El yen japonés subió en las operaciones asiáticas el lunes, al inicio de la última semana de negociación de 2025 frente a una cesta de divisas globales, alcanzando un nivel positivo frente al dólar estadounidense. Estas ganancias se produjeron después de que el resumen de opiniones de la última reunión de política monetaria del Banco de Japón mostrara que las autoridades coincidían en la necesidad de seguir subiendo los tipos de interés.

Algunos miembros advirtieron que el banco central podría quedarse atrás en la normalización de la política monetaria, y señalaron que esperar otra reunión podría representar un “riesgo significativo”, dado que las tasas de interés reales en Japón siguen estando entre las más bajas del mundo.

Resumen de precios

Tipo de cambio del yen japonés hoy: el dólar cayó un 0,3% frente al yen a 156,06, desde un nivel de apertura de 156,50, después de registrar un máximo de sesión de 156,53.

El yen terminó la sesión del viernes con una caída del 0,35% frente al dólar, marcando su primera pérdida en cuatro sesiones, después de que el gobierno japonés propusiera un gasto récord para el próximo año fiscal.

La semana pasada, el yen ganó alrededor de 0,8% frente al dólar, su primer avance semanal en tres semanas, apoyado por el interés de compra de niveles más bajos y repetidas advertencias de los funcionarios del gobierno japonés sobre la posibilidad de una intervención para apoyar la moneda local.

Resumen de las opiniones del Banco de Japón

Más temprano el lunes en Tokio, el Banco de Japón publicó el resumen de opiniones de su última reunión de política monetaria, celebrada los días 18 y 19 de diciembre, que resultó en un aumento de la tasa de interés al 0,75%, el nivel más alto desde 1995.

El resumen mostró un claro cambio hacia una postura más restrictiva entre la mayoría de los miembros de la junta, y varios señalaron la necesidad de nuevas subidas de los tipos de interés en el futuro. Los miembros coincidieron en que es necesario aumentar gradualmente los tipos y reducir el estímulo monetario para garantizar la estabilidad de precios a largo plazo.

Algunos responsables de políticas advirtieron que el banco corre el riesgo de quedarse atrás en el proceso de normalización, y destacaron que retrasar la acción hasta otra reunión podría ser riesgoso, ya que las tasas de interés reales de Japón siguen siendo las más bajas entre las principales economías.

Varios miembros también señalaron que las tasas de interés extremadamente bajas de Japón en relación con otros bancos centrales están contribuyendo a la debilidad del yen, lo que a su vez aumenta las presiones inflacionarias a través de mayores costos de importación.

El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, dijo la semana pasada que la inflación subyacente en el país se está acelerando constantemente y acercándose al objetivo del 2% del banco central, reafirmando la disposición del banco a seguir aumentando las tasas de interés.

tasas de interés japonesas

El precio de mercado para un aumento de la tasa de interés de un cuarto de punto por parte del Banco de Japón en su reunión de enero se mantiene estable en alrededor del 20%.

Los inversores están esperando más datos sobre la inflación, el desempleo y el crecimiento salarial en Japón para reevaluar estas expectativas.

Los principales índices de Wall Street se mantuvieron cerca de máximos históricos en operaciones ligeras el viernes después del feriado de Navidad, mientras los inversores apostaban a que nuevos recortes en las tasas de interés y fuertes ganancias corporativas impulsarán los mercados a nuevos picos el próximo año.

El índice de referencia S&P 500 tocó un máximo intradiario histórico, acercándose a la marca de los 7.000 puntos, mientras que el Promedio Industrial Dow Jones se situó sólo un 0,3% por debajo de su récord establecido el 12 de diciembre.

Este desempeño siguió a un reciente repunte en las acciones estadounidenses después de meses de ventas volátiles, durante los cuales las acciones relacionadas con la inteligencia artificial se vieron presionadas por las preocupaciones sobre las elevadas valoraciones y el creciente gasto de capital que pesaba sobre las ganancias.

Sin embargo, las señales de resiliencia en la economía estadounidense, la perspectiva de una política monetaria más expansiva con el nombramiento de un nuevo presidente de la Reserva Federal el próximo año y el renovado interés por las acciones de IA han impulsado un repunte del mercado. Esto ha encaminado al S&P 500, al Dow Jones y al Nasdaq hacia su tercer año consecutivo de ganancias.

