El yen japonés se fortaleció el miércoles en las operaciones asiáticas frente a una cesta de divisas principales y secundarias, registrando su primera ganancia en ocho sesiones frente al dólar estadounidense, ya que los operadores aprovecharon las ofertas de compra a precios bajos, mientras que las autoridades monetarias japonesas vigilaban de cerca el umbral clave de 160 yenes.

El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, afirmó estar seguro de que el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, haría "lo que fuera necesario" si el gobierno japonés le concediera suficiente independencia, lo que indica la preferencia de Washington por nuevas subidas de los tipos de interés por parte del banco central japonés.

Resumen de precios

• USD/JPY hoy: El dólar cayó frente al yen un 0,15% hasta los 158,84 yenes, desde el nivel de apertura del día de 159,08 yenes, después de alcanzar un máximo intradiario de 159,11 yenes.

El yen cerró el martes con una caída del 0,2% frente al dólar, registrando su séptima pérdida diaria consecutiva, y alcanzando un mínimo de tres semanas de 159,25 yenes en medio de la continua evaluación de los acontecimientos relacionados con la guerra de Irán.

autoridades japonesas

Las autoridades japonesas están siguiendo de cerca los movimientos en el mercado de divisas interno, especialmente a medida que el yen se debilita hacia el nivel crítico de 160 yenes por dólar, que se considera el umbral que podría desencadenar otra intervención oficial.

Fuentes consultadas por Reuters indicaron que Tokio intervino en varias ocasiones a finales de abril y principios de mayo para frenar la caída del yen, aunque la recuperación de la divisa fue efímera. El yen se debilitó recientemente hasta los 159,25 yenes por dólar estadounidense, su nivel más bajo desde el 30 de abril.

El dólar estadounidense

El índice del dólar estadounidense cayó menos de un 0,1% el miércoles, retrocediendo desde un máximo de seis semanas de 99,43 puntos, lo que refleja una desaceleración en las ganancias generales del dólar frente a las principales divisas mundiales.

Más allá de la toma de beneficios, el dólar se debilitó tras los últimos comentarios del presidente Donald Trump y del vicepresidente JD Vance sobre el progreso de las negociaciones de paz entre Estados Unidos e Irán.

Trump afirmó que "pondría fin a la guerra con Irán muy rápidamente", expresando su confianza en resolver el conflicto, mientras que el vicepresidente JD Vance dijo que Estados Unidos e Irán habían logrado "avances muy significativos" en sus conversaciones en curso.

Hoy mismo, los mercados esperan la publicación de las actas de la última reunión de política monetaria de la Reserva Federal, que se espera que proporcionen pistas más claras sobre la probabilidad de nuevas subidas de los tipos de interés en Estados Unidos para hacer frente a las crecientes presiones inflacionarias.

Scott Bessent y el Banco de Japón

Bessent declaró a Reuters el martes que confiaba en que el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, haría "lo que fuera necesario" si se le concediera suficiente independencia del gobierno japonés, lo que indica el deseo de Washington de que el Banco de Japón suba aún más los tipos de interés.

En una publicación en X tras su reunión con Ueda el martes, Bessent afirmó que los fundamentos económicos de Japón siguen siendo sólidos y que la excesiva volatilidad cambiaria es indeseable, añadiendo que un fuerte crecimiento económico justifica un yen más fuerte y tipos de interés más altos del Banco de Japón.

tipos de interés japoneses

• Los datos publicados el martes en Tokio mostraron que la economía de Japón se expandió a una tasa anualizada del 2,3% en el primer trimestre de este año, superando las expectativas del mercado de un crecimiento del 1,7%, después de que la cuarta economía más grande del mundo creciera un 1,3% en el cuarto trimestre del año pasado.

• Tras la publicación de los datos, los mercados elevaron las estimaciones de la probabilidad de una subida de tipos de interés de un cuarto de punto por parte del Banco de Japón en la reunión de junio, del 80% al 85%.

• Los inversores están ahora a la espera de nuevos datos japoneses sobre inflación, desempleo y salarios para reevaluar esas expectativas.

Estados Unidos anunció que China se ha comprometido a comprar al menos 17.000 millones de dólares anuales en productos agrícolas estadounidenses durante tres años, además de las importaciones de soja, tras la cumbre celebrada la semana pasada entre los líderes de ambos países en Pekín.

China es el mayor importador mundial de productos agrícolas y redujo drásticamente sus compras de productos estadounidenses tras la reciente guerra comercial entre las dos mayores economías del mundo. Sin embargo, según el Ministerio de Comercio de China, ambas partes han acordado ampliar el comercio agrícola y abordar las barreras no arancelarias que afectan a la carne de vacuno y avícola.

