La salida a bolsa del siglo: ¿Será el debut bursátil de SpaceX un referéndum sobre Elon Musk?

Según los analistas del mercado, la esperada salida a bolsa de SpaceX este viernes podría marcar un momento decisivo para los mercados de capitales mundiales y, en última instancia, servir como un "referéndum" sobre el liderazgo de Elon Musk.

La valoración objetivo de la compañía, de 1,75 billones de dólares, refleja un múltiplo precio-beneficio de aproximadamente 100 veces, en comparación con unas 20 a 25 veces para NVIDIA y alrededor de 10 veces para Apple.

Recientemente, Nasdaq modificó sus normas de cotización para facilitar la inclusión de SpaceX y otras empresas que planean mega OPV en el índice Nasdaq-100, mientras que S&P Global se negó a hacer excepciones que permitieran a la empresa entrar anticipadamente en el índice S&P 500.

¿Qué derechos de voto conservará Elon Musk?

También se les pide a los inversores que acepten excepciones relacionadas con la elevada valoración de la empresa, así como con la insistencia de Musk en conservar entre el 80% y el 85% de los derechos de voto de SpaceX, una estructura de gobierno que a menudo ha generado preocupación entre los inversores, incluso en el caso de empresas con historiales de rentabilidad consolidados.

Matt Calkins, director ejecutivo de Appian, declaró a CNBC que la salida a bolsa "representa un referéndum sobre Elon Musk y la confianza que los inversores tienen en este emprendedor".

"Creo que los inversores tienen una enorme confianza en él porque ha logrado muchísimo, y están apostando por su capacidad para abrir mercados totalmente nuevos", dijo. "Pero sigue siendo una apuesta de muy alto riesgo".

Añadió: "Personalmente, no tengo ningún deseo de invertir, ni siquiera querría especular con una OPV de esta naturaleza".

Calkins señaló que los mercados aún se encuentran en una fase muy temprana, marcada por una gran incertidumbre, y que muchas inversiones se rigen actualmente más por la convicción que por los fundamentos financieros tradicionales.

Ben Ritchie, director de renta variable de abrdn, escribió en una nota el jueves que la oferta pondrá a prueba "la disposición de los inversores a adoptar un nuevo modelo de propiedad de acciones públicas basado en valoraciones elevadas, derechos de gobernanza limitados y confianza en una visión liderada por el fundador".

"Esa combinación ha funcionado antes, pero ¿podrá funcionar a esta escala?", preguntó.

¿Podrían las acciones de SpaceX alcanzar los 330 dólares?

A pesar de las preocupaciones sobre su valoración, muchos inversores siguen siendo optimistas sobre las perspectivas de SpaceX tanto a corto como a largo plazo.

Los analistas de New Street Research indicaron en una nota publicada el jueves que esperan que las acciones alcancen los 165 dólares en los 12 meses posteriores a la salida a bolsa, lo que implica una ganancia del 22% y una valoración de aproximadamente 2,3 billones de dólares si se tiene en cuenta la adquisición propuesta de la empresa de edición de código Cursor.

"Las oportunidades que ofrece el sector espacial son enormes y diversas, y se desarrollarán a lo largo de más de una década", escribieron los analistas.

Añadieron que su valoración de 2,3 billones de dólares parte de la base de que SpaceX capta aproximadamente el 75% del mercado potencial, según sus estimaciones de crecimiento más conservadoras.

En un escenario de crecimiento de mercado más optimista, y suponiendo que la empresa capture solo el 50% de la cuota de mercado, creen que el valor razonable podría alcanzar los 330 dólares por acción.

Sin embargo, James Dow instó a la cautela al evaluar el futuro a largo plazo de la empresa.

"La valoración de SpaceX depende de lo que la empresa esté haciendo dentro de 20 años", declaró a CNBC.

"Pero dentro de 20 años, Musk será mucho mayor, y no sé qué papel desempeñará entonces."

