El euro retrocedió en las operaciones europeas del lunes frente a una cesta de divisas globales, ampliando sus pérdidas frente al dólar estadounidense por tercera sesión consecutiva y retrocediendo desde un máximo de tres meses. Esta caída se produce en un contexto de corrección y toma de ganancias en curso, junto con una recuperación de la divisa estadounidense antes del cierre de la sesión de 2025.

La caída de la moneda única se ve limitada por el desvanecimiento de las expectativas de que el Banco Central Europeo recorte los tipos de interés en febrero de 2026, en particular porque la actividad económica en la zona del euro ha mejorado recientemente y los pronósticos apuntan a una continuación de esta mejora a medida que disminuyen los riesgos a la baja.

Resumen de precios

Tipo de cambio del euro hoy: el euro cayó un 0,15% frente al dólar a 1,1754, desde un nivel de apertura de 1,1771, después de registrar un máximo de sesión de 1,1786.

El euro terminó la sesión del viernes con una caída de alrededor del 0,1% frente al dólar, marcando su segunda pérdida diaria consecutiva, ya que la corrección y la toma de ganancias continuaron desde el máximo de tres meses de $ 1,1808.

La semana pasada, el euro ganó un 0,55% frente al dólar, su cuarto avance semanal en las últimas cinco semanas, apoyado por un diferencial de tasas de interés cada vez más estrecho entre Europa y Estados Unidos.

El dólar estadounidense

El índice del dólar subió un 0,1% el lunes, ampliando sus ganancias por tercera sesión consecutiva y continuando su recuperación desde mínimos de dos meses y medio. Esto refleja un repunte más amplio de la moneda estadounidense frente a una cesta de divisas principales y secundarias.

Más allá de comprar desde niveles más bajos, la recuperación del dólar antes de fin de año también ha sido apoyada por ajustes de posiciones y la liquidación de posiciones cortas, a medida que la moneda estadounidense se encamina a registrar su mayor pérdida anual desde 2017.

tipos de interés europeos

Actualmente, los mercados monetarios estiman que la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo en febrero de 2026 es inferior al 10%.

Para reevaluar estas expectativas, los inversores están siguiendo de cerca los próximos datos de la zona del euro sobre inflación, desempleo y crecimiento salarial.

Diferencial de tipos de interés

Tras la última decisión de la Reserva Federal, la brecha de tipos de interés entre Europa y Estados Unidos se ha reducido a 160 puntos básicos a favor de los tipos estadounidenses, el diferencial más pequeño desde mayo de 2022, lo que respalda el tipo de cambio del euro frente al dólar estadounidense.

El yen japonés subió en las operaciones asiáticas el lunes, al inicio de la última semana de negociación de 2025 frente a una cesta de divisas globales, alcanzando un nivel positivo frente al dólar estadounidense. Estas ganancias se produjeron después de que el resumen de opiniones de la última reunión de política monetaria del Banco de Japón mostrara que las autoridades coincidían en la necesidad de seguir subiendo los tipos de interés.

Algunos miembros advirtieron que el banco central podría quedarse atrás en la normalización de la política monetaria, y señalaron que esperar otra reunión podría representar un “riesgo significativo”, dado que las tasas de interés reales en Japón siguen estando entre las más bajas del mundo.

Resumen de precios

Tipo de cambio del yen japonés hoy: el dólar cayó un 0,3% frente al yen a 156,06, desde un nivel de apertura de 156,50, después de registrar un máximo de sesión de 156,53.

El yen terminó la sesión del viernes con una caída del 0,35% frente al dólar, marcando su primera pérdida en cuatro sesiones, después de que el gobierno japonés propusiera un gasto récord para el próximo año fiscal.

La semana pasada, el yen ganó alrededor de 0,8% frente al dólar, su primer avance semanal en tres semanas, apoyado por el interés de compra de niveles más bajos y repetidas advertencias de los funcionarios del gobierno japonés sobre la posibilidad de una intervención para apoyar la moneda local.

Resumen de las opiniones del Banco de Japón

Más temprano el lunes en Tokio, el Banco de Japón publicó el resumen de opiniones de su última reunión de política monetaria, celebrada los días 18 y 19 de diciembre, que resultó en un aumento de la tasa de interés al 0,75%, el nivel más alto desde 1995.