¿Qué significa realmente el acuerdo?

Según estimaciones de comerciantes y analistas, el compromiso de 17.000 millones de dólares, sumado a las obligaciones existentes en materia de soja, elevaría las importaciones totales de productos agrícolas estadounidenses por parte de China a unos 28.000-30.000 millones de dólares anuales.

Ese nivel se mantendría por debajo del pico de 38.000 millones de dólares alcanzado en 2022, pero estaría muy por encima de los 8.000 millones de dólares registrados el año pasado y de los 24.000 millones de dólares previstos para 2024.

Para alcanzar ese objetivo, Pekín tendría que aumentar significativamente las compras de trigo, cereales forrajeros, productos cárnicos y productos agrícolas no alimentarios como el algodón y la madera.

China ya había cumplido con un compromiso previo de comprar 12 millones de toneladas de soja, además de cantidades de trigo y grandes volúmenes de sorgo, en virtud de un acuerdo anterior entre el presidente estadounidense Donald Trump y el presidente chino Xi Jinping. Según ese acuerdo, Pekín se comprometió a comprar al menos 25 millones de toneladas de soja al año.

Una reconfiguración de los flujos comerciales mundiales

Es probable que el aumento de las compras chinas de productos agrícolas estadounidenses se produzca a expensas de proveedores competidores como Brasil, Australia y Canadá.

Cheng Kang Wei, vicepresidente de StoneX en Singapur, afirmó que alcanzar el objetivo anual de 17.000 millones de dólares, excluyendo la soja, "probablemente requeriría una reorientación deliberada de las compras, alejándolas de los proveedores actuales y dirigiéndolas hacia Estados Unidos por razones políticas y estratégicas, más que por motivos puramente comerciales".

Brasil es actualmente el principal proveedor de soja para China, con una cuota de mercado del 73,6% prevista para 2025, y también se ha convertido en el mayor proveedor de maíz del país. Además, China aprobó el año pasado la importación de productos alimenticios procesados brasileños (DDGS).

Australia, que fue el mayor proveedor de trigo de China en 2023 y el mayor exportador de sorgo en 2025, podría enfrentarse a una menor demanda si aumentan las importaciones de trigo y sorgo estadounidenses. Las importaciones de cebada también podrían verse afectadas, al igual que la demanda de carne de vacuno australiana de alta calidad.

Las exportaciones de trigo canadiense y francés, así como los envíos de sorgo argentino, también podrían verse afectadas por el aumento de las compras estadounidenses.

La soja sigue siendo el eje central del acuerdo.

Se prevé que China comience a comprar soja de la nueva cosecha estadounidense a partir de octubre, beneficiándose los suministros estadounidenses de precios más competitivos en comparación con los envíos brasileños.

Un comerciante de aceites vegetales en Asia dijo: "Comprar 25 millones de toneladas de soja estadounidense no parece problemático, ya que los precios en Estados Unidos son actualmente atractivos".

Se prevé que COFCO y Sinograin se encuentren entre los principales compradores.

China ha reducido drásticamente su dependencia de la soja estadounidense desde el primer mandato de Trump, y las importaciones estadounidenses representarán aproximadamente una quinta parte del total de las importaciones chinas de soja en 2024, en comparación con el 41% en 2016.

Maíz y trigo

Se prevé que las empresas estatales chinas sigan siendo los principales compradores de maíz y trigo estadounidenses, dado que estos productos básicos están sujetos a cuotas de importación con aranceles bajos.

China mantiene cuotas de importación de 9,64 millones de toneladas de trigo y 7,2 millones de toneladas de maíz con un arancel del 1%, mientras que las importaciones que superen esas cuotas se enfrentan a aranceles elevados de hasta el 65%.

Las importaciones chinas de maíz estadounidense cayeron a tan solo 5 millones de dólares en 2025, tras alcanzar los 561,5 millones de dólares el año anterior, mientras que las importaciones de trigo se redujeron prácticamente a cero tras totalizar 1,9 millones de toneladas en 2024.

Sorgo y DDGS

También se prevé que China aumente sus compras de cereales forrajeros como el sorgo, especialmente después de que las fuertes lluvias dañaran los cultivos nacionales en las regiones del norte del país.

El sorgo no está sujeto a cuotas de importación.

Desde noviembre, Pekín ha comprado al menos 2,5 millones de toneladas de sorgo estadounidense para compensar la escasez interna de maíz, aunque aumentar las compras de DDGS requeriría eliminar los derechos antidumping y antisubvenciones que están vigentes desde 2017.

