Los precios del petróleo retrocedieron desde los máximos alcanzados el jueves, ante la creciente esperanza de los inversores de que Estados Unidos e Irán pudieran llegar a un acuerdo que evitara el regreso a la guerra.

El precio del petróleo crudo estadounidense subió 16 centavos, hasta los 98,42 dólares por barril, a la 1:30 pm, hora del este, mientras que el crudo Brent, de referencia mundial, cayó 31 centavos, hasta los 104,71 dólares por barril.

Los precios se dispararon más de un 3% al inicio de la sesión después de que Reuters informara de que el líder supremo de Irán, el ayatolá Mojtaba Khamenei, emitió una directiva ordenando que el uranio enriquecido permaneciera dentro de Irán.

Los mercados consideraron la postura de Khamenei como una posible complicación para las negociaciones con Estados Unidos, especialmente porque el presidente estadounidense Donald Trump ha declarado repetidamente que desmantelar el programa nuclear de Irán sigue siendo un objetivo primordial del esfuerzo bélico de Washington.

Trump declaró a principios de esta semana que canceló los inminentes ataques aéreos contra Irán para dar más tiempo a la diplomacia, atendiendo a las peticiones de los aliados estadounidenses en la región del Golfo Pérsico. Teherán y Washington han avanzado poco hacia un acuerdo desde que alcanzaron un frágil alto el fuego el mes pasado.

Trump también advirtió el miércoles que las operaciones militares podrían reanudarse si Irán no proporcionaba "respuestas totalmente satisfactorias" durante las negociaciones, aunque dijo estar dispuesto a esperar unos días más para permitir que las conversaciones continuaran.

En declaraciones a los periodistas en la Base Conjunta Andrews en Maryland, Trump dijo con respecto a una posible acción militar estadounidense:

“Estamos totalmente preparados. Necesitamos las respuestas correctas, y tienen que ser respuestas 100% fiables.”

Añadió: “Si puedo evitar la guerra esperando unos días, y si puedo salvar vidas esperando un poco más, creo que eso es algo estupendo”.

Mientras tanto, el tráfico marítimo a través del estrecho de Ormuz continúa sufriendo graves interrupciones debido al bloqueo iraní de esta vía marítima, que sigue siendo una ruta vital para el suministro mundial de petróleo.

La Agencia Internacional de Energía advirtió el jueves que el mercado petrolero podría entrar en la "zona roja" este verano si no se reabre el estrecho de Ormuz. El director ejecutivo, Fatih Birol, afirmó que se prevé que las reservas mundiales de petróleo disminuyan a medida que aumente la demanda durante la temporada de viajes de verano.

El jueves, el precio del oro cayó un 1% después de que el aumento de los precios del petróleo avivara la preocupación por la inflación, reforzando las expectativas de un aumento de los tipos de interés en Estados Unidos e impulsando al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar, lo que añadió aún más presión sobre el metal precioso.

El precio del oro al contado bajó un 1%, hasta los 4.500,07 dólares por onza. El metal precioso había subido más de un 1% durante la sesión bursátil estadounidense del miércoles, tras haber alcanzado su nivel más bajo desde el 30 de marzo.

Los futuros del oro estadounidense con entrega en junio también cayeron un 0,7%, hasta los 4.502,90 dólares por onza.

Los precios del petróleo subieron más de un 2% tras un informe de Reuters que indicaba que el Líder Supremo de Irán había emitido una directiva que prohibía la transferencia de uranio altamente enriquecido fuera del país.

Giovanni Staunovo, analista de UBS, afirmó: «Fundamentalmente, todo sigue girando en torno a las negociaciones entre Irán y Estados Unidos, y en ese contexto hemos observado cierta incertidumbre respecto a la posibilidad de alcanzar un acuerdo. Sin embargo, los precios del petróleo están ejerciendo una presión cada vez mayor sobre el oro».

El informe añade que las directivas del ayatolá Mojtaba Khamenei podrían frustrar aún más al presidente estadounidense Donald Trump y complicar las conversaciones destinadas a poner fin a la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán.

El oro ha perdido más del 15% de su valor desde el estallido de la guerra a finales de febrero, que interrumpió el transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz, provocando un fuerte aumento de los precios de la energía e intensificando la preocupación por la inflación.

El dólar estadounidense se fortaleció, encareciendo el oro denominado en dólares para los poseedores de otras divisas, mientras que la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años reanudó su ascenso, aumentando el coste de oportunidad de mantener lingotes que no generan rendimientos.

Staunovo añadió: «Los precios más altos del petróleo, que impulsan la inflación, presionan a los bancos centrales para que mantengan los tipos de interés elevados o incluso los aumenten aún más. Por lo tanto, esto sigue siendo un factor negativo para el oro a corto plazo».