El resumen mostró un claro cambio hacia una postura más restrictiva entre la mayoría de los miembros de la junta, y varios señalaron la necesidad de nuevas subidas de los tipos de interés en el futuro. Los miembros coincidieron en que es necesario aumentar gradualmente los tipos y reducir el estímulo monetario para garantizar la estabilidad de precios a largo plazo.

Algunos responsables de políticas advirtieron que el banco corre el riesgo de quedarse atrás en el proceso de normalización, y destacaron que retrasar la acción hasta otra reunión podría ser riesgoso, ya que las tasas de interés reales de Japón siguen siendo las más bajas entre las principales economías.

Varios miembros también señalaron que las tasas de interés extremadamente bajas de Japón en relación con otros bancos centrales están contribuyendo a la debilidad del yen, lo que a su vez aumenta las presiones inflacionarias a través de mayores costos de importación.

El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, dijo la semana pasada que la inflación subyacente en el país se está acelerando constantemente y acercándose al objetivo del 2% del banco central, reafirmando la disposición del banco a seguir aumentando las tasas de interés.

tasas de interés japonesas

El precio de mercado para un aumento de la tasa de interés de un cuarto de punto por parte del Banco de Japón en su reunión de enero se mantiene estable en alrededor del 20%.

Los inversores están esperando más datos sobre la inflación, el desempleo y el crecimiento salarial en Japón para reevaluar estas expectativas.

Los principales índices de Wall Street se mantuvieron cerca de máximos históricos en operaciones ligeras el viernes después del feriado de Navidad, mientras los inversores apostaban a que nuevos recortes en las tasas de interés y fuertes ganancias corporativas impulsarán los mercados a nuevos picos el próximo año.

El índice de referencia S&P 500 tocó un máximo intradiario histórico, acercándose a la marca de los 7.000 puntos, mientras que el Promedio Industrial Dow Jones se situó sólo un 0,3% por debajo de su récord establecido el 12 de diciembre.

Este desempeño siguió a un reciente repunte en las acciones estadounidenses después de meses de ventas volátiles, durante los cuales las acciones relacionadas con la inteligencia artificial se vieron presionadas por las preocupaciones sobre las elevadas valoraciones y el creciente gasto de capital que pesaba sobre las ganancias.

Sin embargo, las señales de resiliencia en la economía estadounidense, la perspectiva de una política monetaria más expansiva con el nombramiento de un nuevo presidente de la Reserva Federal el próximo año y el renovado interés por las acciones de IA han impulsado un repunte del mercado. Esto ha encaminado al S&P 500, al Dow Jones y al Nasdaq hacia su tercer año consecutivo de ganancias.

Brian Jacobsen, economista jefe de Annex Wealth Management, dijo que 2026 probablemente será un año de prueba para los mercados y señaló que las empresas necesitarán obtener ganancias tangibles en productividad y márgenes de ganancia gracias a la inteligencia artificial y otras inversiones.

Según datos compilados por LSEG, los analistas esperan que las ganancias del S&P 500 aumenten un 15,5% en 2026, en comparación con el crecimiento proyectado del 13,2% en 2025.

El S&P 500 ha ganado más del 17% desde principios de 2025, impulsado durante gran parte del año por acciones tecnológicas de gran capitalización, aunque el repunte se ha ampliado recientemente para incluir sectores cíclicos como el financiero y el de materiales básicos.

Los operadores también están atentos para ver si el llamado "rally de Papá Noel" se materializa este año. Este patrón estacional suele generar ganancias en el S&P 500 durante los últimos cinco días hábiles del año y las dos primeras sesiones de enero, según el Almanaque del Operador de Bolsa. El período comenzó el miércoles y se extiende hasta el 5 de enero.

A las 9:39 a. m., hora del este, el Promedio Industrial Dow Jones subió 10,77 puntos, o un 0,02 %, hasta los 48.741,93. El S&P 500 sumó 9,97 puntos, o un 0,14 %, hasta los 6.942,02, mientras que el Nasdaq Composite subió 42,38 puntos, o un 0,17 %, hasta los 23.655,69.

Seis de los 11 sectores del S&P 500 subieron, liderados por la tecnología de la información, mientras que los servicios públicos y la industria fueron los de peor desempeño.

Las acciones de Nvidia avanzaron un 1,5% después de que el diseñador de chips de inteligencia artificial acordara licenciar la tecnología de chips de la startup Groq y nombrar a su director ejecutivo.