Añadió que el valor de SpaceX está "estrechamente ligado al propio Musk, y creo que ese es uno de los mayores riesgos de la empresa".

Los pedidos de inversores minoristas superan los 100.000 millones de dólares.

Según fuentes cercanas al asunto, la demanda de acciones de SpaceX por parte de inversores minoristas ha superado los 100.000 millones de dólares a medida que la salida a bolsa, que podría batir récords, se acerca a su fase final.

Según fuentes que solicitaron el anonimato debido a que la información sigue siendo confidencial, se espera que la empresa destine al menos el 20% de la oferta a inversores minoristas.

Según los cálculos de Bloomberg, con una oferta de 75.000 millones de dólares, la mayor de la historia, tal asignación aún dejaría sin cubrir la mayor parte de la demanda minorista.

La demanda ha aumentado desde los más de 70.000 millones de dólares, cifra que Bloomberg publicó el jueves, a medida que los pedidos siguieron incrementándose durante todo el período de comercialización.

La cifra superior a los 100.000 millones de dólares incluye pedidos de inversores minoristas tanto dentro como fuera de Estados Unidos.

Según se informa, los principales inversores institucionales, incluidos los fondos soberanos, han conseguido asignaciones que superan los 1.000 millones de dólares cada uno.

Según informes anteriores, el Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudita y la Autoridad de Inversiones de Kuwait presentaron pedidos importantes, mientras que también se espera que la Autoridad de Inversiones de Qatar realice un compromiso significativo.

Los analistas de mercado creen que si muchos seguidores de Elon Musk no reciben suficientes acciones, o no reciben ninguna, la demanda de las acciones podría dispararse una vez que comience la negociación.

Según James Picariello, analista de BNP Paribas, Musk se ha labrado una sólida base de seguidores entre los inversores minoristas gracias a su liderazgo en Tesla, cuyas acciones están en manos de inversores individuales en un 40%.

En 2020, Musk escribió en X: "Soy un gran admirador de los pequeños inversores minoristas".

En referencia a una posible salida a bolsa de Starlink, añadió en aquel momento: "Me aseguraré de que tengan la máxima prioridad, y pueden tomar nota de ello".

Según fuentes, la empresa de cohetes, satélites e inteligencia artificial ha recibido pedidos de aproximadamente 1.000 inversores institucionales.

Es improbable que cambien las condiciones de la oferta, incluido el precio de 135 dólares por acción y la emisión prevista de 555,6 millones de acciones.

Se espera que SpaceX recaude aproximadamente 75.000 millones de dólares en una operación que valora la compañía en torno a los 1,8 billones de dólares.

También se prevé que la empresa destine menos del 10% de las acciones a inversores internacionales, mientras que la asignación reservada para Japón se incrementó este mes de 2.000 millones de dólares a 2.500 millones de dólares.

Las conversaciones continúan, y algunos detalles de la oferta, incluido el porcentaje de asignación minorista, aún podrían cambiar.

Se prevé que los bancos dejen de aceptar órdenes institucionales antes de la fijación de precios definitiva el jueves, y se espera que la negociación comience el viernes.

Se prevé que esta operación se convierta en la mayor salida a bolsa de la historia, superando la de Saudi Aramco en 2019, que recaudó 29.400 millones de dólares.

Esta oferta también podría allanar el camino para otras grandes OPV relacionadas con la IA. OpenAI presentó confidencialmente su solicitud de OPV el lunes, mientras que Anthropic dio un paso similar la semana pasada.

Según los cálculos de Bloomberg, las tres compañías podrían añadir en conjunto hasta 3,6 billones de dólares en valor de mercado a las bolsas de valores estadounidenses.

La salida a bolsa está siendo liderada por Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup y JPMorgan Chase, junto con otros 18 bancos.

Se espera que la empresa, conocida formalmente como Space Exploration Technologies, comience a cotizar en Nasdaq bajo el símbolo bursátil "SPCX".