Si bien tradicionalmente se considera al oro como una protección contra la inflación, suele tener dificultades durante los períodos de aumento de las tasas de interés.

Según la herramienta FedWatch del CME Group, los operadores ahora estiman una probabilidad del 58% de que la Reserva Federal suba los tipos de interés en al menos 25 puntos básicos este año, en comparación con una probabilidad del 48% tan solo un día antes.

Los inversores que planean comprar acciones de SpaceX a través de su oferta pública inicial, que se acerca a una valoración de 2 billones de dólares, apuestan por el CEO Elon Musk y su capacidad para transformar el creciente negocio de satélites de la compañía en algo mucho más grande, utilizando un sistema de cohetes aún no probado para respaldar las enormes ambiciones de inteligencia artificial.

Musk transformó con éxito SpaceX en la mayor empresa de cohetes del mundo mediante el lanzamiento de miles de satélites de internet Starlink y el desarrollo de una tecnología de cohetes reutilizables pionera que transformó la economía de la industria espacial.

Pero ahora la empresa busca una valoración basada no solo en sus logros actuales, sino también en el imperio en el que podría convertirse si las ambiciosas apuestas de Musk por la colonización de Marte, los centros de datos espaciales y el liderazgo en inteligencia artificial tienen éxito.

En el centro de estas ambiciones se encuentra una teoría de reacción en cadena en la que cada etapa desbloquea la siguiente fase de financiación y expansión. Se espera que Starlink genere el flujo de caja necesario para financiar el cohete Starship de próxima generación, mientras que Starship reduciría los costos de lanzamiento y expandiría el mercado, lo que eventualmente respaldaría el nuevo negocio de inteligencia artificial de la compañía, que continúa consumiendo enormes cantidades de capital.

Josh Gilbert, analista de la plataforma de negociación eToro, que planea ofrecer la compraventa de las acciones tras su salida a bolsa, declaró: «El riesgo no reside en si SpaceX es una empresa real, porque claramente lo es. El verdadero riesgo reside en si una valoración de 1,75 billones de dólares refleja adecuadamente los desafíos operativos de una empresa que es en parte un negocio de cohetes, en parte un proveedor de internet y en parte un proyecto de inteligencia artificial, todo ello impulsado por la visión de una sola persona».

SpaceX ya está poniendo a prueba la paciencia de los inversores tras revelar en su solicitud S-1 pérdidas de 4.280 millones de dólares durante los tres meses que terminaron el 31 de marzo, lo que supone un aumento de ocho veces en comparación con el mismo período del año anterior.

Es probable que esas pérdidas por sí solas lleven a los inversores a depender menos de las métricas financieras tradicionales y más de la confianza en la capacidad de Musk para cumplir sus promesas.

Confianza de los inversores en Musk

Desde convertir a Tesla en una empresa de vehículos eléctricos valorada en más de un billón de dólares y acelerar la transición global hacia el transporte limpio, hasta liderar SpaceX para que se convirtiera en la primera empresa privada en transportar astronautas para la NASA, Musk ha transformado repetidamente apuestas de ingeniería de alto riesgo en negocios dominantes. Este historial reforzó la confianza de los inversores en que incluso sus suposiciones más ambiciosas para SpaceX podrían llegar a hacerse realidad.

Greg Martin, cofundador de Rainmaker Securities, declaró durante una videollamada: «No se puede justificar una valoración de entre 1,75 billones y 2 billones de dólares para SpaceX utilizando únicamente métricas financieras tradicionales. Muchos inversores creen que SpaceX podría llegar a valer entre 5 y 10 billones de dólares».

Los proyectos de Musk suelen llegar con retraso. La Cybertruck de Tesla, presentada en 2019, no comenzó a entregarse hasta 2023, mientras que el Roadster 2, anunciado en 2017, sigue en desarrollo, al igual que la plataforma de vehículos eléctricos de bajo coste de Tesla y los robots Optimus. El servicio de robotaxis, que se esperaba que impulsara el crecimiento a corto plazo, también se ha implementado más lentamente de lo previsto.

Aun así, los inversores, analistas y gestores de fondos entrevistados por Reuters siguen mostrándose optimistas en su mayoría, y muchos creen que las operaciones espaciales y satelitales de la compañía por sí solas justifican una valoración cercana a los 2 billones de dólares.

Riesgos empresariales

SpaceX se uniría a un grupo muy reducido de empresas valoradas en más de 2 billones de dólares, la mayoría de las cuales generan ingresos estables y fuertes beneficios.