Brian Jacobsen, economista jefe de Annex Wealth Management, dijo que 2026 probablemente será un año de prueba para los mercados y señaló que las empresas necesitarán obtener ganancias tangibles en productividad y márgenes de ganancia gracias a la inteligencia artificial y otras inversiones.

Según datos compilados por LSEG, los analistas esperan que las ganancias del S&P 500 aumenten un 15,5% en 2026, en comparación con el crecimiento proyectado del 13,2% en 2025.

El S&P 500 ha ganado más del 17% desde principios de 2025, impulsado durante gran parte del año por acciones tecnológicas de gran capitalización, aunque el repunte se ha ampliado recientemente para incluir sectores cíclicos como el financiero y el de materiales básicos.

Los operadores también están atentos para ver si el llamado "rally de Papá Noel" se materializa este año. Este patrón estacional suele generar ganancias en el S&P 500 durante los últimos cinco días hábiles del año y las dos primeras sesiones de enero, según el Almanaque del Operador de Bolsa. El período comenzó el miércoles y se extiende hasta el 5 de enero.

A las 9:39 a. m., hora del este, el Promedio Industrial Dow Jones subió 10,77 puntos, o un 0,02 %, hasta los 48.741,93. El S&P 500 sumó 9,97 puntos, o un 0,14 %, hasta los 6.942,02, mientras que el Nasdaq Composite subió 42,38 puntos, o un 0,17 %, hasta los 23.655,69.

Seis de los 11 sectores del S&P 500 subieron, liderados por la tecnología de la información, mientras que los servicios públicos y la industria fueron los de peor desempeño.

Las acciones de Nvidia avanzaron un 1,5% después de que el diseñador de chips de inteligencia artificial acordara licenciar la tecnología de chips de la startup Groq y nombrar a su director ejecutivo.

Por el contrario, las acciones de Biohaven cayeron un 1,4% después de que su fármaco experimental contra la depresión no lograra cumplir el objetivo principal en un ensayo de etapa intermedia, lo que se suma a una serie de reveses que la compañía ha enfrentado este año.

Las acciones de Coupang subieron un 8,6% después de que la empresa de comercio electrónico dijera que el presunto autor había eliminado todos los datos de clientes filtrados de sus operaciones en Corea del Sur.

Las empresas mineras de metales preciosos que cotizan en Estados Unidos, incluidas First Majestic, Coeur Mining y Endeavour Silver, también subieron entre un 1,8% y un 3,3%, ya que los precios del oro y la plata alcanzaron nuevos máximos históricos.

Las acciones en alza superaron a las que bajaron en la Bolsa de Valores de Nueva York en una proporción de 1,11 a 1, mientras que los valores en baja superaron a los que avanzaron en el Nasdaq en una proporción de 1,34 a 1.

El S&P 500 registró 13 nuevos máximos de 52 semanas y ningún nuevo mínimo, mientras que el Nasdaq Composite registró 18 nuevos máximos y 52 nuevos mínimos durante el mismo período.

La principal moneda de reserva mundial parece encaminarse a registrar su rendimiento anual más débil en más de una década. El índice del dólar estadounidense (DXY), que compara el dólar con una cesta de divisas principales, cayó alrededor de un 10 % a finales de septiembre, con pérdidas aún más pronunciadas frente a varias divisas individuales.

Durante el mismo período, el dólar se depreció un 13,5 por ciento frente al euro, un 13,9 por ciento frente al franco suizo, un 6,4 por ciento frente al yen japonés y un 5,6 por ciento frente a una cesta de importantes monedas de mercados emergentes.

¿Qué impulsó la liquidación del dólar en 2025?

La disminución reflejó una combinación de presiones estructurales de larga data y nuevas vulnerabilidades que se hicieron más pronunciadas en 2025.

Las preocupaciones persistentes incluyeron la creciente carga de la deuda estadounidense, que se vio exacerbada por la aprobación de la llamada “Big Beautiful Act”, junto con una erosión gradual de la ventaja de crecimiento de Estados Unidos, particularmente en medio de la incertidumbre en torno a los aranceles.

Al mismo tiempo, surgieron nuevos riesgos. Los inversores globales comenzaron a aumentar sus coberturas contra su exposición a los activos estadounidenses, revirtiendo años de disminución de las coberturas cuando la confianza en el llamado "excepcionalismo estadounidense" estaba en su apogeo. La incertidumbre política también lastró la confianza, desde dudas sobre la independencia de la Reserva Federal hasta una mayor sensibilidad del mercado a los titulares relacionados con los aranceles.

