El euro subió modestamente en la sesión europea del jueves frente a una cesta de divisas mundiales y se encamina a su primera ganancia en tres sesiones frente al dólar estadounidense, beneficiándose de un dólar más débil antes de la publicación del informe de empleo de junio en Estados Unidos.

Tras los comentarios menos beligerantes de la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, y los datos de inflación de la eurozona de junio, que fueron peores de lo esperado, las expectativas del mercado de otra subida de tipos por parte del BCE este año han disminuido significativamente.

El precio

• El par EUR/USD subió alrededor de un 0,1% hasta los 1,1388 dólares, desde un nivel de apertura de 1,1377 dólares, tras tocar un mínimo intradiario de 1,1372 dólares.

• El euro cerró el miércoles con una caída del 0,4% frente al dólar, registrando su segunda jornada consecutiva de pérdidas, presionado por las declaraciones de Lagarde y las cifras de inflación europeas más débiles.

dólar estadounidense

El índice del dólar estadounidense cayó un 0,1% el jueves y se encamina a su primer descenso en tres sesiones, lo que refleja una moderación de la divisa estadounidense frente a una cesta de las principales monedas mundiales.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, declaró el miércoles que las expectativas de inflación y los riesgos de precios se han moderado en las últimas semanas, al tiempo que reafirmó su firme compromiso con el objetivo de inflación del 2% del banco central.

Según la última encuesta del Instituto de Gestión de Suministros (ISM), el sector privado estadounidense creó menos puestos de trabajo de lo esperado en junio, mientras que la actividad manufacturera se ralentizó más de lo previsto.

Estos comentarios y datos económicos redujeron las expectativas de que la Reserva Federal suba los tipos de interés al menos una vez más este año. Los inversores esperan ahora el informe de empleo de junio en Estados Unidos, que se publicará el jueves, un día antes de lo habitual debido al feriado del Día de la Independencia del viernes.

Según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga los tipos de interés sin cambios en su reunión de julio aumentó del 66% al 71%, mientras que la probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos disminuyó del 34% al 29%.

Los mercados también están descontando una probabilidad del 15% de que las tasas se mantengan sin cambios en diciembre, en comparación con una probabilidad del 85% de un aumento de 25 puntos básicos para finales de año.

Precios mundiales del petróleo

Los precios del petróleo cayeron alrededor de un 0,5% el jueves, prolongando las pérdidas por tercera sesión consecutiva y alcanzando sus niveles más bajos en cinco meses, a medida que las tensiones en el estrecho de Ormuz continuaban disminuyendo, lo que permitía que más superpetroleros transitaran por esta ruta marítima vital.

La bajada de los precios del petróleo contribuye a reducir la preocupación por la inflación y respalda las expectativas de que los principales bancos centrales puedan mantener sin cambios sus políticas monetarias durante un período prolongado este año.

Christine Lagarde

En declaraciones realizadas el miércoles en Sintra, Portugal, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, afirmó que los riesgos relacionados con la inflación y el crecimiento económico en la eurozona se han equilibrado más en comparación con hace unas semanas, debido en gran medida al reciente descenso de los precios del petróleo.

inflación de la zona euro

Los datos publicados el miércoles mostraron que los precios al consumidor en la eurozona aumentaron un 2,8% interanual en junio, por debajo de las expectativas del mercado de un aumento del 3,0% y por debajo del 3,2% registrado en mayo.

Los precios al consumidor subyacentes aumentaron un 2,4% interanual en junio, también por debajo de las expectativas del 2,5%, en comparación con el 2,6% del mes anterior.

tipos de interés europeos

Tras las declaraciones de Lagarde y los datos de inflación, los mercados monetarios redujeron drásticamente las expectativas de una subida de tipos de interés del BCE de 25 puntos básicos en julio, con una caída de los precios del 30% a tan solo el 5%.

• Los inversores esperan ahora datos adicionales de la eurozona sobre inflación, desempleo y crecimiento salarial para reevaluar las perspectivas de la política del BCE.

• Según algunos informes, el BCE está considerando la posibilidad de pausar su proceso de normalización de la política monetaria en julio si los precios de la energía se mantienen cerca de los niveles actuales.