En cambio, el déficit acumulado de SpaceX alcanzó aproximadamente los 41.310 millones de dólares al 31 de marzo, lo que refleja años de gastos que superaron con creces los ingresos debido al coste del desarrollo de cohetes reutilizables, la enorme red Starlink y los gigantescos centros de datos de inteligencia artificial.

Starlink sigue siendo el pilar financiero de la compañía tras generar 3.260 millones de dólares en ingresos durante el trimestre que finalizó en marzo, lo que supone un aumento de casi un tercio con respecto al año anterior, si bien los márgenes de beneficio se vieron presionados por la expansión internacional y otros gastos.

SpaceX presentó Starship no solo como un cohete, sino como un componente fundamental del futuro de la compañía, afirmando en la sección de factores de riesgo de su presentación:

“Nuestra capacidad para ejecutar nuestra estrategia de crecimiento depende en gran medida de Starship.”

La compañía advirtió que cualquier retraso en el desarrollo o en el logro de los objetivos de costos podría interrumpir el despliegue de satélites de próxima generación e infraestructura de inteligencia artificial, aumentar los gastos y debilitar el crecimiento y la retención de clientes.

También afirmó que sus cohetes Falcon 9 y Falcon Heavy, actualmente en funcionamiento, son incapaces de desplegar los satélites más recientes de la compañía.

Los ingresos procedentes del negocio espacial disminuyeron un 28,4% durante el trimestre de marzo, mientras que las pérdidas se ampliaron a 662 millones de dólares, frente a los 70 millones del año anterior, debido a la enorme inversión que SpaceX destinó al desarrollo de Starship.

Mientras tanto, las pérdidas en el negocio de la inteligencia artificial se dispararon a 2.470 millones de dólares, mientras que los gastos de capital se triplicaron hasta alcanzar los 7.720 millones de dólares, superando el gasto de capital combinado de todas las demás operaciones.

SpaceX resumió el desafío afirmando:

“La complejidad e interconexión de nuestros sistemas de ingeniería, fabricación, ensamblaje, infraestructura terrestre y transporte espacial implican que cualquier interrupción en un solo componente podría desencadenar efectos en cascada en todas nuestras operaciones.”

Los precios del cobre se dispararon a nuevos niveles récord debido a la combinación de las crecientes perturbaciones geopolíticas y una fuerte demanda a largo plazo, aunque los analistas advirtieron que el repunte podría estar produciéndose más rápido que los fundamentos reales del mercado.

Las recientes subidas se debieron en parte a la preocupación por el suministro, vinculada a las tensiones en la región del Golfo Pérsico, donde las interrupciones en el transporte marítimo tuvieron repercusiones generalizadas en los insumos industriales. Una de las mayores preocupaciones para las empresas mineras es la disponibilidad de ácido sulfúrico, un material clave para la extracción y el procesamiento del cobre. Los operadores afirman que las restricciones a este insumo ya han comenzado a afectar los costos de producción y el suministro en diversos sectores de la minería mundial.

Al mismo tiempo, la demanda de cobre sigue beneficiándose de la expansión de la infraestructura de inteligencia artificial, la transición hacia las energías limpias y el creciente gasto en defensa. La construcción de centros de datos se ha convertido en una importante fuente de demanda, ya que las grandes empresas tecnológicas continúan invirtiendo cuantiosas sumas en capacidad informática e infraestructura eléctrica relacionada.

El mercado del cobre pone a prueba niveles récord.

Nikos Tzabouras, analista de Tradou, afirmó que el repunte del cobre refleja la convergencia de las perturbaciones de la oferta a corto plazo con las tendencias de la demanda a largo plazo que se han ido gestando durante años.

Añadió que los precios del cobre “alcanzaron nuevos máximos históricos debido a la confluencia de factores estructurales de la demanda con las preocupaciones sobre la oferta”, señalando el creciente impacto de las perturbaciones geopolíticas y los cambios en la política industrial. Los futuros del cobre en la bolsa COMEX alcanzaron niveles históricos la semana pasada y extendieron sus fuertes ganancias desde agosto.

Explicó que el cierre de rutas de transporte clave generó presiones inmediatas sobre el suministro, especialmente debido a su impacto en los mercados de ácido sulfúrico, lo que aumentó aún más la presión sobre los ya elevados costos de la minería.

Más allá de las perturbaciones actuales, Tzabouras afirmó que las perspectivas a largo plazo del cobre siguen estando respaldadas por su papel central en varias tendencias de crecimiento estructural.

Según declaró, «las principales empresas tecnológicas siguen destinando capital a la construcción de centros de datos, mientras que la transición hacia las energías limpias cobra impulso debido al aumento de los precios del petróleo, junto con la expansión de los programas de defensa a medida que aumentan los presupuestos de seguridad y se intensifica la incertidumbre geopolítica».