En conjunto, estas fuerzas produjeron uno de los episodios más notables de debilidad del dólar de los últimos tiempos.

Tres preguntas clave de cara a 2026

1. ¿Está el dólar en una tendencia bajista estructural?

A pesar de la pronunciada caída reciente, la evidencia no apunta a un colapso estructural total del dólar. Gran parte de esta debilidad refleja factores cíclicos e impulsados por las políticas: la desaceleración del crecimiento estadounidense, la reducción de los diferenciales de tasas de interés, la persistencia de los déficits fiscales y la elevada inflación. Los cambios en los flujos globales de capital, la renovada cobertura de activos en dólares y la disminución de la confianza en la política económica estadounidense aumentaron la presión.

Dicho esto, los pilares estructurales clave se mantienen intactos. El dólar sigue dominando como principal moneda de reserva y liquidación mundial y conserva su atractivo como refugio seguro en períodos de tensión.

Como resultado, parece más probable que el dólar esté entrando en una fase prolongada de debilidad cíclica en lugar de un declive estructural de largo plazo.

2. ¿La caída de 2025 ha vuelto atractivo al dólar?

Si bien la fuerte caída ha mejorado las valoraciones en comparación con principios de año, una perspectiva histórica más amplia sugiere que el dólar se mantiene relativamente caro. De las 34 principales monedas de mercados desarrollados y emergentes, solo nueve se consideran más sobrevaluadas que el dólar. Esto implica que el dólar se ha abaratado relativamente, pero no realmente.

3. ¿Cómo deberían los inversores posicionar sus carteras?

Para los inversores residentes en Estados Unidos, este entorno ofrece una oportunidad de aumentar la exposición a mercados no estadounidenses, no sólo porque muchos ofrecen mejores retornos ajustados al riesgo, sino también porque la exposición a divisas extranjeras ahora ofrece un mayor potencial alcista en relación con el dólar.

Para los inversores fuera de Estados Unidos, la exposición al dólar suele ser ya elevada debido a la alta ponderación de las acciones estadounidenses en los índices globales. En este caso, equilibrar los costos y beneficios de la cobertura cambiaria se vuelve crucial.

Los costos y la rentabilidad de las coberturas varían considerablemente. Son prácticamente nulos para los inversores del Reino Unido, rondan el 4 % anual en Japón o Suiza debido a los amplios diferenciales de tipos de interés, e incluso pueden generar rentabilidades positivas para los inversores en mercados de alto rendimiento como Sudáfrica.

¿Qué podría reemplazar al dólar?

A largo plazo, incluso con la continua debilidad del dólar, identificar una alternativa clara sigue siendo difícil. El oro ha ganado popularidad como refugio seguro, pero la ausencia de flujos de caja complica su valoración, mientras que su alta volatilidad limita su fiabilidad.

El yen japonés parece atractivo por su valoración, pero sustituir la exposición a la renta variable estadounidense por renta variable japonesa únicamente por razones cambiarias resulta impráctico, dado el predominio de los mercados estadounidenses. La cobertura total en una tercera divisa también añade complejidad y costes.

Como resultado, parece más apropiado adoptar un enfoque gradual y flexible para la cobertura cambiaria, teniendo en cuenta las diferencias de inflación y de tipos de interés entre los países.

La dinámica de la guerra comercial y una Fed en pausa dominan el 2025

Se prevé que el dólar cierre 2025 en territorio negativo, borrando las ganancias del año anterior y volviendo a niveles vistos por última vez en 2022, a pesar de que la Reserva Federal se mantuvo en gran medida a la espera durante la mayor parte del año.

El regreso de Donald Trump a la Casa Blanca y el lanzamiento de la "Guerra Comercial 2.0" lastraron la confianza, ya que los inversores temían que los aranceles fueran más perjudiciales para la economía estadounidense. Sin embargo, la posterior conclusión de acuerdos comerciales en condiciones relativamente más favorables para Estados Unidos contribuyó a un modesto repunte del dólar durante el verano.

A medida que los temores de recesión disminuyeron, las expectativas de inflación aumentaron debido a las preocupaciones sobre el impacto de los aranceles en los precios, lo que llevó a la Fed a adoptar una postura cautelosa y señalar su voluntad de ignorar aumentos temporales de precios siempre que no surgieran efectos inflacionarios secundarios.