El yen japonés subió ligeramente en las operaciones asiáticas del jueves frente a una cesta de divisas principales y secundarias, intentando recuperarse de su nivel más bajo en 40 años frente al dólar estadounidense y encaminándose hacia su primera ganancia en cuatro sesiones, respaldado por un interés comprador limitado a niveles deprimidos.

La divisa estadounidense se enfrenta a presiones a la baja a medida que los precios del petróleo caen a sus niveles más bajos en cinco meses, lo que refuerza las expectativas de que las presiones inflacionarias sobre la Reserva Federal puedan disminuir y reduce la probabilidad de nuevas subidas de los tipos de interés en Estados Unidos este año.

La proximidad del yen a su nivel más bajo desde 1986 ha intensificado la especulación de que las autoridades japonesas podrían intervenir en el mercado de divisas para respaldar la moneda local, y los operadores ven cada vez más el feriado del mercado estadounidense del viernes como una posible oportunidad para actuar.

El precio

• El par USD/JPY cayó menos de un 0,1% hasta los 162,48 yenes, desde un nivel de apertura de 162,57 yenes, tras alcanzar un máximo intradiario de 162,60 yenes.

El yen cerró el miércoles con una caída inferior al 0,1% frente al dólar, registrando su tercera jornada consecutiva de pérdidas y alcanzando un nuevo mínimo de 40 años de 162,84 yenes, en medio de la preocupación por la creciente diferencia de rendimiento entre los bonos del Tesoro estadounidense y los bonos del gobierno japonés.

dólar estadounidense

El índice del dólar estadounidense cayó un 0,1% el jueves y se encamina a su primera pérdida en tres sesiones, lo que refleja un modesto retroceso del dólar frente a una cesta de divisas mundiales.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, declaró el miércoles que las expectativas de inflación y los riesgos de precios se han moderado en las últimas semanas, al tiempo que reafirmó su firme compromiso con el objetivo de inflación del 2% de la Fed.

Según la última encuesta del Institute for Supply Management, el sector privado estadounidense creó menos puestos de trabajo de lo esperado en junio, mientras que la actividad manufacturera se ralentizó más de lo previsto.

Estos comentarios e informes económicos han reducido las expectativas de al menos una subida de tipos por parte de la Reserva Federal este año. Los inversores esperan ahora el informe de empleo estadounidense de junio, que se publicará el jueves 24 horas antes de lo habitual debido al feriado del Día de la Independencia el viernes.

Según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga los tipos de interés sin cambios en su reunión de julio aumentó del 66% al 71%, mientras que la probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos disminuyó del 34% al 29%.

Los mercados también están descontando una probabilidad del 15% de que no haya cambios para diciembre y una probabilidad del 85% de un aumento de las tasas de 25 puntos básicos para finales de año.

Precios mundiales del petróleo

Los precios del petróleo cayeron alrededor de un 0,5% el jueves, prolongando las pérdidas por tercera sesión consecutiva y alcanzando sus niveles más bajos en cinco meses, a medida que las tensiones en el estrecho de Ormuz continuaban disminuyendo, lo que permitía que más superpetroleros transitaran por esta ruta marítima vital.

Se prevé que la bajada de los precios del petróleo reduzca la preocupación por la inflación, lo que respalda la idea de que los principales bancos centrales mantengan sin cambios sus políticas monetarias durante un período prolongado este año.

autoridades japonesas

La ministra de Finanzas japonesa, Satsuki Katayama, afirmó que el gobierno está preparado para tomar las medidas adecuadas contra la excesiva volatilidad del tipo de cambio, y añadió que siguen sobre la mesa medidas decisivas en consonancia con los acuerdos alcanzados entre Japón y Estados Unidos.

La caída del yen a su nivel más bajo en 40 años ha reavivado la especulación de que las autoridades japonesas podrían volver al mercado después de gastar la cifra récord de 11,7 billones de yenes (73.500 millones de dólares) en abril y mayo para defender la moneda contra movimientos excesivos.

Análisis y comentarios

• Kristy Tan, estratega de mercados globales del Instituto Franklin Templeton, afirmó que la intervención podría ralentizar el ritmo de la caída de la moneda, frenar la especulación excesiva y enviar una señal de que las autoridades no están conformes con las condiciones actuales del mercado, pero no puede cambiar la tendencia general.