¿Por qué el cobre está teniendo un rendimiento tan bueno?

La alta conductividad eléctrica del cobre y su amplio uso industrial lo convierten en un elemento esencial para las redes eléctricas, los vehículos eléctricos, los sistemas de energía renovable y la infraestructura informática avanzada. A medida que los gobiernos y las empresas aceleran las inversiones en descarbonización e infraestructura digital, la demanda de este metal ha seguido aumentando incluso durante periodos de menor actividad industrial mundial.

Sin embargo, Tzabouras advirtió que la fuerza del reciente repunte de precios podría no estar totalmente respaldada por los fundamentos del mercado a corto plazo. A pesar del fuerte optimismo y los precios récord, el mercado podría volver a experimentar un superávit a finales de este año, a medida que ingrese más oferta y el crecimiento de la demanda siga siendo desigual.

Según declaró, “los fundamentos son más dispares de lo que sugieren los precios récord, ya que el mercado podría volver a registrar superávit a finales de este año”.

¿Qué ocurre con los riesgos de estanflación?

Estas advertencias surgen en un momento en que la economía global enfrenta una presión creciente debido al aumento de los precios de la energía y la creciente fragmentación geopolítica. Los elevados precios del petróleo, consecuencia de las perturbaciones en Oriente Medio, han reavivado la preocupación por el posible regreso de la estanflación a algunos sectores de la economía global, lo que podría debilitar la demanda industrial de materias primas clave, como el cobre, si la actividad manufacturera se ralentiza.

Tzabouras afirmó: "La incertidumbre económica podría afectar negativamente al consumo de metales críticos", y añadió que la dirección del mercado dependerá en última instancia de si la demanda estructural puede compensar la debilidad cíclica.

Por ahora, el cobre se encuentra atrapado entre dos fuerzas opuestas: una fuerte demanda vinculada a la electrificación y la tecnología, y los riesgos de perturbación económica a corto plazo. Si bien la perspectiva a largo plazo sigue siendo positiva, los analistas creen que la velocidad y la magnitud del reciente repunte hacen que el mercado sea vulnerable a la volatilidad si cambia el sentimiento del mercado.

Tzabouras añadió: “Es posible que la tendencia alcista continúe, pero el metal industrial sigue expuesto a riesgos de corrección en un entorno macroeconómico altamente volátil”.

UBS eleva sus previsiones sobre el precio del cobre.

UBS elevó sus previsiones sobre el precio del cobre, citando unas perspectivas fundamentales positivas respaldadas por las limitaciones de la oferta y la continua demanda de la transición energética, a pesar de los indicadores de demanda a corto plazo poco claros.

El banco aumentó su previsión del precio del cobre para 2026 en un 13%, al tiempo que elevó sus previsiones para 2027 y 2028 en un 4% y un 3% respectivamente, hasta los 6 dólares por libra, o 13.200 dólares por tonelada. Asimismo, incrementó su previsión a largo plazo en un 10%, hasta los 5,5 dólares por libra.

Los precios del cobre en la Bolsa de Metales de Londres repuntaron recientemente, acercándose a máximos históricos por encima de los 13.000 dólares por tonelada, tras un retroceso temporal provocado por el estallido del conflicto en Oriente Medio. Los mercados físicos y de derivados también han vuelto a centrar su atención en el cobre y las acciones relacionadas con la minería.

UBS señaló las continuas interrupciones y las menores estimaciones de producción en minas como Kamoa-Kakula y Grasberg. El banco considera que la volatilidad de los precios de la energía aumentará la necesidad de inversión sostenible en energías renovables, redes eléctricas y la relocalización industrial, lo que respaldará la demanda de cobre a mediano plazo.

Según el modelo de oferta y demanda del banco, es probable que el mercado entre en déficit, y se espera que la escasez en los mercados físicos y la disminución de los inventarios contribuyan a mantener los precios elevados.

Sin embargo, UBS también advirtió que el mercado no se enfrenta actualmente a una escasez extremadamente grave, ya que los indicadores de demanda siguen siendo mixtos.

El banco añadió que la producción minera sigue enfrentándose a presiones, mientras que la producción de las fundiciones se mantiene sólida, lo que significa que el déficit previsto en el mercado del cobre podría tardar más en manifestarse, y que primero deben agotarse las existencias actuales antes de que aparezca una clara escasez física.

UBS señaló que los precios persistentemente altos aumentarán la presión para racionar la demanda y sustituirla, lo que hace que las perspectivas a corto plazo sean más equilibradas tras las recientes ganancias.