Por el contrario, las acciones de Biohaven cayeron un 1,4% después de que su fármaco experimental contra la depresión no lograra cumplir el objetivo principal en un ensayo de etapa intermedia, lo que se suma a una serie de reveses que la compañía ha enfrentado este año.

Las acciones de Coupang subieron un 8,6% después de que la empresa de comercio electrónico dijera que el presunto autor había eliminado todos los datos de clientes filtrados de sus operaciones en Corea del Sur.

Las empresas mineras de metales preciosos que cotizan en Estados Unidos, incluidas First Majestic, Coeur Mining y Endeavour Silver, también subieron entre un 1,8% y un 3,3%, ya que los precios del oro y la plata alcanzaron nuevos máximos históricos.

Las acciones en alza superaron a las que bajaron en la Bolsa de Valores de Nueva York en una proporción de 1,11 a 1, mientras que los valores en baja superaron a los que avanzaron en el Nasdaq en una proporción de 1,34 a 1.

El S&P 500 registró 13 nuevos máximos de 52 semanas y ningún nuevo mínimo, mientras que el Nasdaq Composite registró 18 nuevos máximos y 52 nuevos mínimos durante el mismo período.

La principal moneda de reserva mundial parece encaminarse a registrar su rendimiento anual más débil en más de una década. El índice del dólar estadounidense (DXY), que compara el dólar con una cesta de divisas principales, cayó alrededor de un 10 % a finales de septiembre, con pérdidas aún más pronunciadas frente a varias divisas individuales.

Durante el mismo período, el dólar se depreció un 13,5 por ciento frente al euro, un 13,9 por ciento frente al franco suizo, un 6,4 por ciento frente al yen japonés y un 5,6 por ciento frente a una cesta de importantes monedas de mercados emergentes.

¿Qué impulsó la liquidación del dólar en 2025?

La disminución reflejó una combinación de presiones estructurales de larga data y nuevas vulnerabilidades que se hicieron más pronunciadas en 2025.

Las preocupaciones persistentes incluyeron la creciente carga de la deuda estadounidense, que se vio exacerbada por la aprobación de la llamada “Big Beautiful Act”, junto con una erosión gradual de la ventaja de crecimiento de Estados Unidos, particularmente en medio de la incertidumbre en torno a los aranceles.

Al mismo tiempo, surgieron nuevos riesgos. Los inversores globales comenzaron a aumentar sus coberturas contra su exposición a los activos estadounidenses, revirtiendo años de disminución de las coberturas cuando la confianza en el llamado "excepcionalismo estadounidense" estaba en su apogeo. La incertidumbre política también lastró la confianza, desde dudas sobre la independencia de la Reserva Federal hasta una mayor sensibilidad del mercado a los titulares relacionados con los aranceles.

En conjunto, estas fuerzas produjeron uno de los episodios más notables de debilidad del dólar de los últimos tiempos.

Tres preguntas clave de cara a 2026

1. ¿Está el dólar en una tendencia bajista estructural?

A pesar de la pronunciada caída reciente, la evidencia no apunta a un colapso estructural total del dólar. Gran parte de esta debilidad refleja factores cíclicos e impulsados por las políticas: la desaceleración del crecimiento estadounidense, la reducción de los diferenciales de tasas de interés, la persistencia de los déficits fiscales y la elevada inflación. Los cambios en los flujos globales de capital, la renovada cobertura de activos en dólares y la disminución de la confianza en la política económica estadounidense aumentaron la presión.

Dicho esto, los pilares estructurales clave se mantienen intactos. El dólar sigue dominando como principal moneda de reserva y liquidación mundial y conserva su atractivo como refugio seguro en períodos de tensión.

Como resultado, parece más probable que el dólar esté entrando en una fase prolongada de debilidad cíclica en lugar de un declive estructural de largo plazo.

2. ¿La caída de 2025 ha vuelto atractivo al dólar?

Si bien la fuerte caída ha mejorado las valoraciones en comparación con principios de año, una perspectiva histórica más amplia sugiere que el dólar se mantiene relativamente caro. De las 34 principales monedas de mercados desarrollados y emergentes, solo nueve se consideran más sobrevaluadas que el dólar. Esto implica que el dólar se ha abaratado relativamente, pero no realmente.

3. ¿Cómo deberían los inversores posicionar sus carteras?

Para los inversores residentes en Estados Unidos, este entorno ofrece una oportunidad de aumentar la exposición a mercados no estadounidenses, no sólo porque muchos ofrecen mejores retornos ajustados al riesgo, sino también porque la exposición a divisas extranjeras ahora ofrece un mayor potencial alcista en relación con el dólar.

