¿Acaso el mercado ya se ha olvidado de Oriente Medio?

Hace apenas unos días, los mercados financieros parecían estar descontando la posibilidad de un conflicto regional importante.

Los precios del petróleo se dispararon, los inversores se volcaron en el oro, el dólar estadounidense se fortaleció a medida que aumentaba la demanda de activos refugio y crecía la preocupación de que cualquier interrupción del transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz pudiera desencadenar otra crisis inflacionaria mundial.

Hoy en día, gran parte de ese miedo ya ha desaparecido.

El petróleo ha sufrido una de sus mayores caídas diarias en meses, Wall Street se mantiene cerca de máximos históricos, las criptomonedas siguen cotizando en niveles casi históricos, los rendimientos de los bonos del Tesoro han disminuido y el dólar ha perdido parte de sus ganancias recientes. A juzgar únicamente por la evolución de los precios de hoy, sería fácil concluir que los mercados ya han superado la crisis de Oriente Medio.

¿Pero lo han hecho?

Los mercados rara vez operan en función de las noticias de hoy.

Una de las lecciones más importantes en los mercados financieros es que los precios están menos influenciados por los acontecimientos actuales que por las expectativas sobre lo que vendrá después.

La semana pasada, los inversores temieron que la escalada militar entre Estados Unidos e Irán pudiera convertirse en un conflicto prolongado capaz de interrumpir el suministro energético mundial. En consecuencia, los mercados rápidamente descontaron precios del petróleo más altos, mayores riesgos de inflación y un entorno de inversión más cauteloso.

Una vez que esos peores escenarios se volvieron menos probables, los inversores comenzaron inmediatamente a revertir esas posiciones.

Eso no significa necesariamente que la situación geopolítica se haya resuelto. Más bien, los mercados simplemente se han ajustado a una menor probabilidad percibida de una perturbación grave.

El petróleo cuenta la historia más clara.

Ningún otro activo ilustra mejor este cambio que el petróleo crudo.

La fuerte recuperación que siguió a los ataques militares se basó en gran medida en el temor a que las represalias iraníes pudieran amenazar el transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz, una ruta por la que transita aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de petróleo.

A medida que esos temores se disiparon, los operadores eliminaron rápidamente gran parte de la prima geopolítica que se había acumulado durante la semana anterior.

La rapidez del descenso de hoy demuestra que los operadores de petróleo ahora creen que una interrupción prolongada del suministro energético mundial es considerablemente menos probable de lo que temían los mercados hace tan solo unos días.

El apetito por el riesgo ha regresado con sorprendente rapidez.

La recuperación en los mercados financieros en general ha sido igualmente notable.

En lugar de adoptar una postura defensiva, los inversores han vuelto a apostar por las acciones, las criptomonedas y otros activos de mayor riesgo. La demanda de activos refugio se ha moderado, los rendimientos de los bonos del Tesoro han retrocedido y el dólar estadounidense se ha debilitado a medida que el capital se reorienta hacia inversiones orientadas al crecimiento.

Este cambio refleja la convicción generalizada de que los fundamentos macroeconómicos merecen, una vez más, más atención que los titulares geopolíticos.

Por ahora, los inversores parecen mucho más interesados en la política de la Reserva Federal, los beneficios empresariales y el crecimiento económico que en los acontecimientos militares que, al menos por el momento, parecen menos propensos a intensificarse.

Eso no significa que el riesgo geopolítico haya desaparecido.

Los mercados suelen seguir su curso mucho antes de que la incertidumbre geopolítica termine realmente.

El alto el fuego sigue siendo frágil, las tensiones diplomáticas persisten y el estrecho de Ormuz continúa siendo uno de los puntos estratégicos más importantes del mundo para el suministro energético. Cualquier nueva escalada militar o amenaza a los suministros mundiales de petróleo podría obligar rápidamente a los inversores a recuperar la prima geopolítica que perdieron hoy.

La historia ha demostrado repetidamente que el riesgo geopolítico tiende a desaparecer gradualmente, hasta que un único titular inesperado lo trae de vuelta de golpe.

La atención del mercado simplemente se ha desplazado.

En lugar de olvidarse de Oriente Medio, los inversores han reevaluado su importancia en relación con todo lo demás que está sucediendo esta semana.

Ante la proximidad de la reunión de la Reserva Federal, la publicación de varios informes de ganancias de importantes empresas tecnológicas estadounidenses y un calendario repleto de datos económicos, los mercados consideran ahora que la política monetaria y los fundamentos corporativos son los factores más inmediatos que influyen en los precios de los activos.

Que esta evaluación resulte ser correcta dependerá en gran medida de los acontecimientos de los próximos días. Si las tensiones geopolíticas se mantienen bajo control, la reacción actual del mercado podría estar justificada. Pero si el conflicto se intensifica de nuevo, los inversores podrían descubrir que Oriente Medio nunca fue realmente olvidado; simplemente quedó eclipsado por un nuevo conjunto de riesgos que compiten por la atención del mercado.