Carne y productos no alimenticios

China representa un mercado importante para las partes de carne estadounidenses, como patas de pollo, orejas de cerdo y vísceras, productos que tienen una demanda interna limitada en Estados Unidos.

Se prevé un aumento en las importaciones de carne de res y aves de corral tras el acuerdo alcanzado entre ambos países para abordar los problemas pendientes. Pekín ya ha concedido renovaciones de registro por cinco años a 425 plantas de exportación de carne de res estadounidenses, además de aprobar 77 nuevas instalaciones.

En diciembre, China también introdujo un sistema de cuotas de importación para la carne de vacuno, con aranceles que alcanzan hasta el 55% sobre los volúmenes que superen las cuotas, con el fin de proteger a los productores nacionales.

Productos agrícolas no alimentarios

Las importaciones chinas también podrían incluir productos no alimentarios como algodón y madera. Las importaciones de algodón cayeron a 225,7 millones de dólares el año pasado, en comparación con los 1.850 millones de dólares de 2024.

El dólar canadiense se debilitó el martes hasta alcanzar niveles cercanos a sus más bajos en casi cinco semanas frente a su homólogo estadounidense, después de que los datos nacionales mostraran que la inflación se aceleró a un ritmo menor al esperado en abril, mientras que el dólar estadounidense registró ganancias generalizadas.

El dólar canadiense, conocido como el "loonie", cayó un 0,1% hasta los 1,3750 CAD frente al dólar estadounidense, o 72,23 centavos de dólar estadounidense, tras tocar los 1,3773 durante la sesión, su nivel más bajo desde el 15 de abril.

Los datos mostraron que el índice de precios al consumidor de Canadá aumentó a una tasa anual del 2,8% en abril, en comparación con el 2,4% de marzo, impulsado principalmente por un aumento en los precios de la gasolina tras la guerra con Irán, que provocó una fuerte subida en los precios mundiales del petróleo.

Los analistas esperaban que la inflación general alcanzara el 3,1%, mientras que los indicadores subyacentes de presión inflacionaria, seguidos de cerca por el Banco de Canadá, disminuyeron.

Royce Mendes, jefe de estrategia macroeconómica de Desjardins, afirmó en una nota: "Tras la preocupación por otra ronda de inflación alta y persistente, los responsables políticos canadienses pueden sentirse ahora algo más tranquilos".

Añadió: "Aunque todavía no se están considerando recortes en los tipos de interés, las expectativas del mercado sobre dos subidas de tipos parecen excesivas".

Los mercados de swaps mostraron que los operadores ahora esperan un ajuste monetario de 50 puntos básicos por parte del Banco de Canadá este año, en comparación con los 54 puntos básicos previos a la publicación de los datos.

Mientras tanto, el dólar estadounidense subió frente a una cesta de las principales divisas, ya que los inversores se centraron en la posibilidad de que la Reserva Federal adoptara una postura más restrictiva para contener la inflación impulsada por el aumento de los precios de la energía, mientras que la incertidumbre en torno a un posible acuerdo de paz en Oriente Medio también afectó al ánimo del mercado.

Los precios del petróleo, una de las principales exportaciones de Canadá, se mantuvieron prácticamente sin cambios, cerca de los 108,65 dólares por barril, situándose cerca del extremo superior de su rango de cotización desde principios de mayo.

Los rendimientos de los bonos del gobierno canadiense mostraron un comportamiento mixto en una curva de rendimiento más pronunciada, con el rendimiento a 10 años aumentando dos puntos básicos hasta el 3,713%, después de haber alcanzado anteriormente su nivel más alto desde mayo de 2024 en el 3,744%.

El gobierno canadiense también lanzó bonos globales denominados en dólares estadounidenses, y se espera que la fijación de precios final se realice el miércoles.

La interrupción de los envíos de fertilizantes desde el Golfo Pérsico debido a la guerra con Irán trajo a la memoria al químico alemán Justus von Liebig, uno de los principales defensores de la teoría de la nutrición mineral para las plantas en el siglo XIX. Liebig es ampliamente conocido por promover lo que hoy se denomina la «Ley del Mínimo de Liebig».

Esta ley establece que el nutriente esencial más escaso es el que limita el crecimiento de las plantas. En otras palabras, cuando los agricultores se quedan sin un nutriente esencial, añadir más de los demás no puede compensar la falta de este elemento.

La ley de Liebig parece que se impondrá de forma significativa y alarmante durante la próxima temporada de siembra, ya que el Golfo Pérsico suministra el 36% de la urea mundial —uno de los principales fertilizantes nitrogenados—, junto con el 29% del amoníaco anhidro, otro fertilizante nitrogenado clave, además del 26% del fosfato diamónico y el 13% del fosfato monoamónico.