Tan añadió que, mientras los inversores puedan endeudarse a bajo coste en yenes y obtener mayores rendimientos a través de activos denominados en dólares, las operaciones de carry trade seguirán ejerciendo presión sobre la moneda japonesa.

• Los operadores ven el feriado estadounidense del viernes como una oportunidad favorable para que el Banco de Japón compre yenes, ya que una menor liquidez podría magnificar el impacto de cualquier intervención al tiempo que reduce su costo.

Matt Simpson, analista sénior de mercado en StoneX, afirmó que el Ministerio de Finanzas de Japón intervendría si pudiera, pero entiende que actualmente está nadando contra la corriente de una Reserva Federal con una postura restrictiva.

Simpson añadió que, si los datos estadounidenses sorprenden a favor de quienes abogan por la flexibilización monetaria, las autoridades japonesas podrían intervenir de forma más agresiva aprovechando la debilidad del dólar. Hasta entonces, es probable que el mercado considere las advertencias oficiales como mera retórica.

tipos de interés japoneses

• Las expectativas del mercado sobre una subida de tipos de interés de 25 puntos básicos por parte del Banco de Japón en su reunión de julio se mantienen por debajo del 25%.

• Los inversores están a la espera de datos adicionales sobre la inflación, el desempleo y el crecimiento salarial en Japón para reevaluar esas expectativas.

Los precios del oro repuntaron ligeramente el miércoles tras recuperarse de las pérdidas iniciales, después de que el metal precioso registrara su peor desempeño trimestral en 13 años durante los tres meses que terminaron en junio.

El oro comenzó la segunda mitad de 2026 bajo presión antes de recuperar terreno durante la sesión de la tarde. Los futuros del oro cotizaban ligeramente por encima del nivel de negociación, a 4041,30 dólares la onza, mientras que el oro al contado subió un 0,49%, hasta los 4025,89 dólares la onza.

Tras alcanzar un máximo histórico de 5.586,20 dólares el 29 de enero, el oro ha retrocedido bruscamente, ya que los inversores han adoptado una postura más cautelosa hacia este activo que no genera rendimientos, ante la expectativa de que los tipos de interés puedan mantenerse elevados durante más tiempo.

El oro perdió casi un 16% durante los tres meses que terminaron el 30 de junio, registrando su peor desempeño trimestral desde el segundo trimestre de 2013. El metal también acumula una caída del 7,76% en lo que va del año.

La sólida economía estadounidense y el dólar presionan al alza el oro.

Giovanni Staunovo, analista de materias primas de UBS, afirmó que el tradicional atractivo del oro como valor refugio se ha visto presionado recientemente por datos económicos estadounidenses mejores de lo esperado, el aumento de los rendimientos reales, un dólar estadounidense más fuerte y el cambio en las expectativas del mercado hacia una perspectiva de política monetaria menos expansiva por parte de la Reserva Federal.

«La reciente evolución de los precios refleja el fuerte repunte seguido de una fase de consolidación que hemos observado durante crisis geopolíticas anteriores», declaró Staunovo a CNBC por correo electrónico. «Sin embargo, el oro entró en este periodo con valoraciones ya elevadas y expectativas favorables respecto a la política de la Reserva Federal, lo que lo hace más sensible a los factores macroeconómicos en esta etapa».

A pesar del descenso, el oro sigue desempeñando un papel importante en las carteras de los inversores, sobre todo a medida que las correlaciones tradicionales entre las clases de activos se vuelven menos fiables, según el Instituto de Inversiones Amundi.

Se prevé que la demanda de los bancos centrales siga siendo favorable.

En su informe semestral sobre las perspectivas de inversión global, el Instituto de Inversiones Amundi afirmó que un entorno monetario más complejo, el aumento de los niveles de deuda pública y los esfuerzos de los bancos centrales por diversificar las reservas, alejándolas de los activos denominados en dólares, deberían seguir impulsando la demanda de oro y otros metales preciosos durante la segunda mitad del año.

Monica Defend, directora del Instituto de Inversiones Amundi, afirmó: "Los inversores se enfrentan a un mundo donde la independencia de los bancos centrales está siendo puesta a prueba, la inflación se está volviendo más volátil y los riesgos de concentración están aumentando".