Mercado laboral e inflación: el dilema de 2026

A medida que el mercado laboral se enfría, la Reserva Federal enfrenta el riesgo de estanflación, un escenario que podría extenderse hasta principios de 2026. A pesar de los esfuerzos de Jerome Powell por moderar las expectativas del mercado de recortes de tasas, los inversores están descontando una mayor flexibilización, en particular dada la posibilidad de nombrar un presidente de la Fed más moderado.

Sin embargo, estos recortes pueden ocurrir en el contexto de una economía más débil en lugar de un entorno de baja inflación, lo que dejaría al dólar vulnerable a mayores presiones, especialmente en el primer semestre de 2026.

El yen

La reanudación de la flexibilización de la Fed en un momento en que otros bancos centrales han pausado los recortes de tasas deja al dólar expuesto a una debilidad adicional, al menos en el primer trimestre de 2026.

Frente al yen, el nivel de 140 sigue siendo una prueba crítica, con el riesgo de que las autoridades japonesas intervengan si la moneda se debilita más allá de 158-160 por dólar.

Al mismo tiempo, el Banco de Japón puede volverse más asertivo a la hora de subir las tasas más adelante, particularmente si el crecimiento salarial continúa y la inflación se mantiene por encima del 2 por ciento.

El euro y la libra: caminos divergentes

Para el euro, la trayectoria de 2026 dependerá de la resiliencia del crecimiento europeo en relación con el ritmo de los recortes de tipos de interés en EE. UU. El par euro-dólar podría retroceder hacia 1,20 en un escenario positivo, o caer al rango de 1,13-1,10 si Europa decepciona.

Las perspectivas para la libra esterlina se presentan más desafiantes. La desaceleración del crecimiento y la moderación de la inflación hacia el 2% apuntan a nuevos recortes de tipos por parte del Banco de Inglaterra, lo que implica una mayor presión sobre la libra esterlina.

En una conversación con Matt Cunningham, economista de FocusEconomics, se analizaron las fuerzas clave que moldearon los mercados del petróleo y el gas en 2025 y las perspectivas para 2026. La conversación exploró cómo los fundamentos económicos, las decisiones políticas y los acontecimientos geopolíticos influyeron en las fluctuaciones de los precios del petróleo crudo y el gas natural, destacando las trayectorias divergentes de ambos productos. El debate también analizó el próximo año, abordando las expectativas de oferta y demanda, la capacidad de GNL y los riesgos geopolíticos que seguirán definiendo los mercados energéticos globales.

¿Cuáles fueron los factores económicos, fundamentales o geopolíticos clave que dieron forma a los precios del petróleo y el gas en 2025 y cuáles es probable que dominen en 2026?

Cunningham dijo que el gráfico del precio del crudo Brent de este año puede verse como un resumen visual de los eventos que definirán el mercado de 2025.

A lo largo del año, los precios continuaron la tendencia a la baja iniciada en abril del año anterior, mientras la OPEP+ persistía con los aumentos de producción mientras la economía china luchaba bajo el peso de un sector inmobiliario débil, una confianza del consumidor moderada, una alta deuda de los gobiernos locales y una desaceleración de la demanda externa.

Además, los aranceles del “Día de la Liberación” impuestos por el presidente estadounidense Donald Trump empujaron los precios a niveles de los que nunca se recuperaron totalmente, salvo un aumento temporal en junio impulsado por la guerra de 12 días entre Irán e Israel.

Desde entonces, los precios del Brent han seguido bajando después de que la OPEP+ sorprendiera al mercado con agresivos aumentos de producción destinados a recuperar participación de mercado de los productores no pertenecientes a la OPEP.

El gas natural siguió un camino diferente. Si bien los precios se vieron inicialmente afectados por el anuncio de las tarifas, la perspectiva general para 2025 se desvió marcadamente del petróleo. Los precios subieron, y el índice de referencia estadounidense Henry Hub alcanzó su nivel más alto en casi tres años.

La elección de Trump como presidente de EE. UU. impulsó los precios del gas en el país, ya que actuó con rapidez para acelerar las aprobaciones de las exportaciones de gas natural licuado (GNL). Esto provocó un aumento repentino de los envíos de GNL este año, alcanzando niveles récord.

De cara a 2026, FocusEconomics espera que persistan las principales tendencias de 2025:

Se proyecta que los precios promedio del crudo Brent caigan a su nivel más bajo desde la pandemia de COVID-19.

Se espera que los precios del gas natural en EE. UU. aumenten a su promedio anual más alto desde 2014, excluyendo el pico de 2022 vinculado a la guerra entre Rusia y Ucrania.