Para los inversores fuera de Estados Unidos, la exposición al dólar suele ser ya elevada debido a la alta ponderación de las acciones estadounidenses en los índices globales. En este caso, equilibrar los costos y beneficios de la cobertura cambiaria se vuelve crucial.

Los costos y la rentabilidad de las coberturas varían considerablemente. Son prácticamente nulos para los inversores del Reino Unido, rondan el 4 % anual en Japón o Suiza debido a los amplios diferenciales de tipos de interés, e incluso pueden generar rentabilidades positivas para los inversores en mercados de alto rendimiento como Sudáfrica.

¿Qué podría reemplazar al dólar?

A largo plazo, incluso con la continua debilidad del dólar, identificar una alternativa clara sigue siendo difícil. El oro ha ganado popularidad como refugio seguro, pero la ausencia de flujos de caja complica su valoración, mientras que su alta volatilidad limita su fiabilidad.

El yen japonés parece atractivo por su valoración, pero sustituir la exposición a la renta variable estadounidense por renta variable japonesa únicamente por razones cambiarias resulta impráctico, dado el predominio de los mercados estadounidenses. La cobertura total en una tercera divisa también añade complejidad y costes.

Como resultado, parece más apropiado adoptar un enfoque gradual y flexible para la cobertura cambiaria, teniendo en cuenta las diferencias de inflación y de tipos de interés entre los países.

La dinámica de la guerra comercial y una Fed en pausa dominan el 2025

Se prevé que el dólar cierre 2025 en territorio negativo, borrando las ganancias del año anterior y volviendo a niveles vistos por última vez en 2022, a pesar de que la Reserva Federal se mantuvo en gran medida a la espera durante la mayor parte del año.

El regreso de Donald Trump a la Casa Blanca y el lanzamiento de la "Guerra Comercial 2.0" lastraron la confianza, ya que los inversores temían que los aranceles fueran más perjudiciales para la economía estadounidense. Sin embargo, la posterior conclusión de acuerdos comerciales en condiciones relativamente más favorables para Estados Unidos contribuyó a un modesto repunte del dólar durante el verano.

A medida que los temores de recesión disminuyeron, las expectativas de inflación aumentaron debido a las preocupaciones sobre el impacto de los aranceles en los precios, lo que llevó a la Fed a adoptar una postura cautelosa y señalar su voluntad de ignorar aumentos temporales de precios siempre que no surgieran efectos inflacionarios secundarios.

Mercado laboral e inflación: el dilema de 2026

A medida que el mercado laboral se enfría, la Reserva Federal enfrenta el riesgo de estanflación, un escenario que podría extenderse hasta principios de 2026. A pesar de los esfuerzos de Jerome Powell por moderar las expectativas del mercado de recortes de tasas, los inversores están descontando una mayor flexibilización, en particular dada la posibilidad de nombrar un presidente de la Fed más moderado.

Sin embargo, estos recortes pueden ocurrir en el contexto de una economía más débil en lugar de un entorno de baja inflación, lo que dejaría al dólar vulnerable a mayores presiones, especialmente en el primer semestre de 2026.

El yen

La reanudación de la flexibilización de la Fed en un momento en que otros bancos centrales han pausado los recortes de tasas deja al dólar expuesto a una debilidad adicional, al menos en el primer trimestre de 2026.

Frente al yen, el nivel de 140 sigue siendo una prueba crítica, con el riesgo de que las autoridades japonesas intervengan si la moneda se debilita más allá de 158-160 por dólar.

Al mismo tiempo, el Banco de Japón puede volverse más asertivo a la hora de subir las tasas más adelante, particularmente si el crecimiento salarial continúa y la inflación se mantiene por encima del 2 por ciento.

El euro y la libra: caminos divergentes

Para el euro, la trayectoria de 2026 dependerá de la resiliencia del crecimiento europeo en relación con el ritmo de los recortes de tipos de interés en EE. UU. El par euro-dólar podría retroceder hacia 1,20 en un escenario positivo, o caer al rango de 1,13-1,10 si Europa decepciona.

Las perspectivas para la libra esterlina se presentan más desafiantes. La desaceleración del crecimiento y la moderación de la inflación hacia el 2% apuntan a nuevos recortes de tipos por parte del Banco de Inglaterra, lo que implica una mayor presión sobre la libra esterlina.