Para repasar algunos conceptos básicos de biología de la escuela secundaria, el nitrógeno, el fósforo y el potasio son los nutrientes principales que necesitan las plantas. Estos nutrientes no provienen del aire ni del agua, sino que deben obtenerse a través del suelo. Una excepción son ciertas leguminosas, como la soja, que son capaces de fijar el nitrógeno de la atmósfera para su propio uso.

La adición de estos nutrientes al suelo mejora tanto la calidad como el rendimiento de los cultivos. Sin embargo, grandes cantidades de dos de los tres nutrientes clave ya no provienen del Golfo Pérsico.

Al mismo tiempo, alrededor del 20 % de las exportaciones mundiales de gas natural licuado (GNL) de la región del Golfo también se han visto afectadas. En países como la India, el GNL importado se utiliza como materia prima para la producción nacional de fertilizantes nitrogenados.

También pueden existir otras complicaciones que afecten al suministro de fertilizantes y que aún no sean totalmente evidentes.

El aumento de los precios ejerce presión sobre los agricultores de todo el mundo.

El aumento de los precios de los fertilizantes ya ha llevado a los agricultores de trigo de Argentina a considerar la posibilidad de reducir el uso de fertilizantes de urea, lo que significa una menor disponibilidad de nitrógeno para los cultivos.

La alternativa sería optar por cultivos que requieran menos fertilizantes, lo que en última instancia podría reducir la producción de trigo.

En Egipto, un agricultor decidió abandonar el cultivo de trigo —un cultivo que requiere muchos fertilizantes— en favor de otros cultivos, reduciendo su superficie sembrada a tan solo la mitad de su tamaño habitual porque ya no podía permitirse los fertilizantes, las semillas y otros productos químicos agrícolas, incluidos los herbicidas y pesticidas que a menudo se derivan de productos derivados del petróleo.

Una encuesta reciente realizada por la Federación Estadounidense de Oficinas Agrícolas también reveló que el 70% de los agricultores estadounidenses no pueden costear todos sus fertilizantes.

La ley de Liebig va más allá de los fertilizantes.

Como cada vez resulta más evidente, la Ley de Liebig no se aplica únicamente a los fertilizantes agrícolas.

La maquinaria agrícola moderna depende casi por completo del combustible diésel. El fuerte aumento de los precios del diésel se produjo después de que los agricultores estadounidenses ya hubieran tomado decisiones sobre la siembra para la temporada actual, lo que significa que el impacto inmediato probablemente se manifestará en menores ganancias en lugar de una menor producción.

Sin embargo, si los precios del diésel se mantienen elevados, los agricultores podrían acabar reduciendo la superficie cultivada o decantándose por cultivos de menor coste.

Es evidente que el diésel debe considerarse un insumo agrícola esencial, al igual que el propio fertilizante.

Los materiales fundamentales de la civilización moderna

El análisis va mucho más allá de la agricultura, ya que la Ley de Liebig también se puede aplicar a los insumos críticos que sustentan la sociedad moderna en su conjunto.

El experto en energía Vaclav Smil sostiene que el mundo moderno depende de cuatro materiales fundamentales: cemento, acero, plásticos y amoníaco.

El amoníaco, por supuesto, es un insumo clave para la producción de fertilizantes nitrogenados, tema que ya se ha tratado. Los otros tres materiales están tan arraigados en la vida moderna que su importancia a menudo pasa desapercibida.

Smil subraya un punto especialmente importante en un momento en que el suministro de petróleo y gas natural del Golfo Pérsico se está viendo interrumpido: la producción de estos cuatro materiales depende en gran medida de los combustibles fósiles.

Más allá de estas industrias, el mundo parece estar a punto de descubrir que la pérdida de grandes cantidades de petróleo y gas natural podría limitar la producción de una amplia gama de bienes que dependen fundamentalmente de estos recursos y sus derivados, tal como predice la Ley de Liebig.

Una verdadera prueba para la economía global.

El riesgo de que tales restricciones a la economía global surgieran siempre fue visible para quienes estaban dispuestos a verlo, pero la suposición dominante había sido durante mucho tiempo que tales límites nunca llegarían a materializarse, o que, de hacerlo, serían solo temporales.

Esa suposición se enfrenta ahora a una prueba real.

Y si el analista petrolero Art Berman tiene razón en su evaluación de que el mundo quizás nunca vuelva a los niveles de producción de petróleo anteriores a la guerra, vistos antes del conflicto con Irán, entonces la creencia en un suministro ilimitado tendrá que dar paso a una nueva realidad, una definida por la producción limitada de muchos de los materiales más esenciales del mundo.