Se espera que la OPEP+ continúe aumentando la producción después de una pausa temporal en el primer trimestre de 2026, mientras que es probable que el crecimiento mundial se desacelere a medida que se desvanezcan los efectos de las exportaciones anticipadas antes de los aranceles estadounidenses.

La incertidumbre del lado de la oferta fue un tema importante en 2025. ¿Cómo afectan las decisiones de producción de la OPEP+ las perspectivas para el próximo año?

Se espera que la producción mundial de petróleo y gas aumente en 2026.

Instituciones como la Administración de Información Energética de Estados Unidos y la Agencia Internacional de Energía han elevado sus previsiones en los últimos meses, lo que refleja un aumento más rápido de la oferta de la OPEP+ y un fuerte crecimiento de la demanda de GNL estadounidense.

La pregunta clave no es si la producción aumentará, sino en cuánto.

Es probable que persistan las fricciones internas en la OPEP+. Rusia podría preferir niveles de producción más bajos dadas las sanciones estadounidenses, mientras que se espera que países como Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos presionen para aumentar la producción, respaldados por la capacidad disponible y el deseo de recuperar cuota de mercado de productores externos a la alianza.

Al mismo tiempo, países como Kazajstán e Irak siguen excediendo sus cuotas de producción, mientras que Angola salió del grupo a fines de 2023 luego de disputas sobre los niveles de producción permitidos.

En cuanto a la demanda, ¿considera que el crecimiento del consumo global se acerca a una meseta, o el mercado aún subestima la fortaleza de la demanda asiática en 2026?

Es probable que la demanda mundial de petróleo y gas aumente el próximo año.

FocusEconomics espera que la producción mundial de petróleo crezca un 1,1 por ciento en 2026, impulsada por una mayor producción en países no pertenecientes a la OPEP+ como Guyana y Estados Unidos.

También se prevé un aumento de la demanda de gas natural. La Agencia Internacional de la Energía estima un crecimiento de alrededor del 2 %, lo que impulsará el consumo a un nivel récord, impulsado por la creciente demanda de la industria y la generación de energía.

Asia sigue dependiendo en gran medida del GNL. La agencia proyecta que la demanda regional de gas aumentará más del 4 % en 2026, con un incremento de las importaciones de GNL de alrededor del 10 %.

Estas proyecciones podrían cambiar rápidamente si la economía mundial o el sector energético enfrentan nuevos shocks, por lo que el monitoreo continuo de pronósticos actualizados sigue siendo esencial.

Varios proyectos importantes de GNL han entrado en funcionamiento o están en marcha. ¿Cómo afectará la nueva capacidad, en particular la de Estados Unidos y Catar, a los precios mundiales del gas en 2026?

Se espera que los proyectos a gran escala en Qatar y Estados Unidos contribuyan a la convergencia de los precios mundiales del gas. Los pronósticos sugieren que la brecha relativa entre los precios del gas en EE. UU., que suelen ser más bajos debido a la abundante oferta interna, y los precios en Asia y Europa se reducirá a su nivel más bajo desde 2020, cuando la demanda se desplomó durante la pandemia.

En resumen, se espera que los envíos récord de GNL de EE. UU. eleven los precios internos y al mismo tiempo ejerzan presión a la baja sobre los precios en el extranjero.

A diferencia del petróleo, los mercados del gas presentan disparidades de precios regionales mucho mayores debido a las limitaciones del transporte. El petróleo puede transportarse directamente, mientras que el gas debe licuarse antes de su transporte transoceánico. La expansión de la capacidad de GNL debería contribuir a reducir estas brechas de precios regionales.

Geopolíticamente, en 2025 se observó volatilidad vinculada a Oriente Medio, Rusia y África Occidental. ¿Qué regiones representan el mayor riesgo u oportunidad para la estabilidad del suministro en 2026?

Las conversaciones de paz entre Rusia y Ucrania serán un factor crucial a tener en cuenta. Donald Trump ha impulsado un acuerdo de paz sin éxito y ha amenazado repetidamente con retirar su apoyo a Ucrania.

Si tales amenazas se materializaran, Europa y Ucrania tendrían dificultades para resistir a Rusia por sí solas, lo que podría conducir a un acuerdo de paz favorable a Moscú. Esto, a su vez, podría resultar en el levantamiento de las sanciones al sector petrolero ruso, impulsando la oferta mundial y ejerciendo presión a la baja sobre los precios del petróleo.