diaria en cinco sesiones, tras recuperarse del mínimo de una semana de 1,1395 dólares.

Banco Central Europeo

El Banco Central Europeo concluirá hoy su quinta reunión de política monetaria de 2026, y los mercados prevén que los tipos de interés se mantengan sin cambios. Los inversores estarán atentos al comunicado de política monetaria que acompaña a la reunión, en busca de nuevas directrices sobre las perspectivas de los tipos de interés para lo que resta del año.

Las expectativas actuales apuntan a que el BCE mantendrá su tipo de interés de referencia sin cambios en el 2,40%, el nivel más alto desde abril de 2025, tras el aumento de 25 puntos básicos anunciado en la reunión anterior.

La decisión sobre los tipos de interés y el comunicado de política monetaria del BCE se publicarán a las 12:15 GMT, seguidos de la rueda de prensa de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, a las 12:45 GMT.

Según algunas previsiones, se espera que el BCE mantenga abierta la posibilidad de otra subida de los tipos de interés en septiembre, ya que el último repunte de los precios de la energía amenaza con reavivar las presiones inflacionarias en toda Europa.

Los analistas creen que, dado que los precios del petróleo han vuelto a superar los 90 dólares por barril debido al renovado conflicto en Oriente Medio, el BCE podría verse obligado a endurecer de nuevo su política monetaria este otoño para evitar que el aumento de los costes energéticos desencadene una espiral inflacionaria más amplia.

Perspectivas del euro

Prevemos que el euro prolongue sus ganancias frente a una cesta de las principales divisas si el Banco Central Europeo transmite un mensaje más restrictivo de lo que anticipan actualmente los mercados, lo que aumentaría las expectativas de una subida de los tipos de interés en septiembre.