Wall Street contraataca mientras los inversores sopesan las ganancias en auge frente a una creciente amenaza inflacionaria.

Las acciones estadounidenses registraron el jueves un comportamiento mixto pero cada vez más resistente, mientras los inversores intentaban recuperarse de la fuerte caída de la sesión anterior, incluso cuando el aumento vertiginoso de los precios del petróleo siguió alimentando la preocupación de que la inflación pueda mantenerse persistentemente alta durante más tiempo del que los mercados habían previsto.

La sesión puso de manifiesto un cambio cada vez más significativo en la psicología de los inversores. Hace apenas unas semanas, las noticias geopolíticas bastaban para provocar ventas masivas en el mercado de valores. Hoy, el mercado parece más selectivo. Los sólidos resultados empresariales están sirviendo de apoyo a las cotizaciones, mientras que los riesgos macroeconómicos siguen frenando el entusiasmo.

El resultado es un mercado que se resiste a colapsar, pero que tiene dificultades para iniciar otra recuperación sostenida.

El mercado

El índice Dow Jones Industrial Average superó al mercado en general durante la sesión del jueves, impulsado por las ganancias de las empresas industriales y defensivas, que tienden a beneficiarse de los precios más altos de las materias primas y de una mayor actividad económica.

El índice S&P 500 registró una ligera subida, ya que los inversores sopesaron otra oleada de resultados empresariales alentadores frente al aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y la renovada preocupación por la inflación.

El índice Nasdaq Composite se mantuvo más moderado, lo que refleja la continua presión sobre las acciones tecnológicas, ya que los mayores rendimientos de los bonos redujeron el atractivo de las acciones de crecimiento a largo plazo.

El mercado se está volviendo más selectivo.

Uno de los temas más evidentes que se desprenden de esta temporada de resultados es que los inversores ya no premian a las empresas simplemente por superar las expectativas.

En cambio, los mercados están analizando con mucha más atención las previsiones, los márgenes de beneficio y las perspectivas de la dirección.

Las empresas que presentan buenos resultados trimestrales pero con previsiones cautelosas a menudo han tenido dificultades para mantener las ganancias, mientras que las empresas que demuestran confianza en la demanda futura han recibido una acogida mucho más cálida.

Esto representa un mercado más saludable que los repuntes impulsados por el impulso que se vieron a principios de año.

Los inversores se centran cada vez más en la calidad, en lugar de simplemente perseguir titulares llamativos.

El petróleo está reescribiendo la historia de la inflación.

El mayor desafío al que se enfrenta Wall Street hoy en día no es el mundo empresarial estadounidense.

Es el mercado energético.

El repunte del crudo Brent hacia el nivel de los 100 dólares amenaza con complicar la lucha de la Reserva Federal contra la inflación, justo cuando los inversores habían comenzado a esperar que la política monetaria se volviera menos restrictiva.

El aumento del precio del petróleo acaba repercutiendo en el transporte, la industria manufacturera, la logística y el gasto de los consumidores.

Esto significa que el repunte actual del sector energético podría no afectar únicamente a los productores de petróleo, sino que podría modificar las expectativas de ganancias en decenas de industrias durante la segunda mitad del año.

Para los inversores en acciones, esto crea un incómodo dilema de equilibrio.

Una economía más fuerte favorece los beneficios empresariales, pero la energía cara también eleva los costes, reduce los márgenes y retrasa las posibles bajadas de los tipos de interés.

Los rendimientos de los bonos se están volviendo imposibles de ignorar.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro continuaron subiendo a medida que los inversores reevaluaban las perspectivas de la política de la Reserva Federal.

Esto es importante porque unos rendimientos más altos aumentan la rentabilidad que ofrecen los bonos gubernamentales relativamente seguros, lo que hace que las acciones con valoraciones elevadas resulten menos atractivas en comparación.

Las empresas tecnológicas siguen siendo especialmente sensibles a esta relación, ya que gran parte de su valoración depende de los flujos de caja futuros.

A medida que aumentan los tipos de descuento, los inversores están menos dispuestos a pagar múltiplos superiores por las ganancias previstas para muchos años en el futuro.

Esto explica en parte por qué el Dow Jones ha mostrado recientemente una mayor resistencia que el Nasdaq.

El mercado está girando silenciosamente

Bajo la superficie, otra tendencia importante continúa desarrollándose.

El dinero no necesariamente está saliendo de las acciones.

En cambio, los inversores parecen estar girando sus carteras hacia sectores que se consideran mejor posicionados para un entorno caracterizado por precios más altos de las materias primas, inflación persistente y tipos de interés elevados.

Los sectores industrial, energético, financiero y algunas empresas defensivas selectas han atraído una mayor demanda, mientras que algunas de las empresas con mayor crecimiento del mercado han tenido dificultades para mantener su liderazgo.

Este tipo de rotación suele indicar que los inversores institucionales mantienen una visión positiva del mercado en general, aunque se hayan vuelto más cautelosos sobre el origen de las ganancias futuras.

La temporada de resultados está superando su primera prueba real.

Los sólidos resultados financieros contribuyeron en gran medida a impulsar el repunte de Wall Street este año.

Ahora, esos beneficios se enfrentan a un contexto más difícil.

El alza de los precios del petróleo, el aumento de los costes de financiación y la creciente incertidumbre en torno a la inflación hacen que los inversores se planteen preguntas más difíciles.

¿Podrán las empresas seguir aumentando sus beneficios si los costes operativos vuelven a subir?

Hasta ahora, muchas de las mayores empresas estadounidenses han respondido a esa pregunta de forma sorprendentemente acertada.

Las próximas semanas determinarán si esa capacidad de resistencia se extiende más allá de un puñado de líderes del mercado y abarca el panorama empresarial en general.

Perspectivas de Wall Street

El mercado bursátil estadounidense se encuentra ahora en una encrucijada importante.

Los beneficios empresariales siguen siendo positivos, la demanda de los consumidores no se ha desplomado y el crecimiento económico continúa sorprendiendo positivamente.

Al mismo tiempo, la fuerte subida del petróleo amenaza con reactivar la inflación, los rendimientos de los bonos del Tesoro siguen aumentando y las expectativas de una política monetaria más laxa se han vuelto menos ciertas.

Si los beneficios siguen superando las expectativas, las acciones podrían demostrar ser capaces de absorber tipos de interés más altos durante más tiempo del que muchos inversores prevén actualmente.

Sin embargo, si el elevado precio de la energía comienza a erosionar los márgenes de las empresas mientras que los rendimientos de los bonos siguen aumentando, Wall Street podría entrar en un período de negociación mucho más volátil después de meses de ganancias impresionantes.

Por ahora, los inversores ya no se preguntan si la economía estadounidense se está desacelerando.

Se preguntan si las sólidas empresas estadounidenses podrán seguir obteniendo mejores resultados en un entorno macroeconómico cada vez más difícil.