Añadió: «Las mejores carteras en este nuevo entorno deben ser capaces de resistir diferentes escenarios. Necesitan diversificación en divisas, exposición a activos reales y oro, y una participación disciplinada en sectores de renta variable y temas estructurales a largo plazo».

La última encuesta anual del Consejo Mundial del Oro sobre las reservas de oro de los bancos centrales mostró que un número creciente de bancos centrales en todo el mundo planean aumentar sus tenencias de oro durante el próximo año.

“Creemos que la demanda de oro por parte de los bancos centrales, la continua diversificación de las reservas para alejarse del dólar estadounidense y la preocupación por los niveles de deuda mundial seguirán siendo factores estructurales de apoyo importantes”, dijo Staunovo.

“Si bien el entorno a corto plazo parece estar entrando en una fase de consolidación, el posicionamiento de los inversores no parece excesivamente saturado, y mantenemos una perspectiva positiva sobre el oro para los próximos 12 meses.”

Mientras Washington y Teherán siguen divididos sobre si los inspectores internacionales pueden verificar el cumplimiento por parte de Irán de sus compromisos de no proliferación nuclear, antiguos funcionarios afirman que la magnitud, el alcance y el nivel de acceso a las instalaciones serán fundamentales para el éxito de cualquier proceso de supervisión futuro.

Aún no se han definido los detalles de esos acuerdos, aunque Rafael Grossi, Director General del Organismo Internacional de Energía Atómica, afirmó que el organismo de control de la ONU trabajará para determinar muy pronto "cuándo, cómo y dónde" se realizarán las inspecciones.

Pero los expertos afirman que eso no significa que la agencia no haya preparado ya una lista de prioridades para posibles inspecciones futuras.

Laura Rockwood, exnegociadora del OIEA en el tema nuclear iraní, declaró a Radio Free Europe/Radio Liberty: "Casi con toda seguridad tienen un plan sobre lo que harán cuando regresen, cuáles son sus prioridades y adónde quieren ir primero, segundo y tercero".

Rockwood, quien participó en negociaciones de alto nivel sobre Irán durante sus 28 años de carrera en el OIEA antes de jubilarse en 2013, agregó: “Lo fundamental es averiguar exactamente dónde está el uranio enriquecido. Apostaría a que tienen un plan preparado para el día en que necesiten regresar”.

La reducción de la mezcla de uranio podría dar lugar a nuevas disputas.

Si bien el presidente estadounidense Donald Trump ha dicho que Irán aceptó el nivel más alto de inspecciones nucleares, Teherán insiste en que no planea permitir tales inspecciones.

El artículo 8 del memorando de entendimiento entre Estados Unidos e Irán establece que ambas partes acordaron una "metodología mínima" según la cual las reservas de uranio altamente enriquecido de Irán serían "reducidas de su concentración original in situ bajo la supervisión del OIEA".

Pero los detalles de cómo se llevaría a cabo este paso podrían convertirse en sí mismos en una fuente de desacuerdo.

Matthew Sharp, quien se desempeñó como director de asuntos nucleares iraníes en el Consejo de Seguridad Nacional de Estados Unidos entre 2021 y 2022, declaró a Radio Free Europe/Radio Liberty: «Si los inspectores del OIEA pueden medir y caracterizar tanto el material altamente enriquecido como el poco enriquecido antes de su mezcla, entonces unos cálculos sencillos les permitirán comprender bien el producto final. Posteriormente, tomarían medidas para verificar el producto y sellarlo para su posterior contabilidad».

Sharp, actualmente investigador principal en asuntos nucleares en el Centro de Estudios Internacionales del MIT, añadió: «Pero si Irán lleva a cabo el proceso de reducción de uranio por sí mismo y luego presenta el producto a los inspectores, sería extremadamente difícil saber con qué cantidad de uranio altamente enriquecido contaba inicialmente. Esto podría generar incertidumbre sobre si todo el uranio enriquecido al 60 % u otro material enriquecido fue realmente reducido de uranio, o si parte de él permaneció fuera de nuestro conocimiento».

Por el momento, se desconoce la ubicación de aproximadamente 450 kilogramos de uranio altamente enriquecido de Irán. Tras los ataques aéreos estadounidenses e israelíes, las reservas podrían estar enterradas bajo escombros en una instalación fortificada al pie de una montaña, o bien las autoridades iraníes podrían haberlas trasladado, total o parcialmente, a otro lugar para ocultarlas.

Pero si se logra localizar el material y reducir su pureza, el siguiente paso sería impedir que Irán lo vuelva a enriquecer posteriormente.

Supervisar el enriquecimiento es la prueba más difícil.

El memorándum establece que ambas partes acordaron "discutir la cuestión del enriquecimiento y otros asuntos relevantes acordados relacionados con las necesidades nucleares de la República Islámica de Irán, sobre la base de un marco satisfactorio que se acordará en el acuerdo final".

Expertos declararon a Radio Free Europe/Radio Liberty que la verificación de dicho compromiso requeriría la participación del OIEA.

Kelsey Davenport, directora de Política de No Proliferación de la Asociación para el Control de Armas, declaró: «Cualquier suspensión del enriquecimiento de uranio carece de sentido si no se puede verificar y si el OIEA no recibe el acceso necesario para garantizar que no se estén llevando a cabo actividades nucleares encubiertas relacionadas con el enriquecimiento en otras partes del país».

Añadió: «El nivel de acceso, el suministro de información al OIEA y la rapidez con que Irán cumpla con las solicitudes de acceso del organismo serán factores de suma importancia».

Davenport afirmó que, una vez que los niveles de enriquecimiento se reduzcan a menos del 5%, el material será más seguro para transportar al extranjero y podría almacenarse en un banco internacional de combustible en Kazajstán.

La idea de eliminar el uranio diluido de Irán parece haber despertado el interés de funcionarios estadounidenses. Durante una reciente conversación informal con periodistas, un funcionario afirmó que la dilución dentro de Irán representa "lo mínimo", y añadió: "Presionaremos para lograr más".

Un alto funcionario estadounidense afirmó que Washington dependería en gran medida del OIEA y de los equipos técnicos estadounidenses para verificar la implementación. «No nos dedicamos a generar confianza», declaró el funcionario.

El OIEA ya ha verificado que Irán cumple con sus compromisos en virtud del Tratado de No Proliferación Nuclear, que Teherán ratificó en 1970, así como con los del Plan de Acción Integral Conjunto de 2015.

Las lecciones del pasado darán forma a la monitorización futura.

Los expertos afirman que se han aprendido muchas lecciones de la experiencia previa, lo que subraya la importancia del Protocolo Adicional del OIEA, que proporciona herramientas más amplias de verificación y seguimiento.

Rockwood, actualmente investigador principal del Centro de Viena para el Desarme y la No Proliferación y autor principal del protocolo, declaró: «En virtud del Protocolo Adicional, en lugar de limitarnos habitualmente al material y las instalaciones nucleares, obtuvimos acceso a información y emplazamientos relacionados con todo el ciclo del combustible nuclear, incluida la producción mediante centrifugadoras».

Añadió: “Si se sabe aproximadamente cuántas centrífugas pueden fabricar, entonces conviene saber dónde están, y podemos solicitar ese tipo de acceso en virtud del Protocolo Adicional”.

Irán firmó el Protocolo Adicional en 2003, pero nunca envió al OIEA la carta formal necesaria para que entrara en vigor.

Teherán aplicó sus disposiciones de forma provisional entre 2003 y 2006, y nuevamente durante un período en el marco de la implementación del JCPOA. Sin embargo, Rockwood señaló que “hubo muchos indicios de incumplimiento por parte de Irán” durante ese tiempo.

Dijo que esa situación podría continuar, con complicaciones adicionales.

Irán ha suspendido el acceso del OIEA a los sitios que fueron atacados por Estados Unidos e Israel en junio del año pasado. Esto interrumpió lo que Rockwood denomina "continuidad del conocimiento", lo que significa que el organismo perdió la capacidad de rastrear qué posee Irán y dónde se encuentran esos materiales.

Aún no está clara la magnitud de los daños, lo que podría complicar aún más el acceso a los lugares afectados, junto con la posible presencia de munición sin explotar en algunas zonas.

“Habrá incertidumbre, y probablemente habrá más incertidumbre que antes. De hecho, preveo que así será”, dijo Rockwood. “Sí, será una tarea extremadamente difícil”.